Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Tóth Attila Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság A tőzsdei kereskedés alapjai.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Tóth Attila Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság A tőzsdei kereskedés alapjai."— Előadás másolata:

1 Tóth Attila Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság A tőzsdei kereskedés alapjai

2 A tőzsdei kereskedés Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén Kereskedési technikák a tőzsdén – kockázat növelés és csökkentés

3 A tőzsdei kereskedés

4 Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC – over-the- counter piac) –a partner felkutatása nehézkes lehet –partnerkockázat –az árak megbízhatóságát nehezen lehet ellenőrizni Tőzsdei ügyletkötés –az árak nyilvánosak, megbízhatóak –nem kell partnert keresni –nincs partnerkockázat –kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli üzletkötés) –gyorsaság Miért érdemes tőzsdén üzletelni?

5

6 Kereskedési technikák, rendszerek I. Box megbízások Parkett Üzletkötők Nyílt kikiáltásos kereskedés

7 Kereskedési technikák, rendszerek II. Brókercég Telefonon Interneten Személyesen Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Kereskedési munkaállomás Központi rendszer Kereskedési felület Ajánlat Kötés visszaigazolás Elektronikus távkereskedés

8 Alapvető kereskedési technikák Árjegyzői piac – specialisták vezetik egy-egy papír ajánlati könyvét az ügyletek rajtuk keresztül köttetnek, biztosítják a folyamatos likviditást Ajánlatvezérelt piac – nincsen árjegyzés, a piacot a folyamatosan beérkező ajánlatok alakítják Vegyes piac – ajánlatvezérelt piac árjegyzői támogatással

9 Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

10 A piac szerkezete Budapesti Érték- tőzsde Szekció tagok Bankok, brókercégek Szekció tagok Bankok, brókercégek KELER Elszámolási szolgáltatások ajánlatok Kereskedési adatok BefektetőkBefektetők BefektetőkBefektetők Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT)

11 Azonnali piaci termékkör Részvény Szekció 47 jegyzett részvény kárpótlási jegy befektetési jegyek Hitelpapír Szekció állampapírok vállalati kötvények jelzáloglevelek

12 A BÉT hivatalos részvényindexe, a BUX –a képlet: –Bázis: január pont –1997. április 1.-től folyamatos (5mp-kénti) számítás 1000* * ** *      n i iti n i i t qp Dqp KBUX mai részvényár Osztalék miatti korrekciós tényező Korrekciós tényező Bevezetett részvény darabszám (közkézhányad) Részvény bázisár

13 Származékos piac Deviza termékek Futures 12 devizára és a crossokra + opciók Árupiac Gabona, hús határidős és opciós ügylet Futures a bankközi ka- matra, kincstárjegy- re és államkötvényre Kamat termékek Részvény index BUX és BUMIX futures, BUX opció Egyedi részvények Minden A kategóriás részvényre, opciók a blue-chipekre A BÁT termékek az integráció után lesznek elérhetőek

14 8.30 -tól ig A kereskedés három szakaszra oszlik A kereskedési idő – kereskedési szakaszok A kereskedés szakaszai Nyitó szakaszSzabad szakasz Egyensúlyi áras algoritmus keretében meghatározódik a nyitóár ajánlatgyűjtés Folyamatos ajánlatpárosítás Záró szakasz – csak a határidős piacon Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár ajánlatgyűjtés

15 A kereskedés szüneteltetésének szabályai Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat) +/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében +/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetében A kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%-os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében) A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miatt A kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel) Technikai szünet (60 perc)

16 Ajánlattételi limitek Felső ajánlattételi limit Előző napi bázisár Alsó ajánlattételi limit

17 Az értékpapír ügyletek elszámolása

18 A KELER, mint „central counterparty” Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó

19 A KELER, mint „central counterparty” Klíringtag vevő Klíringtag eladó KELER ELADÓELADÓ VEVŐVEVŐ Megbízó

20 A tőzsdei ügyletek elszámolása T+2 nap - kötvények T+3 nap - részvények Nettósítás: –1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként –1 db összesített pénzpozíció Gördülő elv (elszámolás minden nap) DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében

21 Kereskedési technikák a tőzsdén

22 Befektetői magatartás Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne 1.Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? 2.Milyen időtávban gondolkozik? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak

