Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Vállalatfinanszírozás és hat lecke a piaci hatékonyságról Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette:

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Vállalatfinanszírozás és hat lecke a piaci hatékonyságról Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette:"— Előadás másolata:

1 Vállalatfinanszírozás és hat lecke a piaci hatékonyságról Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 13. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 13- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  Visszatérünk az NPV-hez!  Mit jelent a hatékony piac?  véletlen bolyongás  A hatékony piacok elmélete  A piacok hatékonyságának bizonyítékai  Hat lecke a piaci hatékonyságról

3 13- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Visszatérünk az NPV-hez!  Az NPV diszkontrátákat használ.  Ezek a diszkontráták tükrözik a kockázatot is.  A ráták kockázattal történő kiigazítása a piaci árak kialakulásának „mellékterméke”.  A kiigazítható diszkontráták megváltoztatják az eszközök értékét.

4 13- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Visszatérünk az NPV-hez! Példa A kormány dolláros kölcsönt kínál nekünk 10 éves lejáratra, 3%-os kamatláb mellett. Mivel a 3% nyilvánvalóan a piaci kamatláb alatt van, mekkora a fenti kedvezményes kölcsön piaci értéke?

5 13- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Visszatérünk az NPV-hez! Példa A kormány dolláros kölcsönt kínál nekünk 10 éves lejáratra, 3%-os kamatláb mellett. Mivel a 3% nyilvánvalóan a piaci kamatláb alatt van, mekkora a fenti kedvezményes kölcsön piaci értéke? Tegyük fel, hogy a hasonló kockázatú hitelektől elvárt piaci hozam 10%.

6 13- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás  A részvényárfolyamok napi mozgásai NEM követnek semmiféle mintát sem.  Statisztikai értelemben a részvényárfolyamok mozgása véletlen ( hosszú távon a hozamok eloszlása pozitív irányba ferde).

7 13- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás $ $ $ $ $ $ $ Fej vagy írás Fej Írás

8 13- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

9 13- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A részvényárfolyam mint véletlen bolyongás

15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete  A hatékonyság gyenge formája  A piaci árak minden múltbeli információt tükröznek  A hatékonyság közepes formája  A piaci árak minden nyilvánosan elérhető információt tükröznek  A hatékonyság erős formája  A piaci árak minden információt tükröznek (nyilvános és bennfentes információt egyaránt)

16 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete  Fundamentális elemzők  A részvények értékének meghatározása NPV és más pénzáramlás alapú értékelési módszerekkel

17 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete  Technikai elemzők  A részvényárfolyamok alakulásának előrejelzése a múltbeli árfolyamadatok tanulmányozása alapján

18 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete Múlt hónap Folyó hónap Jövő hónap $ A Microsoft- részvény árfolyama A ciklusok eltűnnek, amint felismerik őket

19 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete A felvásárlás bejelentésének napja

20 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete 1493 amerikai befektetési alap és a piaci index átlagos éves hozama

21 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete Az újonnan kibocsátott részvények alulteljesítése év a kibocsátás után

22 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete Az 1987-es tőzsdei összeomlás

23 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A hatékony piacok elmélete Az 1987-es tőzsdei összeomlás

24 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A piaci hatékonyság hat leckéje  A piacoknak nincs emlékezete  A piaci árfolyamok megbízhatók  Az adatok mögé kell látni!  Nincsenek pénzügyi illúziók  A „csináld magad” lehetőség  Nézz meg egy részvényt és mindet láttad!

25 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Példa: A részvényfelaprózás hatása az értékre (Forrás: Fama, Fisher, Jensen & Roll)


Letölteni ppt "Vállalatfinanszírozás és hat lecke a piaci hatékonyságról Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette:"

Hasonló előadás


Google Hirdetések