Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

9.Szeminárium – 11.10. Tőkeköltség Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "9.Szeminárium – 11.10. Tőkeköltség Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos."— Előadás másolata:

1 9.Szeminárium – Tőkeköltség Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos

2 Mai anyag Elmélet: előadás + Brealey-Myers: 8, 9, 28. fejezet (új kiadás) 8, 9, 34. fejezet (régi 2 kötetes kiadás) Feladatok: SPM 9.30, Egis, APT Megjegyzés: SPM … régi MVP feladatgyűjtemény

3 Ismétlés: A kockázat és a hozam Részvénypiac kockázatos, mert több kimenetel lehetséges Bizonytalanság mértéke: szórás (v. variancia) Részvény kockázata: egyedi kockázat + piaci kockázat Portfólió diverzifikálásával csökkenthető az egyedi kockázat – Teljesen diverzifikált portfólió: csak piaci kockázat Piaci változásokra való érzékenység mértéke: béta – Béta=1: piac átlagos kockázata Hatékony portfólió: adott szórás mellett legmagasabb várható hozam

4 A tőkeköltség A tőkeköltség fontos: – Kockázatos pénzáramlások árazásakor – Pénzügyi teljesítmény értékelésekor – Részvényesi érték meghatározásához Becslési modellek: – 1. CAPM (Capital Asset Pricing Model) – 2. Implikált hozam – 3. Faktormodellek – 4. Piaci konszenzus – 5. Felépítéses módszer – 6. APT

5 1. A CAPM modell Feltevései: – Minden piaci eszköz forgalomképes – A befektetési lehetőségek végtelenül oszthatóak – Kicsik a szereplők – Nincs adó és tranzakciós költség – Homogének a várakozások – Azonos kamat mellett lehet betétet elhelyezni és hitelt felvenni – A piac hatékony Legismertebb hozam-kockázat modell:

6 Alternatív módszerek a tőkeköltség meghatározásra 2. Implikált hozam – Osztalékhozamból és a növekedésből számol – Számít a piac értékítélete – P = DIV / (r - g) r = DIV / P + g 3. Faktormodellek – r = E(r) + ß 1 *F 1 +ß 2 *F 2 +…+e (e: véletlen hatása) 4. Piaci konszenzus – Elemzők előrejelzéseinek átlaga 5. Felépítéses módszer – r = r f + országkockázati felár + iparági prémium + méretprémium +likviditás prémium + részesedés hatása…

7 Alternatív módszerek a tőkeköltség meghatározásra 6. APT (Arbitrage Pricing Theory) – Egy faktormodell, amelyben a befektetések hozamát több faktor határozza meg – Faktorok: infláció, reálkamat, GDP-változás, olajárváltozás – Kevesebb feltétel, mint a CAPM-nél – Alapfeltevés: nincs lehetőség arbitrázsra a piacon! – r = a + b 1 *(r 1.faktor ) +b 2 * (r 2.faktor ) + …

8 Tehát amit a feladatokhoz tudni kell: Minden CF-t a neki megfelelő elvárt hozammal kell diszkontálni! WACC= D/V * r D * (1-t) + E/V * r E


Letölteni ppt "9.Szeminárium – 11.10. Tőkeköltség Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos."

Hasonló előadás


Google Hirdetések