Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Mi biztosítja, hogy a vezetők maximalizálják a nettó jelenértéket? Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Mi biztosítja, hogy a vezetők maximalizálják a nettó jelenértéket? Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat."— Előadás másolata:

1 Mi biztosítja, hogy a vezetők maximalizálják a nettó jelenértéket? Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 12. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 12- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  A tőkeköltségvetés folyamata  Döntéshozók és információ  Ösztönzők  Reziduális jövedelem és EVA  Számviteli teljesítménymutatók  Gazdasági jövedelmezőség

3 12- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Érdekképviseleti probléma Részvényesek = Tulajdonosok Vezetők = Alkalmazottak Kérdés: Kié a hatalom? Válasz: A vezetőké

4 12- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tőkebefektetési döntés Projektek létrehozása „Alulról fölfelé” Stratégiai tervezés „Felülről lefelé” Tőkebefektetések

5 12- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Költségvetésen kívüli kiadások  Információs technológia  Kutatás-fejlesztés  Marketing  Humán erőforrás fejlesztése

6 12- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Információs probléma 1.Konzisztens előrejelzések 2.Becslési hibák csökkentése 3.A szükséges információ biztosítása a felsővezetők számára 4.Érdekkonfliktusok kiküszöbölése A megfelelő információ a …

7 12- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Növekedés és megtérülés Megtérülési ráta (%) Növekedési ütem (%) Gazdasági hozam Számviteli hozam

8 12- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Brealey és Myers Második Törvénye A javaslatra benyújtott projektek között a pozitív nettó jelenértékű projektek aránya független a tőke becsült alternatívaköltségétől, melyet a felsővezetés megadott.

9 12- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Ösztönzők  Kisebb erőfeszítés  Mellékes jövedelem  Birodalomépítés  Önvédelmi beruházás  Kockázatkerülés Érdekképviseleti problémák a tőkeköltségvetésben

10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Ösztönzők  Monitoring – A vezetők cselekedeteinek felülvizsgálata és a részvényesi érték maximalizálása ösztönzők segítségével.  Potyautas probléma – A tulajdonosok mások erőfeszítéseire támaszkodva akarják a vállalat ellenőrzését elvégezni.  Ösztönzés – Hogyan fizessük a vezetőket ahhoz, hogy csökkenjen a monitoring szükségessége és költsége, valamint maximalizáljuk a részvényesi értéket?

11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Reziduális jövedelem és EVA  A számviteli teljesítménymutatók hibáinak kiküszöbölését célzó techinkák.  Kihangsúlyozza az NPV-koncepciót a teljesítménymérésben a számviteli sztenderdekkel szemben.  Inkább a hosszú távú döntésekre helyezi a hangsúlyt a rövid távú döntésekkel szemben.  Pontosabban méri a részvényesi értéket, mint a számviteli mutatók.

12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Reziduális jövedelem és EVA Bevétel Árbevétel550 ELÁBÉ275 Egyéb költség Adó (35%) 70 Nettó bevétel$130 Eszközök Nettó működő tőke 80 Tulajdonjog, gyár, berendezések 1170 Amortizáció –360 Nettó beruházás 810 Egyéb eszközök 110 Összes eszköz 1000 $ Quayle City gyár (millió $ )

13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Reziduális jövedelem és EVA Quayle City gyár (millió $) Tőkeköltség = 10%

14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Reziduális jövedelem és EVA Reziduális jövedelem és EVA = Nettó dollárhozam a tőkeköltség levonása után © Az EVA szerzői jogának birtokosa a Stern-Stewart tanácsadó cég. Használata engedélyezett. EVA = Reziduális jövedelem = Tényleges jövedelem – Szükséges jövedelem = Tényleges jövedelem – [Tőkeköltség × Beruházás]

15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Reziduális jövedelem és EVA Quayle City gyár (millió $) Tőkeköltség = 12% EVA = Reziduális jövedelem = 130 – (0.12 × 1000) = 010 millió $

16 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Gazdasági profit Gazdasági profit – A befektetett tőke szorozva a hozam és a tőkeköltség különbségével. © Az EVA szerzői jogának birtokosa a Stern-Stewart tanácsadó cég. Használata engedélyezett. EP = Gazdasági járadék = (ROI – r) × Befektetett tőke

17 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Gazdasági profit © Az EVA szerzői jogának birtokosa a Stern-Stewart tanácsadó cég. Használata engedélyezett. Példa (folytatás) Quayle City gyár (millió $) 12%-os tőkeköltség EP = (ROI – r) × Befektetett tőke = (0.13 – 0.12) × 1000 = 10 millió $

18 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az EVA üzenete +Arra ösztönzi a vezetőket, hogy kizárólag olyan projektekbe fektessenek, amelyek többet hoznak, mint a költségük. +Az EVA láthatóvá teszi a tőkeköltséget a vezetők számára. +Elősegíti az alkalmazott eszközök csökkenését. –Az EVA nem méri a jelenértéket. –Jutalmazza a gyors megtérülést és nem veszi figyelembe a pénz időértékét.

19 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Amerikai cégek EVA-ja – 2000 (Forrás: Stern-Stewart. Számok millió dollárban)

20 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Számviteli mutatók

21 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Számviteli mutatók Gazdasági jövedelem = Pénzáramlás + Jelenérték változása

22 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Számviteli mutatók GAZDASÁGISZÁMVITELI Pénzáramlás +Pénzáramlás + változás PV-ben = változás könyv szerinti értékben = Pénzáramlás –Pénzáramlás – gazdasági értékcsökkenésgazdasági értékcsökkenés Gazdasági jövedelemSzámviteli jövedelem PV év elején BV év elején JÖVE- DELEM HOZAM

23 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Nodheadi üzlet előrejelzései

24 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Nodhead – számviteli jövedelem és ROI


Letölteni ppt "Mi biztosítja, hogy a vezetők maximalizálják a nettó jelenértéket? Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat."

Hasonló előadás


Google Hirdetések