Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén. Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget? - a daytrade és a származékos piac.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén. Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget? - a daytrade és a származékos piac."— Előadás másolata:

1 Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

2 Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget? - a daytrade és a származékos piac

3 Daytrade Napon belüli vétel és eladás (díjkedvezmény) Technikai daytrade –Ötszörös tőkeáttétel érhető el –Valódi short (eladási) pozíció is felvehető –Kötelező nap végén lezárni

4 A határidős ügylet Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak - meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz - előre rögzített áron, - meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére. Attól függően, hogy a szerződésben eladók vagy vevők vagyunk eladási illetve vételi határidős ügyletet kötöttünk.  A határidős eladási és vételi ügylet ugyanazon határidős szerződés két oldala

5 Alapfogalmak Alaptermék - az az eszköz (értékpapír, deviza, index, stb.), amelynek megvásárlására vagy eladására a határidős szerződést kötötték Kötési ár - az az ár, amelyen az alaptermék a határidős szerződés alapján gazdát cserél Lejárat – a határidős szerződésben foglalt jövőbeli teljesítési dátum Ellenirányú ügylet – tőzsdei határidős kötésnél ellentétes iránnyal ugyanannak az alapterméknek ugyanarra a lejáratára kötött határidős ügylet Pozíciózárás – tőzsdei ügyletkötés már meglévő nyitott pozíciónkkal szemben kötött ellenirányú ügylet

6 A határidős szerződés lejárata Fizikai szállítás - A szerződés lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a határidős szerződésben vállalt árat fizeti. Pl. Határidős ügyletben vásárolt 10 kontraktus arany esetében a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni a 10 kg arany ellenértékét és megkapjuk az aranyat Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetni Pl. A határidős ügyletben vásárolt 10 kontraktusnyi arany árát nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)

7 A határidős vételi és eladási ügylet pozíció diagramja Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár Határidős vételi ügylet Határidős eladási ügylet

8 Tőzsdei határidős ügylet - futures ügylet Szabványosított mennyiségek és lejárati időpontok. A felek nem ismerik egymást, az ügyletek a kereskedési rendszeren keresztül köttetnek. Az elszámolóház garanciát vállal a teljesítésért. A futures piac ugyanazokra az időpontokra (március, december, stb.) dolgozik. A futures piac minden nap ugyanazzal az áruval kereskedik.

9 A tőzsdei határidős ügyletkötés előnyei A standard termékek miatt koncentrált piac - megbízhatóbb árak Nagyobb likviditás - az üzlet felmondása egyszerű A másik fél nemteljesítésének kockázatát a klíringház viseli Bárki számára elérhető, nem csak a nagyobb ügyfeleknek Hátrány A határidős szerződés nem illeszkedik tökéletesen az egyedi igényekhez

10 Miért jó eszköz a határidős ügylet? Segítségével az alaptermék áralakulását lehet kihasználni Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel) Olcsó Egyszerű Rövidre eladás - short selling Hatékony fedezeti eszköz

11 A kereskedés tárgya a határidős piacon A kereskedési egység a kontraktus, aminél kisebb mennyiségre (értékre) nem lehet üzletet kötni. BUX index – 1 pont=10 Ft Részvények – 1 kontraktus X db részvényt tartalmaz (pl. OTP 200 db) Devizák – pl. EUR kontraktusban 1000 EUR Arany – 1 kg Részletes információ a BÉT honlapján

12 A tőkeáttétel Mtelekom részvény vásárlása db 880 Ft-on Kifizetés: 8,8 millió Ft MTelekom részvények eladása db 900 Ft-on Bevétel: 9 millió Ft 8,8 millió Ft  9 millió Ft MTelekom határidős vásárlása db 900 Ft-on Kifizetés: - MTelekom határidős eladás db 920 Ft-on Bevétel: (920 – 900)* = Ft 0 Ft  Ft 1. Nap MTelekom ára 880 Ft MTelekom hat. ára 900 Ft 2. Nap MTelekom ára 900 Ft MTelekom hat. ára 920 Ft A gyakorlatban a határidős szerződés megkötésekor biztosítékot kell lerakni. Ennek összege az alaptermék értékének töredéke

13 Az azonnali és a határidős ár

14 Példa a kockázat növelésére Az azonnali a határidős pozíción elérhető nyereség

15 Mit jelent a határidős ár? A határidős ár elméletileg az alaptermék árából egyértelműen meghatározható egy egyszerű algoritmussal Amennyiben a tényleges határidős ár ettől eltér, akkor arbitrázs lehetőség áll fenn  A határidős ár nem az alaptermék jövőbeli árára vonatkozó értékítélet

16 Az azonnali és a határidős ár Határidős és azonnali ár különbsége – a bázis

17 A határidős árfolyam a következő tényezők függvénye: Az alaptermék azonnali ára A alaptermékhez kapcsolódó lejáratig esedékes pénzáramlás (osztalékkifizetések, kamatkifizetések stb.) A határidős ügylet lejáratáig hátralevő idő A kockázatmentes hozam