23 Hozam vs. kockázat Az amerikai példa az elmúlt 80 évben Rövid lejáratú állampapír alacsony kockázat - 3,3% szerény hozam - évi 3,6 % Részvény magasabb kockázat - 20,9% jelentős hozam - évi 12,1% Az éves hozamok eltérése az átlagtól

24 Az ingatlanpiac árkockázata Az amerikai ingatlanárak alakulása között (NAREIT Index alakulása) %

25 „Mikor azt számítgatod, mekkora hozamot vársz befektetésre szánt pénzedből, jó előre döntsd el, hogy mit akarsz: jól enni, vagy jól aludni” (J. Kenfield Morley)

26 Rövid távú befektetők – spekulánsok A rövid távú befektetés jellemzője a nagy kockázat Rövid távon erősen befolyásolja a piacot a hangulat Rövid távon bármely befektetési eszköz képes nagy időarányos hozamokat adni, és viszont Hosszú távú befektetők Hosszú távon stabilabb, de ezzel együtt mérsékeltebb időarányos hozamokat lehet elérni Itt már érvényesülnek a piac törvényszerűségei Hosszú távon az eszközök tényleges értéke (a fundamentum) a döntő A hosszú távú befektetés a portfolió időbeli diverzifikációja Milyen időtávra fektessünk?

27 Mi az, hogy hosszú táv? Forrás: NASD Az esetek hány százalékában bizonyult jobbnak a részvény- befektetés az adott futamidejű egyéb befektetéseknél az el- múlt 80 évben: Befektetés futamideje

28 Néhány alapvető ügylettípus a BÉT-en

29 Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Típusok (ár szerinti csoportosítás): LIMIT PIACI STOP LIMIT STOP PIACI

30 Ajánlattípusok: LIMIT A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír) példa: limit vételi ajánlat Ft-on 250 db-ra

31 Ajánlattípusok: PIACI Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal Ft-on, a maradék 50 db törlésre kerül példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra

32 Ajánlattípusok: STOP LIMIT Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4120 Ft-on. Aktiválási ár példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral

33 Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül. Aktiválási ár Ajánlattípusok: STOP PIACI példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral

34 Kockázat csökkentő és növelő technikák a tőzsdei kereskedésben - A származékos piac

35 A határidős ügylet Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak - meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz - előre rögzített áron, - meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére. Attól függően, hogy a szerződésben eladók vagy vevők vagyunk eladási illetve vételi határidős ügyletet kötöttünk.  A határidős eladási és vételi ügylet ugyanazon határidős szerződés két oldala

36 A határidős vételi és eladási ügylet Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár Határidős vételi ügylet Határidős eladási ügylet

37 Opciós ügylet Egy előre rögzített mennyiségű eszköznek meghatározott áron, előre meghatározott időpontban, vagy időpontig történő megvásárlására vagy eladására vonatkozó jogosultság: Előre rögzített mennyiségű eszköz: pl. 100 db OTP részvény, vagy 1000 USD Meghatározott áron: pl. OTP-t 2500 Ft-on, USD-t 220 Ft- on Meghatározott időpontban, vagy időpontig: pl december 15-én, vagy mától december 15-ig bármikor Eladása vagy vétele

38 Vételi opció vásárlójának pozíciója lejáratkor Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Lehívási ár Opció értéke = Alaptermék ára - Lehívási ár Long Call - LC

39 Pozíció értéke Lehívási ár Alaptermék lejáratkori ára Short Call - SC Vételi opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében

40 Eladási opció vásárlójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Lehívási ár Opció értéke = Lehívási ár - Alaptermék ára Long Put - LP

41 Eladási opció kiírójának pozíciója lejáratkor a lejáratkori ár függvényében Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Lehívási ár Short Put - SP

42 A származékos ügylet lejárata Fizikai szállítás - Az ügylet lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a szerződésben vállalt árat fizeti. Pl. Határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni és megkapjuk a részvényeket Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár (lehívási ár) és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetni Pl. A határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)

43 Miért jó eszköz a származékos ügylet? Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel) Az alaptermék áralakulását használhatjuk ki maximálisan Olcsó Egyszerű Rövidre eladás - short selling Hatékony fedezeti eszköz

