Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

A határidős szerződés. Meghatározás Egy termék jövőbeli vételére vagy eladására szóló szerződés, előre rögzített áron és időbenEgy termék jövőbeli vételére.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "A határidős szerződés. Meghatározás Egy termék jövőbeli vételére vagy eladására szóló szerződés, előre rögzített áron és időbenEgy termék jövőbeli vételére."— Előadás másolata:

1 A határidős szerződés

2 Meghatározás Egy termék jövőbeli vételére vagy eladására szóló szerződés, előre rögzített áron és időbenEgy termék jövőbeli vételére vagy eladására szóló szerződés, előre rögzített áron és időben Pozíciók:Pozíciók: –Hosszú (LF) – vétel –Rövid (SF) - eladás A szerződés megkötésekor nincs fizetésA szerződés megkötésekor nincs fizetés Forward – tőzsdén kívül, rugalmasForward – tőzsdén kívül, rugalmas Futures – tőzsdei, standardizáltFutures – tőzsdei, standardizált

3 Futures alapfogalmak, standardizálások Alaptermék – mire kötik a szerződéstAlaptermék – mire kötik a szerződést Méret – kontraktus méreteMéret – kontraktus mérete Minőség – a termék minőségi osztályokba való sorolása és az átváltási viszonyok szabályozásaMinőség – a termék minőségi osztályokba való sorolása és az átváltási viszonyok szabályozása Szállítási hely – szállítási költségek tisztázásaSzállítási hely – szállítási költségek tisztázása Lejárat – 3-5 lejárat, hónap utolsó munkanapjaLejárat – 3-5 lejárat, hónap utolsó munkanapja Kötési ár - az az ár, amelyen az alaptermék a határidős szerződés alapján gazdát cserélKötési ár - az az ár, amelyen az alaptermék a határidős szerződés alapján gazdát cserél Ellenirányú ügylet – tőzsdei határidős kötésnél ellentétes iránnyal ugyanannak az alapterméknek ugyanarra a lejáratára kötött határidős ügyletEllenirányú ügylet – tőzsdei határidős kötésnél ellentétes iránnyal ugyanannak az alapterméknek ugyanarra a lejáratára kötött határidős ügylet Pozíciózárás – tőzsdei ügyletkötés már meglévő nyitott pozíciónkkal szemben kötött ellenirányú ügyletPozíciózárás – tőzsdei ügyletkötés már meglévő nyitott pozíciónkkal szemben kötött ellenirányú ügylet Napi maximum ármozgásNapi maximum ármozgás Pozíciós limitekPozíciós limitek

4 Határidős szerződés szükségessége Farmer és molnár eseteFarmer és molnár esete –Nincs lehetőségük diverzifikálásra –Egy kockázattól függ a tevékenység Piaci szereplőkPiaci szereplők –Fedezet – hedging az alap –Spekuláns – likviditás –Arbitrázsőr – piacok egyensúlya

5 A határidős szerződés teljesítése Fizikai szállítás - A szerződés lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a határidős szerződésben vállalt árat fizeti. Pl. Határidős ügyletben vásárolt 10 kontraktus arany esetében a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni a 10 kg arany ellenértékét és megkapjuk az aranyat Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetni Pl. A határidős ügyletben vásárolt 10 kontraktusnyi arany árát nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)

6 A kereskedés mechanizmusa A klíringház biztosítja az ügylet végrehajtásátA klíringház biztosítja az ügylet végrehajtását Partner minden ügyletbenPartner minden ügyletben A letéttel garantálja minden szereplő az ügyletetA letéttel garantálja minden szereplő az ügyletet Letét típusok: pénz (kamat), értékpapírLetét típusok: pénz (kamat), értékpapír Alapletét, változó letét, fenntartandó letétAlapletét, változó letét, fenntartandó letét Napi elszámolás – minden nap végén kiszámolják a pozíció nyereségét vagy vesztességét és azt jóváírjákNapi elszámolás – minden nap végén kiszámolják a pozíció nyereségét vagy vesztességét és azt jóváírják Letétfeltöltési felszólítás (margin call)Letétfeltöltési felszólítás (margin call)

7 Forward vs. futures ForwardFutures A kereskedés módjatelefonon, kevés vevő és eladó közöttnyílt kikiáltással, sok eladó és vevő között Az üzlet volumeneegyéni igények szerintstandardizált A teljesítés dátumaRugalmasstandardizált Az ügylet díjaa vételi és az eladási ár közötti marzsügynöki díj, nincs külön vételi és eladási ár Biztonsági letétNincsalacsony Az árfolyamügyfelenként eltérő lehetmindenki számára azonos Klíring (elszámolás)nincsnaponta Árfolyamváltozásnincs napi limitkorlátozott A piac helyea világ minden táján szétszórvaegy helyen, a tőzsdén A nem teljesítésből eredő kockázat viselője a másik féla klíringház az üzlet felmondásaaz eredeti ügyfélnél, nehézkesa piacon, könnyű hitelforrásokatigénybe vesznem vesz igénybe az ügyfelekismerik egymást, közvetlenül egymással kereskednek ügynökön keresztül kik vehetik igénybeNagy, intézményes ügyfelekszéles közönség A fizikai teljesítés gyakorisága 90% fölött1 % alatt

