Opciós utalványok és átváltható kötvények Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will.

Az előadások a következő témára: "Opciós utalványok és átváltható kötvények Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will."— Előadás másolata:

1 Opciós utalványok és átváltható kötvények Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 23. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva.

2 23- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Tartalom  Mi az opciós utalvány?  Mi az átváltható kötvény?  Az opciós utalvány és az átváltható kötvény közötti különbségek  Miért bocsátanak ki a vállalatok opciós utalvány és átváltható kötvényt?

3 23- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Az opciós utalvány értéke Példa A BJ Services opciós utalványa (warrant), 2000. április Lehívási árfolyam 15 $ Az opciós utalvány értéke 110 $ A részvény értéke 70 $ A BJ Services részvényárfolyama 15 Az opciós utalvány értéke a lejáratkor

4 23- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Az opciós utalvány értéke vs. részvényárfolyam Az opciós utalvány értéke Lehívási árfolyam = 15 $ A warrant értéke a lejárat előtt Elméleti érték (a warrant értékének alsó korlátja) Részvényárfolyam

5 23- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós utalványa  A forgalomban lévő részvények száma = 1 millió  Jelenlegi részvényárfolyam = 12 $  A kibocsátott opciós utalványok számának aránya a forgalomban lévő részvények számához viszonyítva = 0.1  A kibocsátott warrantok száma összesen = 100 000  A warrant lehívási árfolyama = 10 $  A warrant lejáratáig hátralévő idő = 4 év  A napi részvényhozam éves szórása = 0.4  Elvárt hozam = 10 százalék  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával.

6 23- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós utalványa  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával. A warrant költsége = Teljes összeg – A hitel és a warrant értékének különbsége

7 23- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós uralványa  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával. (d 1 ) = 1.104 N(d 1 ) = 0.865 (d 2 ) = 0.304 N(d 2 ) = 0.620

8 23- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós utalványa  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával. Warrant = 12[0.865] – [0.620]{10/1.1 4 ] = 6.15 $

9 23- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós utalványa  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával.  A warrant értéke a felhígulást figyelembe véve.

10 23- 10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós utalványa  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával.  A warrant értéke a felhígulást figyelembe véve

11 23- 11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. A United Glue opciós utalványa  A United Glue 2 millió dolláros kötvény és warrant csomagot bocsátott ki. Számítsa ki a warrant értékét a következő adatok felhasználásával.  A warrant értéke a felhígulást figyelembe véve

12 23- 12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Mi az az átváltható kötvény?  Amazon  2009-ben lejáró átváltható kötvény 4.75%-os névleges kamatozással  6.41 részvényre váltható át  Az átváltási arány 6.41  Átváltási érték = 1000/6.41 = 156.05 $  A részvények piaci ára = 120 $  Az érték alsó korlátja  Kötvényérték  Átváltási érték = 6.41  120 = 768.00 $

13 23- 13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Mi az az átváltható kötvény?  Mekkora a kötvény értéke a vállalat értékének függvényében a lejáratkor? Mulasztás A kötvényt maradéktalanul visszafizetik Kötvényérték (ezer $)

14 23- 14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Mi az az átváltható kötvény?  Mekkora az átváltási érték a vállalat értékének függvényében a lejáratkor? Átváltási érték (ezer $)

15 23- 15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. Minden jog fenntartva. Mi az az átváltható kötvény??  Mekkora az átváltható kötvény értéke a vállalat értékének függvényében a lejáratkor? Mulasztás A kötvényt maradéktalanul visszafizetik Átváltás Az átváltható kötvény értéke (ezer $)