18 Feltételezések az elméleti ár meghatározásához Nincsenek tranzakciós költségek (brókerdíj, értékpapír kölcsönzési díj stb.) Minden nyereség (kamat és árfolyam) ugyanakkora adókulccsal adózik A betéti és a hitelkamatlábak egyenlők a kockázatmentes kamatlábbal

19 Példa - részvény Tegyük fel, hogy pontosan 6 hónap múlva esedékes nagy összegű bevételünk, melynek egy részét majd 1000 db Mol részvény megvásárlására szeretnénk fordítani.A Mol papírok jelenlegi ára 6000 forint, a kockázatmentes kamatláb éves szinten 6% és a társaság nem fizet osztalékot az adott időszakig. Nem szeretnénk kockáztatni, ezért olyan megoldást keresünk, hogy ne legyünk kitéve annak a veszélynek hogy a papír árfolyama időközben megemelkedik.

20 Példa - részvény Hitelt veszünk fel hat hónapos lejáratra és ebből azonnal megvesszük a részvényeket, majd hat hónap múlva visszafizetjük a hitelt. 1. lehetőség 2. lehetőség Megvesszük a részvényeket a határidős piacon, így rögzítjük a fizetendő árat. Mivel a két lehetőség ugyan azt a kimenetet eredményezi ezért a részvények megszerzésének mindkét esetben ugyan annyiba kell kerülniük. Hat hónap múlva fizetendő: 1000 darab Mol határidős ára = 1000×6000×1,03 Mol 6 hónapos határidős ára = 6180 Ft

21 Példa - részvény Tegyük fel, hogy a határidős piacon - az előbbiekkel ellentétben - a Mol 6 hónapos lejárata 6300 forint. Ez esetben kockázatmentes nyeresége elérésére van lehetőségünk!

22 Tegyük fel, hogy a határidős piacon - az előbbiekkel ellentétben - a Mol 6 hónapos lejárata 6000 forint. Ez esetben kockázatmentes nyeresége elérésére van lehetőségünk! Példa - részvény

23 Összefoglalva: F= S×(1+r×t) ha t<=1, ahol S= az azonnali piaci ár r= a kockázatmentes kamat ez csak akkor igaz, ha az azonnali és a lejáratkori termék azonos! (nincs pl. osztalékfizetés, tárolási költség stb.) Példa - részvény Az egyenlőséget az arbitrázs tevékenység tartja fenn.

24 Eltérések az elméleti feltétel- rendszertől Vannak tranzakciós költségek (brókerdíj, értékpapír kölcsönzési díj stb.) Értékpapírkölcsönzés nem minden piaci szereplő számára megoldott A betéti és a hitelkamatlábak nem egyenlők

25 Az elméleti és a tényleges határidős ár

26 A határidős ügylet A kereskedés feltételei:  Határidős piaci keretszerződés és kockázatfeltáró nyilatkozat  Letétek biztosítása  Alapletét (mértékét a KELER határozza meg, állampapírban is elhelyezhető)  Változó letét (mértékét a brókercég határozza meg, csak készpénzben helyezhető el)  Határidős kereskedés díjai (kontraktusonként+minimumdíj, költséghatékony)

27 Ügyletkötés a határidős piacon BUX0212 vétel Ár: 8000 pont BUX0212 eladás Ár: 8432 pont Nyereség: 432pont ( Ft)

28 Nyitott határidős pozíciók kezelése VevőEladó MOL december ügyletkötés napja: T nap kötési ár: Ft elszámolóár: Ft T +1 nap - elszámolóár: Ft Kötési ár: Ft/10 kont. alapbiztosíték: 10*80.000,-Ft = Ft árkülönbözet: Ft (( )*50*10) poz. értéke: ,-Ft árkülönbözet: Ft (( )*50*10) poz. értéke: ,-Ft (T (+250 eFt) + T+1 (+250 eFt)) Kötési ár: Ft/10 kont. alapbiztosíték: 10*80.000,-Ft árkülönbözet: Ft (( )*50*10) poz. értéke: ,-Ft árkülönbözet: Ft (( )*50*10) poz. értéke: ,-Ft T ((- 250 eFt) + T+1 (-250 eFt))

29 Az elszámolóár Nap végi elszámolóár (a BÉT számítja) A nyitott határidős pozíciók nap végi kezelése Alapja a határidős piaci tranzakciók ára Ez az ár képezi az ármozgás limitek alapját Lejáratkori elszámolóár (a BÉT számítja) Lejáratkor a készpénzes elszámolás esetén ez az ár a viszonyítási alap Számítása az alaptermék azonnali piaci árából történik

30 Gyakorlati tudnivalók a határidős kereskedéshez  A határidős BUX piaca:  A határidős piac leglikvidebb terméke, amiben a legizgalmasabb kereskedés zajlik  A legközelebbi decemberi lejáratban folyik a kereskedés  Gyakori kilengések az azonnali index mozgásához képest  Kamattartalom tartósan eltérhet az elméletileg indokolttól, kiaknázatlan arbitrázs lehetőség  Napon belüli kereskedéshez is ideális terep  Határidős egyedi részvények piaca:  Üres ajánlati könyvek, mégis nagy forgalom  Az üzlet paramétereiben a felek tőzsdén kívül állapodnak meg, de a tőzsdén hajtják végre  Kialakulása: válságok, árjegyzők eltünése  Kockázatmentesnél magasabb kamattartalom, de banki kamatnál kedvezőbb finanszírozás  Kombinált pozíciók kialakítására is lehetőség van

