Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Vállalati fúziók Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 Diákat készítette: Matthew Will 33. fejezet McGraw Hill/Irwin.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Vállalati fúziók Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 Diákat készítette: Matthew Will 33. fejezet McGraw Hill/Irwin."— Előadás másolata:

1 Vállalati fúziók Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 Diákat készítette: Matthew Will 33. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 33- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  A fúziók ésszerűnek tekinthető okai  A fúziók néhány vitatható oka  A fúziók gazdasági hasznának és költségeinek becslése  A fúzió lebonyolítása  Fúziós csaták és taktikák  A fúziók és a gazdaság

3 33- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 2000 és 2001 fontosabb fúziói A felvásárló vállalatA felvásárolt vállalatKifizetett összeg (milliárd dollár) Vodafone Air Touch (UK)Mannesmann (D)202.8 American OnlineTime Warner106.8 PfizerWarner-Lambert89.2 Glaxo Wellcome (UK)SmithKline Beecham (UK/US)76.0 Bell AtlanticGTE53.4 Total Fina (Fr)Elf Aquitaine (Fr)50.1 AT & TMediaOne49.3 France Telecom (Fr)Orange (UK)46.0 ViacomCBS39.4 Chase ManhattanJ. P. Morgan33.6 CitigroupAssiciates First Capital31.0 BP Amoco (UK)Atlantic Richfield27.2

4 33- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók ésszerűnek tekinthető okai Méretgazdaságosság Egy nagyobb vállalat hatékonyan tudja csökkenteni az egység költségeit a kapacitások kihasználásával vagy a fix költségek több egységre történő leosztásával. $ $ $ Költségcsökkentés

5 33- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók ésszerűnek tekinthető okai A vertikális integráció előnyei  A beszállítók felügyelete „csökkentheti” a költségeket  A túlzott integráció ellentétes hatást válthat ki. Integráció előtt (kevésbé hatékony) Vállalat SzSz SzSz SzSz SzSz SzSz SzSz SzSz Integráció után (hatékonyabb) Vállalat SzSz

6 33- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók ésszerűnek tekinthető okai Kiegészítő erőforrások kombinálása Az egyik vállalat a „hiányzó” részeit a másik vállalat tevékenységeivel egészíti ki. A vállalat B vállalat

7 33- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók ésszerűnek tekinthető okai A fölös pénzeszközök felhasználása Ha a vállalat egy érett iparágban működik, melyben alig vannak már pozitív NPV-jű befektetési lehetőségek, a felvásárlás a legjobb eszköz a források gazdaságos felhasználására.

8 33- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók vitatható okai  Diverzifikáció  A befektetők nem fizetnek prémiumot a diverzifikációért, mert azt maguk is el tudják végezni.

9 33- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók vitatható okai A csúsztatott hatás A felvásárló vállalatnak magas a P/E mutatója Az eladó vállalatnak alacsony a P/E mutatója (a részvények kis darabszáma miatt) A fúzió után a felvásárló vállalatnak rövid távon nő az EPS-e Hosszú távon a felvásárlónak az átlagosnál kevésbé fog nőni az EPS-e a részvények felhígulása miatt

10 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók vitatható okai A csúsztatott hatás A fúzió hatása a World Enterprises (WE) piaci értékére és az egy részvényre jutó nyereségre WE a fúzió előtt Muck & Slurry WE a fúzió után 1. Egy részvényre jutó nyereség, EPS ($) Részvényárfolyam ($) Árfolya/nyereség ráta Részvények száma (db) Összes nyereség ($) Teljes piaci érték ($) A részvényekbe fektetett egy dollárra jutó nyereség (1÷2) ($)

11 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók vitatható okai Befektetett dolláronkénti nyereség (logaritmikus skála) Jelen Idő Muck & Slurry World Enterprises a fúzió előtt World Enterprises a fúzió után

12 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók hasznának becslése  Kérdések  Van gazdasági haszna a fúziónak?  A fúziót követően kedvezőbb helyzetbe kerül a vállalat és a részvényesei? ????

13 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúziók hasznának becslése  Gazdasági haszon

14 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúzió elszámolása Az A és B vállalat egyesülésének számviteli elszámolása, feltéve, hogy az A vállalat 1.8 millió dollárt fizet B vállalatért (millió dollár

15 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A Phillips-esettanulmány A Phillips mérlege megváltozott a tőkeáttételes visszavásárlás után (milliárd dollár)

16 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A fúzió lebonyolítása A vállalatfelvásárlás eszközei Szavazatvadászat Felvásárlás Tőkeáttételes kivásárlás Menedzsment kivásárlás Fúzió Vételi ajánlat

17 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Ellenséges kivásárlások Fehér lovas herceg – Barátságos potenciális felvásárló, akit a megtámadott vállalat kér fel ajánlattételre, hogy elkerülje az ellenséges támadó felvásárlását. Cápariasztó – Alapító okirat kiegészítése, amely megakadályozza a kivásárlási próbálkozásokat. Méregpirula – A célvállalat által a felvásárlás elkerülésére alkalmazott mérték; például a jelenlegi részvényesek azon joga, hogy részvényeket vásároljanak kedvező áron, ha az ajánlattevő megvásárol egy nagy holdingot.


Letölteni ppt "Vállalati fúziók Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 Diákat készítette: Matthew Will 33. fejezet McGraw Hill/Irwin."

Hasonló előadás


Google Hirdetések