8 Határidős fedezeti ügylet Short hedgeShort hedge Long hedgeLong hedge Nem mindig lehet tökéletes fedezetet találni (báziskockázat)Nem mindig lehet tökéletes fedezetet találni (báziskockázat) Bázis (Általánosan)=Fedezendő termék azonnali árfolyama – A fedezésre használt termék határidős árfolyamaBázis (Általánosan)=Fedezendő termék azonnali árfolyama – A fedezésre használt termék határidős árfolyama Bázis (Pénzügyi piacokon)=Határidős árfolyam – azonnali árfolyamBázis (Pénzügyi piacokon)=Határidős árfolyam – azonnali árfolyam A nem tökéletes fedezet okai:A nem tökéletes fedezet okai: –Az alaptermék nem az azonnali termék –Az azonnali és határidős ügylet lejárata eltér

9 A határidős vételi és eladási ügylet pozíció diagrammja Pozíció értéke Alaptermék lejáratkori ára Kötési ár Határidős vételi ügylet Határidős eladási ügylet

10 A határidős árfolyam Kapcsolat a logkamatláb és kamatos kamat közöttKapcsolat a logkamatláb és kamatos kamat között A rövidre eladás – short sellingA rövidre eladás – short selling Azonnali és határidős árfolyamok közötti összefüggés – kockázatmentes pozíció kialakítása, arbitrázsmentes egyensúlyi összefüggésAzonnali és határidős árfolyamok közötti összefüggés – kockázatmentes pozíció kialakítása, arbitrázsmentes egyensúlyi összefüggés

11 Arbitrázs-portfoliók kialakítása I. „Cash and carry” arbitrázsI. „Cash and carry” arbitrázs Abban az esetben ha: Jelenben: 1.Határidős eladás a nagyobb áron (F) 2.Részvényvásárlás alacsonyabb (S) áron bankhitel segítségével Lejáratkor: a határidős eladás teljesítése és a bankhitel visszafizetése, kockázatmentes arbitrázs-profit bezsebelése

12 II. „Reverse cash and carry” arbitrázsII. „Reverse cash and carry” arbitrázs Abban az esetben ha: Jelenben: 1.Határidős vásárlás az alacsonyabb áron (F) 2.Részvényeladás rövidre F áron, bankbetét létrehozása a bevételből Lejáratkor: a határidős vásárlásból fedezzük a rövidre eladást, felszámoljuk a bankbetétet, kockázatmentes arbitrázs-profit bezsebelése Arbitrázs-portfóliók kialakítása

13 Az azonnali és a határidős ár

14 Deviza határidős árfolyam A jövőbeli 1 $ kialakításaA jövőbeli 1 $ kialakítása A két út eredménye azonos kell legyenA két út eredménye azonos kell legyen PF lejF lej Most1 év múlva 1 dollár SQ lej Most1 év múlva 1 dollár Q dollár

15 A tartási költség („cost of carry”) általános modellje I. Tökéletesen előrejelezhető pénzjövedelmet biztosító értékpapír (kötvény kamata, osztalékok a közgyűlés után) I – az ismert jövedelem jelenértékeI – az ismert jövedelem jelenértéke Arbitrázsmentes világban:Arbitrázsmentes világban: Magyarázat: pl. CC arbitrázs esetén elég csupán S-I összegű hitelt felvenniMagyarázat: pl. CC arbitrázs esetén elég csupán S-I összegű hitelt felvenni

16 A tartási költség („cost of carry”) általános modellje II Ismert az értékpapír árfolyamának százalékában kifejezett hozam (részvényindex, valuta alapú értékpapírok)Ismert az értékpapír árfolyamának százalékában kifejezett hozam (részvényindex, valuta alapú értékpapírok) q – az ismert százalékos hozamq – az ismert százalékos hozam Arbitrázsmentes világban:Arbitrázsmentes világban: Magyarázat: Pl. CC arbitrázs esetén olyan mintha kisebb kamatlábú hitelt vettünk volna felMagyarázat: Pl. CC arbitrázs esetén olyan mintha kisebb kamatlábú hitelt vettünk volna fel

17 Árucikkek határidős árfolyama s = tartási költség, az árut raktározni kells = tartási költség, az árut raktározni kell c = kényelmi hozam („convenience yield”, valamilyen többlet amit az áru tulajdonosa kap - - pl. milyen esélye van a hiány fellépésének)c = kényelmi hozam („convenience yield”, valamilyen többlet amit az áru tulajdonosa kap - - pl. milyen esélye van a hiány fellépésének) A tartási költség („cost of carry”) általános modellje III

18 Árutőzsdei árfolyam-viszonyok Contango (“normál állapot”):Contango (“normál állapot”): F>S, r+s>c Backwardation:Backwardation: F


Letölteni ppt "A határidős szerződés. Meghatározás Egy termék jövőbeli vételére vagy eladására szóló szerződés, előre rögzített áron és időbenEgy termék jövőbeli vételére."

Hasonló előadás


Google Hirdetések