Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Pénzügyi Piacok 2. előadás Rózsa Andrea – Csorba László.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Pénzügyi Piacok 2. előadás Rózsa Andrea – Csorba László."— Előadás másolata:

1 Pénzügyi Piacok 2. előadás Rózsa Andrea – Csorba László

2 Vállalati pénzügyi döntések Hosszú távú döntésekRövid távú döntések TípusaiTőke-beruházási döntések Forgótőke menedzselés Feladatai- projektek kiválasztása - finanszírozás módja - osztalékfizetés - forgóeszközök szintje - finanszírozás - pénzáramlások Célja„ vállalati érték maximalizálása” „ likviditás biztosítása, fizetőképesség megőrzése”

3 ELŐZŐ ÓRA ANYAGA BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK és ELEMZÉSI MÓDSZEREK

4 DÖNTÉSI MÓDSZEREK A.NEM DISZKONTÁLÓ MÓDSZEREK 1.Megtérülési idő 2.Számviteli profitráta B. DISZKONTÁLÓ MÓDSZEREK 1.Diszkontált megtérülési idő 2.Nettó jelenérték (NPV) 3. Belső megtérülési ráta (IRR) 4. Jövedelmezőségi index (PI)

5 B / 2. Nettó jelenérték (NPV) •Számítása: r: elvárt hozamráta C 0 : kezdeti beruházás összege

6 B / 2. Nettó jelenérték (NPV) •Elfogadása: NPV > 0 esetén •Hátrányai és előnyei: - nehezebb számolni - csak a pénzáramlásoktól és az elvárt hozamrátától függ, additív

7 B / 3. Belső megtérülési ráta (IRR) •Fogalma: az a diszkontráta, amely mellett az NPV = 0. •Számítása: lineáris interpolációval, fokozatos közelítés módszerével •Elfogadása: r < IRR •Jellemzői: - azt feltételezi, hogy az NPV az r-nek egyenletesen csökkenő függvénye - előfordulhat, hogy rosszul rangsorol

8 IRR, feltétel

9 IRR problémák „Nem általánosan igaz, hogy valamely pénzáramlás nettó jelenértéke csökken, ha a diszkontáláshoz felhasznált megtérülési ráta növekszik.” Nem konvencionális beruházások pénzáramlásai: (pl. K+F) (pl. kiskereskedelem) (pl. bánya bezárása, környezeti károk megszüntetése ) (pl. szennyezés ellenőrző berendezés)

10 IRR problémák •Előfordulhat olyan eset, hogy több lehetséges IRR van •Vagy egy sincs A projektnek maximum annyi belső megtérülési rátája lehet, ahányszor előjelet vált a projekt pénzáramlása.

11 IRR problémák •Ha a pénzáramlások időbeli lefutása különbözik

12 Példa! Különbség projekt IRR-je: 2. szem / 3. Feladat IRR A-B

13 B / 4. Jövedelmezőségi index (PI) •Számítása:

14 B / 4. Jövedelmezőségi index (PI) •Elfogadása: PI > 1 •Jellemzői: - legjobban hasonlít az NPV szabályra, de nem additív - előfordulhat, hogy rosszul rangsorol

15 Eddig: DÖNTÉS: ELFOGADNI NPV > 0 IRR > r PI > 1 ELUTASÍTANI NPV < 0 IRR < r PI < 1

16 PÉLDA: NPV alkalmazása * Tőkeszükséglet:- gépek, ber.:10 M - forgótőke:1,5 M - elhelyezés:5,5 M * Termék piac: 6 év * Befejezés: 7. év, 1,3 M bevétel + forgótőke * Amortizáció: lineáris leírás: eFt * Adó: 18 % * Hozam (tőke alternatíva költsége): 15%

17 Pénzáram-becslések •Kezdő (bekerülési ár, tőkésíthető kiadások, nettó forgótőke szükséglet, meglévő erőforrások alternatív költsége) •Működési (beruházás tervezett élettartama alatti cash flow becslés) •Végső (gépek, berendezések értékesítéséből származó tényleges pénzbevétel, felszabaduló forgótőke)

18 Pénzáram-becslések (kezdő, végső) 1. Kezdő:Ingatlan:5,5 M Gép:10 M Forgótőke:1,5 M Összesen: 17 M= e 3. Végső:Maradványérték:1,3 M Felszabaduló forgótőke:3,14 M Összesen: 4,44 M= e

19 Pénzáram-becslések (működési)

20 NPV NPV= (1598·0, ·0, ·0, ·0, ·0, ·0,432)+4440·0,376 NPV = NPV = eFt.

21 NPV számítás! Különböző hozamráták esetén: 2. szem / 1. feladat

22 NPV számítás! Beruházás finanszírozás részben hitelből: 2. szem / 4. feladat

23 2. ÓRA ANYAGA BERUHÁZÁSI DÖNTÉSEK ELTÉRŐ ÉLETTARTAMÚ BERUHÁZÁSOK ESETÉN

24 Beruházási javaslatok rangsorolása Eltérő élettartamú, egymást kölcsönösen kizáró beruházások közötti választás!

25 ELTÉRŐ ÉLETTARTAM 1. PÓTLÁSI LÁNC 2. EKVIVALENS ÉVES ANNUITÁSOK EGYENÉRTÉKŰ ÉVES ANNUITÁSOK

26 PÉLDA

27 1. Pótlási lánccal!

28 Egyenértékű éves annuitások (equivalent annual annuities – EAA) •Az élettartamok nem egymás egész számú többszörösei X: 9 éves élettartam Y: 5 éves élettartam Pótlási lánchoz: 45 év (amikor mindkét gép cseréje aktuális)

29 2. Ekvivalens éves annuitások X pénzáramlásai: eFt eFt r=10% NPV(X)=5.813 eFt EAA(X) Y pénzáramlásai: eFt eFt r=10% NPV(Y)=5.328 eFt EAA(Y)

30 Költségek alapján (pl. buszvásárlás) •A (5 év) eFt eFt PV (A) = eFt, 10% EAA (A)= PV(A)/PVIFA r,n EAA (A)= eFt •B (4 év) eFt eFt PV (B) = eFt, 10% EAA (B) = eFt

31 KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!


Letölteni ppt "Pénzügyi Piacok 2. előadás Rózsa Andrea – Csorba László."

Hasonló előadás


Google Hirdetések