31 Opciós ügylet Egy előre rögzített mennyiségű eszköznek meghatározott áron, előre meghatározott időpontban, vagy időpontig történő megvásárlására vagy eladására vonatkozó jogosultság: Előre rögzített mennyiségű eszköz: pl. 200 db OTP részvény, vagy 1000 USD Meghatározott áron: pl. OTP-t 6000 Ft-on, USD-t 220 Ft- on Meghatározott időpontban, vagy időpontig: pl december 15-én, vagy mától december 15-ig bármikor Eladása vagy vétele

32 Vételi opció vásárlójának pozíciója lejáratkor Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Lehívási ár Opció értéke = Alaptermék ára - Lehívási ár Long Call - LC

33 Pozíció értéke Lehívási ár Alaptermék lejáratkori ára Short Call - SC Vételi opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében

34 Eladási opció vásárlójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Lehívási ár Opció értéke = Lehívási ár - Alaptermék ára Long Put - LP

35 Eladási opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Lehívási ár Short Put - SP

36 Fedezeti ügyletkötés opcióval és határidős ügylettel Kiindulópont: április vége Importőr vállalat tervezi az egy év múlva esedékes dollár kiadásait, de nem tudja milyen árfolyamon számoljon

37 A dollár árfolyamának alakulása 2002 április végéig

38 Mi a teendő? Két megoldás: Nem csinál semmit – spekulál a dollár árfolyamának csökkenésére – rossz megoldás, mert kockáztatja a vállalat eredményét Fedezeti ügyletet köt – jó döntés –Határidős dollár vétellel (Hat. ár: 288 Ft vagy –Vételi opció vásárlásával (Lehívási ár: 268 Ft, opciós díj: 23 Ft)

39 A dollár árfolyamának alakulása 2003 április végéig

40 Eredmény Az azonnali piacon olcsón megveheti a dollárt A dollár további csökkenésével a fedezeti stratégia származékos lábán veszteséget ér el a cég –Akár határidős –Akár opciós fedezeti stratégiát követett, DE 

41 A határidős és opciós stratégia közti különbség

42 Spekuláció opciókkal Opciók segítségével gyakorlatilag bármire lehet spekulálni: Árfolyam emelkedésre Árfolyam csökkenésre Árfolyam változásra Árfolyam stagnálásra

43 Spekuláció az árváltozásra Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása

44 Spekuláció az árváltozásra Nyereség Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása A két opcióért kifizetett ár

45 Mindez a valóságban 1999 január eleje BUX index: 6307 pont 6800 pontos lehívási árú egy éves lejáratú opciók Vételi opció ára: 318 Ft Eladási opció ára: 232 Ft „Terpesz” létrehozásának költsége: 550 Ft

46 A „terpesz” pozíción elért nyereség

47 További lehetőségek A Terpesz költsége – a két opció ára együttesen – nagyon magas lehet A pozíció csak nagy árfolyamkilengés esetén hoz nyereséget Megoldási javaslat: a költségek csökkentése + egy vételi opció kiírása magasabb lehívási áron + egy eladási opció kiírása alacsonyabb lehívási áron = „Pillangó” pozíció

48 Spekuláció az árváltozásra Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása Vételi opció kiírása Eladási opció kiírása

49 Spekuláció az árváltozásra Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása Pozíció értéke Nyereség

50 Az előző példa folytatása Egy éves lejáratú, de 6000 pont lehívási árú eladási opció Ára: 31 Ft Egy éves lejáratú, de 7600 pont lehívási árú vételi opció Ára: 74 Ft „Pillangó pozíció létrehozásának költsége: „Terpesz” költsége – 31Ft – 74 Ft = 445 Ft

51 A „Pillangó” a gyakorlatban

52 Végtelen lehetőségek hazája Opciók segítségével bármilyen összetett pozíció létrehozható Pl: Akár azonnali pozíció is – 0 lehívási árú vételi opció ugyanúgy viselkedik, mint maga a részvény birtoklása Határidős ügylet

53 Származékos piac a BÉT-en Deviza termékek Futures 12 devizára és a crossokra + opciók Árupiac Gabona határidős és opciós ügylet ARANY Futures a bankközi ka- matra, kincstárjegy- re és államkötvényre Kamat termékek Részvény index BUX és BUMIX futures, BUX opció Egyedi részvények Minden A kategóriás részvényre, opciók a blue-chipekre A BÁT integrációval elérhetőek

54 Kérdések…


Letölteni ppt "Határidős kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén. Hogyan lehet növelni a potenciális nyereséget? - a daytrade és a származékos piac."

Hasonló előadás


Google Hirdetések