A diákat készítette: Matthew Will

Az előadások a következő témára: "A diákat készítette: Matthew Will"— Előadás másolata:

1 A diákat készítette: Matthew Will
Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 10. fejezet Bepillantás a tőkebefektetés fekete dobozába A diákat készítette: Matthew Will McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

2 Tartalom Érzékenységvizsgálat Nyereségküszöb-elemzés
Monte Carlo szimuláció Döntési fák

3 Hogyan kezeljük a bizonytalanságot?
Érzékenységvizsgálat – Azt vizsgálja, hogyan hat az eladott mennyiség, költségek stb. megváltozása az adott projektre. Forgatókönyv-elemzés – A projekt elemzése a feltételezések egy adott kombinációja mellett. Elemzés szimulációval – Lehetséges kimenetelek valószínűségének becslése. Nyereségküszöb-elemzés – Annak az eladási szintnek (vagy más változónak) a vizsgálata, melynél a vállalat fedezeti pontján termel. 6

4 Érzékenységvizsgálat
Példa A következő dián látható az Otobai elektromosrobogó-projektjének várható pénzáramlás előrejelzése. Határozzuk meg a projekt NPV-jét a pénzáramlásban bekövetkező változások mellett 10%-os tőkeköltséget alkalmazva. Tegyük fel, hogy a változtatni kívánt változón kívül az összes többi változatlan. 7

5 Érzékenységvizsgálat
Példa (folytatás) 0. év 1–10. év Beruházás –15 Árbevétel Változó költség 30   Fix költség Értékcsökkenés    Adózás előtti eredmény 3 Adó (50%-os kulcs)    Adózás utáni eredmény    Működési pénzáramlás    Nettó pénzáramlás – NPV = milliárd jen 8

6 Érzékenységvizsgálat
Példa (folytatás) Lehetséges kimenetelek 9

7 Érzékenységvizsgálat
Példa (folytatás) NPV-számítás az optimista piacméretet feltételező forgatókönyvhöz 0. év 1–10. év Beruházás –15 Árbevétel Változó költség 33   Fix költség Értékcsökkenés    Adózás előtti eredmény Adó (50%-os kulcs)    Adózás utáni eredmény    Működési pénzáramlás    Nettó pénzáramlás – NPV = +5.7 milliárd jen 10

8 Érzékenységvizsgálat
Példa (folytatás) NPV-változatok (milliárd jen) 11

9 Nyereségküszöb-elemzés
Ahol NPV = 0, az a fedezeti pont. Az Otobai-projekt fedezeti pontja eladott darabnál van. PV pénzbeáramlás 400 200 19.6 Fedezeti pont NPV = 0 PV (jen) (milliárd jen) PV pénzkiáramlás Mennyiség (1000 db)

10 Monte Carlo szimuláció
A modellezés menete 1. lépés: A projekt modellezése 2. lépés: Valószínűségek meghatározása 3. lépés: Pénzáramlások szimulációja

11 Döntési fák –550 NPV = ? turbólégcsavaros vagy –250 NPV = ? dugattyús
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) +150(0.6) +30(0.4) –550 NPV = ? turbólégcsavaros –150 +100(0.6) +50(0.4) vagy –250 NPV = ? dugattyús

12 Döntési fák –550 NPV = ? turbólégcsavaros vagy –250 NPV = ? dugattyús
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) 812 456 660 364 148 +150(0.6) +30(0.4) –550 NPV = ? turbólégcsavaros –150 +100(0.6) +50(0.4) vagy –250 NPV = ? dugattyús

13 Döntési fák –550 NPV = ? turbólégcsavaros vagy –250 NPV = ? dugattyús
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) 812 456 660 364 148 +150(0.6) +30(0.4) –550 NPV = ? turbólégcsavaros –150 +100(0.6) +50(0.4) vagy –250 NPV = ? dugattyús

14 Döntési fák –550 NPV = ? turbólégcsavaros vagy –250 NPV = ? dugattyús
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) 812 456 660 364 148 +150(0.6) +30(0.4) –550 NPV = ? turbólégcsavaros *450 –150 +100(0.6) +50(0.4) vagy 331 –250 NPV = ? dugattyús

15 Döntési fák –550 NPV = ? turbólégcsavaros vagy –250 NPV = ? dugattyús
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) NPV=888.18 812 456 660 364 148 +150(0.6) +30(0.4) –550 NPV = ? NPV=444.55 turbólégcsavaros *450 –150 NPV=550.00 +100(0.6) +50(0.4) vagy 331 –250 NPV = ? NPV = dugattyús

16 Döntési fák –550 NPV = ? turbólégcsavaros vagy –250 NPV = ? dugattyús
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) NPV = 812 456 660 364 148 +150(0.6) 710.73 +30(0.4) –550 NPV = ? NPV = turbólégcsavaros *450 –150 NPV = +100(0.6) 403.82 +50(0.4) vagy 331 –250 NPV = ? NPV = dugattyús

17 Döntési fák turbólégcsavaros –550 NPV = 96.12 vagy dugattyús –250
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) NPV = 812 456 660 364 148 +150(0.6) 710.73 +30(0.4) turbólégcsavaros –550 NPV = 96.12 NPV = *450 –150 NPV=550.00 +100(0.6) 403.82 +50(0.4) vagy dugattyús 331 –250 NPV=117.00 NPV =

18 Döntési fák turbólégcsavaros –550 NPV = 96.12 vagy dugattyús –250
960 (0.8) 220(0.2) 930(0.4) 140(0.6) 800(0.8) 100(0.2) 410(0.8) 180(0.2) 220(0.4) 100(0.6) NPV = 812 456 660 364 148 +150(0.6) 710.73 +30(0.4) turbólégcsavaros –550 NPV = 96.12 NPV = *450 –150 NPV = +100(0.6) 403.82 +50(0.4) vagy dugattyús 331 –250 NPV=117.00 NPV =