Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

A hitellel törénő finanszírozás különböző formái Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "A hitellel törénő finanszírozás különböző formái Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew."— Előadás másolata:

1 A hitellel törénő finanszírozás különböző formái Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 25. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 25- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  A belföldi és a külföldi kötvények  A kötvényszerződés  Fedezet és szenioritás  Eszközzel fedezett értékpapírok  Törlesztési feltételek  Korlátozó záradékok  Zártkörű kibocsátás és projektfinanszírozás  Kötvénypiaci innovációk

3 25- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kötvényterminológia  Külföldi kötvények – Egy másik ország kötvénypiacán a helyi befektetőknek értékesített kötvények.  Yankee-kötvények – Az USA-ban külföldi vállalatok által értékesített kötvények  Samurai-kötvények – Egy külföldi cég által Japánban kibocsátott kötvény.  Eurókötvény-piac – Az európai és az amerikai multinacionális vállalatok a nemzetközi tőkepiacokon keresztüli forrásbevonásának piaca.

4 25- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kötvényterminológia  Egyoldalú kötelezettségvállalás vagy megbízási szerződés – Kötvénykibocsátási szerződés a kötvényes és a megbízott vállalat között.  Névre szóló kötvény – Olyan kötvény, amelyen a Vállalat feltünteti a tulajdonosokat és az egyes tulajdonosoknak fizetett kamatot, illetve tőketörlesztést.  Bemutatóra szóló kötvény – A kötvény- tulajdonosnak el kell küldenie a kamatszelvény a kamatok felvételéhez, illetve a kötvényt magát a névérték törlesztéséhez.

5 25- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kötvényterminológia  Felhalmozódott kamat – A legutóbbi kamatfizetés óta felhalmozódott kamat.  Adósságlevél (debenture) – Hosszabb lejáratú fedezetlen hitel.  Jelzálogkötvény (mortgage bond) – Egy bizonyos épülettel vagy vagyontárggyal fedezett, hosszú lejáratú hitel.  Eszközzel fedezett értékpapírok (asset-backed securities) – Bizonyos eszközök csoportba foglalása, majd az eszközökhöz tartozó pénzáramlás értékesítése.

6 25- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kötvényterminológia  Törlesztési alap – A kötvények visszafizetésére létrehozott alap a még le nem járó kötvények törlesztésére.  Visszahívható kötvény – Olyan kötvény amelyet a vállalat a kötvény lejárata előtt egy előre meghatározott visszahívási árfolyamon visszavásárolhat.  Adósságátruházás – Vállalati adósság visszafizetésének módja, mely egy elkülönített alap létrehozásából és az alapnak juttatott államkötvényekből áll.

7 25- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Vissza nem hívható és a visszahívható kötvény A vissza nem hívható kötvény értéke értéke A kötvény Vissza nem hívható kötvény 100-as árfolyamon visszahívható kötvény

8 25- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kötvényterminológia  Korlátozó záradékok – A kötvénytulajdonosok korlátozó feltételei a vállalat működésével kapcsolatosan.  Nemteljesítési záradék – Jelzáloggal terhelt eszközök esetén a fedezetlen adósságlevelek tulajdonosainak biztosított egyforma védelem.  Méregtabletta – Olyan záradék, amely értelmében a vállaltnak vissza kell fizetnie a kötvényeket, ha a részvények egy nagy hányadát egyetlen befektető szerzi meg és ennek következtében a cég kötvényeinek minősítését hátrébb sorolják.

9 25- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Kötvényterminológia  Tetszés szerint fizető kötvények (Pay in Kind, PIK) – A kötvény rendszeres kamatfizetést biztosít, de a kibocsátás utáni egy-két évben a kibocsátó eldöntheti, hogy készpénzben vagy azzal megegyező névértékű kötvényben fizeti ki a kamatot.

10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Záradékok  Adósságráták  Előresorolt követelés korlátozza a további előresorolt adósság felvételét.  A hátrasorolt követelés korlátozza a tovább előresorolt és hátrasorolt adósság felvételét.  Fedezet  Nemteljesítés  Osztalékok  Eseménykockázat  Pozitív záradékok  Forgótőke  Nettó vagyon

11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Eseménykockázat: egy példa 1993 októberében a Marriott különválasztotta a szállodalánc-üzletágát, amely a cég értékének 80%-át képviseli A szétválasztás előtt a Marriott hossz távú könyv szerinti adósságrátája 2891/3644 = 79% volt. Majdnem minden adósság az anyavállalatnál (új neve: Host Marriott) maradt, amelynek adósságrátája így 93%-ra emelkedett. A Marriott részvényeinek árfolyama 13.8%-kal emelkedett, míg kötvényeinek árfolyama közel 30%-kal csökkent. A kötvénytulajdonosok nemtetszésüket fejezték ki, így a Marriott módosította az üzletágak szétválásával kapcsolatos tervét.

12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Projektfinanszírozás 1.A projektet egy különálló vállalat keretében valósítják meg. 2.A részvények jelentős hányadával a projektmenedzser vagy a vállalkozó rendelkezik, így szoros a pénzügyi teljesítmény és a menedzsment közötti kapcsolat. 3.A társaság magas tőkeáttétellel működik.

13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A projektfinanszírozás szereplői VállalkozóSzállító(k) Kormányzat Projekt- társaság Részvénybefektető Vevő(k) Hitelező(k)

14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A kockázat megosztása KockázatFelelősSzerződés Befejezés/folytatásKezes Menedzsment szerződés / befejezési garanciák / forgótőke fenntartás Építési költségekVállalkozó Kulcsátadásos szerződés / fix ár / késedelmi kötbér NyersanyagokSzállító(k) Hosszú távú szerződések / indexált árak / „szállíts vagy fizess” szerződések BevételekVevő(k) Hosszú távú szerződések / indexált árak / „vidd vagy fizess” szerződések / díjszerződések Koncesszió/szabályozásKormányzat Koncessziós megállapodás / támogató infrastruktúráról szóló megállapodás Deviza konvertibilitásaKormányzatGaranciák és komfortlevelek / konvertibilis deviza elhelyezése offshore (zálog) számlákon


Letölteni ppt "A hitellel törénő finanszírozás különböző formái Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew."

Hasonló előadás


Google Hirdetések