Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Nemzetközi pénzügyi menedzsment Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem., 2005 A diákat készítette: Matthew Will 28. fejezet.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Nemzetközi pénzügyi menedzsment Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem., 2005 A diákat készítette: Matthew Will 28. fejezet."— Előadás másolata:

1 Nemzetközi pénzügyi menedzsment Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem., 2005 A diákat készítette: Matthew Will 28. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 28- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  Devizapiacok  Néhány alapösszefüggés  A devizakockázat fedezése  Devizakockázat és nemzetközi beruházási döntések  Politikai kockázat

3 28- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizapiacok Devizaárfolyam- Mennyi deviza kell egy egység más deviza megvásárlásához. Azonnali devizaárfolyam – Az azonnali átváltás devizaárfolyama. Határidős devizaárfolyam – A határidős ügylet devizaárfolyama.

4 28- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizapiacok Határidős prémium és határidős diszkont Példa A jen azonnali árfolyama jen/dollár és a 3 hónapos határidős árfolyam jen/dollár. Mekkora a határidős prémium/diszkont?

5 28- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizapiacok Határidős prémium és határidős diszkont Példa A jen azonnali árfolyama jen/dollár és a 3 hónapos határidős árfolyam jen/dollár. Mekkora a határidős prémium/diszkont?

6 28- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizapiacok Határidős prémium és határidős diszkont Példa A jen azonnali árfolyama jen/dollár és a 3 hónapos határidős árfolyam jen/dollár. Mekkora a határidős prémium/diszkont? Válasz: A dollárt a jenhez képes 3.5%-os diszkonttal, a jent a dollárhoz képest 3.5%-os prémiummal kereskedik.

7 28- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések  Alapvető összefüggések

8 28- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések 1. Kamatparitás-elmélet  Két különböző országban a kockázatmentes kamatlábak hányadosa a határidős és az azonnali devizaárfolyamok hányadosával egyenlő.

9 28- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések Példa Egy évre 1 millió dollárt fektethetünk be. Minden más változatlan, vehetünk 1 éves, 0.06%-os hozamú japán kötvényt (jenben), vagy 1 éves 3.65%-os hozamú amerikai kötvényt (dollárban). Az azonnali árfolyam jen/dollár. Az 1 éves határidős árfolyam jen/dollár. Melyik kötvényt választjuk, miért? Tekintsünk el a tranzakciós költségektől!

10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az amerikai kötvények értéke = 1 millió $  = dollár A japán kötvények értéke = 1 millió $  = jen átváltás jen  = jen azonnali kötvényvásárlás jen / = dollár átváltás Árfolyam-összefüggések Példa Egy évre 1 millió dollárt fektethetünk be. Minden más változatlan, vehetünk 1 éves, 0.06%-os hozamú japán kötvényt (jenben), vagy 1 éves 3.65%-os hozamú amerikai kötvényt (dollárban). Az azonnali árfolyam jen/dollár. Az 1 éves határidős árfolyam jen/dollár. Melyik kötvényt választjuk, miért? Tekintsünk el a tranzakciós költségektől!

11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések 2. Az árfolyamok várakozási elmélete Az elmélet szerint a várható azonnali árfolyam megegyezik a határidős árfolyammal.

12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések 3. Vásárlóerő-paritás Az azonnali árfolyam várható változása megegyezik az országok inflációinak várható eltérésével.

13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések Példa Az amerikai inflációs-előrejelzés erre az évre 2%, a japán defláció várhatóan 1.5%. Mit tudunk a várható azonnali árfolyamról? Az azonnali árfolyam jelenleg jen/dollár.

14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések Példa Az amerikai inflációs-előrejelzés erre az évre 2%, a japán defláció várhatóan 1.5%. Mit tudunk a várható azonnali árfolyamról? Az azonnali árfolyam jelenleg jen/dollár.

15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések Példa Az amerikai inflációs-előrejelzés erre az évre 2%, a japán defláció várhatóan 1.5%. Mit tudunk a várható azonnali árfolyamról? Az azonnali árfolyam jelenleg jen/dollár.

16 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések Példa Az amerikai inflációs-előrejelzés erre az évre 2%, a japán defláció várhatóan 1.5%. Mit tudunk a várható azonnali árfolyamról? Az azonnali árfolyam jelenleg jen/dollár.

17 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések 4. Nemzetközi Fisher-hatás Az inflációs rátákban várható változás megegyezik a jelenlegi kamatlábak hányadosával. Azonos reálkamatlábaknak is nevezik.

18 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Árfolyam-összefüggések Példa A reálkamatláb minden országban körülbelül azonos.

19 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizakockázat Példa A Hond Japánban egy új autót jenért gyárt le jen/dolláros árfolyamon az autót dollárért adják el Indianapolis-ban. Ha a dollár felértékelődik a jenhez képest 134 jen/dollárra, akkor mennyibe fog kerülni az autó ? Fordítva, ha a jent határidős diszkonttal kereskedik, akkor Japánban a jen vásárlóereje csökken.

20 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizakockázat Példa A Harley Davidson egy motorbiciklit dollárért gyárt le jen/dolláros árfolyamon a motorbiciklit jenért árulják Japánban. Ha a dollár elértékelődik, és az új árfolyam 134 jen/dollár, akkor mennyibe fog kerülni a motorbicikli Japánban?

21 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Devizakockázat  A devizakockázat számos pénzügyi termékkel csökkenthető  Tőzsdei és tőzsdén kívüli határidős devizaügyletek, sőt opciók is rendelkezésre állnak a kockázatkezeléshez.

22 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tőkeköltségvetés Lehetséges módszerek 1. Váltsuk át a pénzáramlást dollárra és dollárban elemezzük 2. Diszkontáljuk a külföldi devizában adott pénzáramlást a külföldi kamatlábbal, majd váltsuk át dollárra. 3. Válasszunk egy sztenderd devizát (például $), és fedezzünk a más pénznemben jelentkező pénzáramlást.

23 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Politikai kockázat


Letölteni ppt "Nemzetközi pénzügyi menedzsment Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem., 2005 A diákat készítette: Matthew Will 28. fejezet."

Hasonló előadás


Google Hirdetések