Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Beruházási döntések meghozatalának folyamata 1 Beruházási célok döntési kritériumok Beruházási alternatívák Beruházási döntések pénzügyi megalapozása Statikus.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Beruházási döntések meghozatalának folyamata 1 Beruházási célok döntési kritériumok Beruházási alternatívák Beruházási döntések pénzügyi megalapozása Statikus."— Előadás másolata:

1 Beruházási döntések meghozatalának folyamata 1 Beruházási célok döntési kritériumok Beruházási alternatívák Beruházási döntések pénzügyi megalapozása Statikus és dinamikus beruházás gazdaságossági számítások Kockázatelemzés Megvalósításra javasolt kiválasztása Tőkeszükséglet Finanszírozási lehetőségek Finanszírozási döntések

2 Beruházási döntések pénzügyi megalapozása 2 beruházás gazdaságossági számításokkal: Elvárt hozamTényleges hozam Felvállalható kockázat Tényleges kockázat

3 Végérték számítása a tervezési időszak végi vagyongyarapodást vizsgálja egységes kalkulatív kamatlábbal számítva a jelenérték jövőértékét kapjuk (kamatos kamat) a futamidő végére kiinduló elv: a tőkebefektetési (h) és a hitelfelvételi kamatláb (s) különbözősége módszer lényege, hogy –a bevételi többletet újra befektetik (betéti kamatláb mellett) –a kiadási többletet hitelből finanszírozzák (hitelfel-vételi kamatlábbal) –lejárat:a tervezési időszak végén

4 Végérték-számítás módszerei Kiegyenlítési tilalom –bevételi többlet úgy tőkésítendő, hogy nincs év végi „kinettózás” a kiadási többlettel Kiegyenlítés lehetősége –a periódusonkénti bevételek és kiadási többletek tőkeértékeit kumuláltan összegződnek, –majd a különbözetek kerülnek „kamatolásra” az időszak végére (az előjelnek megfelelően) –értékkülönbözet (+): befektetési kamatláb –értékkülönbözet (-): hitelfelvételi kamatláb –szigorúbb feltétel!

5 Példa: kiegyenlítés lehetősége - a kumulált vagyonérték számításával, azaz a periódusonkénti bevételi és kiadási többletek tőkeértékeit kumuláltan összegezzük befektetési kamatláb: 18%; hitelfelvételi kamatláb: 21%

6 Példa: kiegyenlítés tilalma - a befektetési többleteket a befektetési kamatláb mellett úgy tőkésítjük, hogy nem nettózzuk ki a kiadási többletekkel; befektetési kamatláb: 18%; hitelfelvételi kamatláb: 21%

7 Kamatláb módszerek azt mutatják meg, hogy az egyes beruházási alternatívák milyen belső jövedelmezőséggel rendelkeznek – adott hozamok mellett két típusa van: –belső kamatláb módszer, amely a jelenérték, –kritikus kamatláb módszer, mely a jövőérték logikáján és feltételein alapul

8 Belső kamatláb (IRR) módszer a beruházás belső jövedelmezőségét mutatja azon kamatlábat keressük, amellyel a hozamsort diszkontálva jelenértékként 0-t kapunk, azaz a befektetett tőke egyszer megtérül; azt mutatja meg, hogy –mekkora a periódusonként lekötött tőke határjövedelmezősége –milyen kamatlábbal kell diszkontálnunk a nettó hozamsort, hogy a jelenértéke 0 legyen kamatlábat iteratív, közelítő eljárással állapítjuk meg

9 Belső kamatláb módszer lépései 1.Próba kamatlábat választunk (r 1 ), amelyre meghatározzuk a hozamsor NPV-jét 2.Másik próbakamatlábat választunk, amelynél igaz: r 2 > r 1 ha NPV 1 > 0 r 2 < r 1 ha NPV 2 < 0 3.Jelenértéket számítunk a r 2 kamatlábbal is 4.Belső kamatláb közelítését adja az adatoknak a képletbe történő behelyezése:

10 Belső kamatláb m. lépései A közelítés addig folytatandó, míg találunk egy olyan kamatlábat (r * ), ahol NPV 1 = 0. (r * a keresett belső kamatláb, a beruházás megtérülési rátája) Ha NPV 1 >0>NPV 2 és NPV 1 <0

11 Kritikus kamatláb módszer amely mellett a beruházás éppen megtérül, amely hitelfelvételi kamatláb mellett lesz a végérték éppen zérus (FV = 0) minimális jövedelmezőségi elvárást jelent a beruházással szemben segítségével meghatározzuk azon legmagasabb hitelfelvételi kamatlábértéket, amely mellett a beruházás még megvalósítható ha a tényleges érték a kritikus érték fölött van vagy várhatóan fölötte lesz, a beruházás nem valósítandó meg két alapesete: kiegyenlítés tilalma és lehetősége

12 TRM módszer lépései 1.Tetszőleges próba (hitelfelvételi) kamatlábat (r f1 ) választva meghatározandó a végérték (FV 1 ) 2.Másik próbakamatlábat választunk, amelynél igaz: r f2 > r f1 ha FV 1 > 0 r f2 < r f1 ha FV 1 < 0 3.Jövőértéket számítunk a r 2 kamatlábbal is 4.A keresett kritikus érték megbecsülhető az adatoknak a képletbe történő behelyezésével:

13 Módosított IRR (MIRR) A módosított IRR (MIRR) az éves átlagos hozam, amit a beruházás pénzáramainak újrabefektetéséből származik Elsőként a projekt végértékét határozzuk meg, majd az átlagos éves megtérülési rátát:

14 Döntés Kritikus kamatláb módszerei: - TRM: kiegyenlítés melletti kamatlábszámítás - Vagyonjövedelmezőségi módszer: kiegyenlítési tilalom

15 Tőkeköltségvetési kritériumok – 21.század eleje

16 Dinamikus beruházás gazdaságossági számítások 16  Nettó jelenérték  Belső megtérülési ráta  Jövedelmezőségi index  Nettó jelenérték  Belső megtérülési ráta  Jövedelmezőségi index

17 Dinamikus beruházás gazdaságossági számítások –döntési kritériumok 17 NPV  0 PI  1 IRR  r

18 Miért az NPV? ♦ Az eszközök értékének összeadásával kiszámítható a portfolió értéke! (Érték-additivitás) ♦ NPV vetélytársai: ♦ Statikus számítások ♦ Megtérülési idő – rövid élettartamú programok ♦ IRR - Hasznos – esetenként félrevezet - Nem konvencionális pénzáramlás esetén többféle megoldás - Egymást kölcsönösen kizáró projektek esetén félrevezető lehet! - IRR-átlagos hozammutató időben változó hozam elvárás! - Túlságosan optimista! 18


Letölteni ppt "Beruházási döntések meghozatalának folyamata 1 Beruházási célok döntési kritériumok Beruházási alternatívák Beruházási döntések pénzügyi megalapozása Statikus."

Hasonló előadás


Google Hirdetések