44 A tőkeáttétel MATÁV részvény vásárlása db 880 Ft-on Kifizetés: 8,8 millió Ft MATÁV részvények eladása db 900 Ft-on Bevétel: 9 millió Ft 8,8 millió Ft  9 millió Ft MATÁV határidős vásárlása db 900 Ft-on Kifizetés: - MATÁV határidős eladás db 920 Ft-on Bevétel: (920 – 900)* = Ft 0 Ft  Ft 1. Nap MATÁV ára 880 Ft MATÁV hat. ára 900 Ft 2. Nap MATÁV ára 900 Ft MATÁV hat. ára 920 Ft A gyakorlatban a határidős szerződés megkötésekor biztosítékot kell lerakni. Ennek összege az alaptermék értékének töredéke

45 Az azonnali és a határidős ár

46 Példa a kockázat növelésére Az azonnali a határidős pozíción elérhető nyereség

47 Fedezeti ügyletkötés opcióval és határidős ügylettel Kiindulópont: április vége Importőr vállalat tervezi az egy év múlva esedékes dollár kiadásait, de nem tudja milyen árfolyamon számoljon

48 A dollár árfolyamának alakulása 2002 április végéig

49 Mi a teendő? Két megoldás: Nem csinál semmit – spekulál a dollár árfolyamának csökkenésére – rossz megoldás, mert kockáztatja a vállalat eredményét Fedezeti ügyletet köt – jó döntés –Határidős dollár vétellel (Hat. ár: 288 Ft vagy –Vételi opció vásárlásával (Lehívási ár: 268 Ft, opciós díj: 23 Ft)

50 A dollár árfolyamának alakulása 2003 április végéig

51 Eredmény Az azonnali piacon olcsón megveheti a dollárt A dollár további csökkenésével a fedezeti stratégia származékos lábán veszteséget ér el a cég –Akár határidős –Akár opciós fedezeti stratégiát követett, DE 

52 A határidős és opciós stratégia közti különbség

53 Spekuláció opciókkal Opciók segítségével gyakorlatilag bármire lehet spekulálni: Árfolyam emelkedésre Árfolyam csökkenésre Árfolyam változásra Árfolyam stagnálásra

54 Spekuláció az árváltozásra Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása

55 Spekuláció az árváltozásra Nyereség Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Terpesz” = Azonos lehívási árú vételi és eladási opció megvásárlása A két opcióért kifizetett ár

56 Mindez a valóságban 1999 január eleje BUX index: 6307 pont 6800 pontos lehívási árú egy éves lejáratú opciók Vételi opció ára: 318 Ft Eladási opció ára: 232 Ft „Terpesz” létrehozásának költsége: 550 Ft

57 A „terpesz” pozíción elért nyereség

58 További lehetőségek A Terpesz költsége – a két opció ára együttesen – nagyon magas lehet A pozíció csak nagy árfolyamkilengés esetén hoz nyereséget Megoldási javaslat: a költségek csökkentése + egy vételi opció kiírása magasabb lehívási áron + egy eladási opció kiírása alacsonyabb lehívási áron = „Pillangó” pozíció

59 Spekuláció az árváltozásra Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása Vételi opció kiírása Eladási opció kiírása

60 Spekuláció az árváltozásra Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár „Pillangó” = „terpesz” + egy alacsonyabb lehívási árú eladási opció kiírása + egy magasabb lehívási árú vételi opció kiírása Pozíció értéke Nyereség

61 Az előző példa folytatása Egy éves lejáratú, de 6000 pont lehívási árú eladási opció Ára: 31 Ft Egy éves lejáratú, de 7600 pont lehívási árú vételi opció Ára: 74 Ft „Pillangó pozíció létrehozásának költsége: „Terpesz” költsége – 31Ft – 74 Ft = 445 Ft

62 A „Pillangó” a gyakorlatban

63 Végtelen lehetőségek hazája Opciók segítségével bármilyen összetett pozíció létrehozható Pl: Akár azonnali pozíció is – 0 lehívási árú vételi opció ugyanúgy viselkedik, mint maga a részvény birtoklása Határidős ügylet

64 Kérdések…


Letölteni ppt "Tóth Attila Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság A tőzsdei kereskedés alapjai."

Hasonló előadás


Google Hirdetések