Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

3.Szeminárium – 09.29. Fúziók Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "3.Szeminárium – 09.29. Fúziók Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos."— Előadás másolata:

1 3.Szeminárium – Fúziók Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos

2 Mai anyag Elmélet: előadás + Brealey-Myers: 33. fejezet Feladatok: SPM 12.14, SPM 12.15, F F6.B1, F F6.B2, F F6.3, F F6.4, F F6.5, F F6.6, F F6.7, AOL-TW SPM … régi MVP feladatgyűjtemény

3 3 Az M&A tranzakciók típusai 1. Mergers / Egyesülések Beolvadás A + B ⇒ A Összeolvadás A + B ⇒ C 2. Acquisitions / Felvásárlások Részvényvásárlás Eszközvásárlás 3. Divestitures / Szétválások Különválás A ⇒ B + C Kiválás A ⇒ A + C LBO-k (MBO, EBO) és NBO-k Horizontális, vertikális mergerek, konglomerátumok A

4 M&A tranzakciók céljai 1/2 A fúziók ésszerű és igazolt okai: – Méretgazdaságosság; – Vertikális integráció (mi a különbség a vertikális és horizontális között?) – Kiegészítő erőforrások – Fölös pénzeszközök – Hatékonyság növelése – Szinergiahatások kihasználása – Adózási szempontok – Alulértékeltség / belső tartalék – Versenyhelyzet javítása – Menedzseri motívumok – „Too big to fail”

5 M&A tranzakciók céljai 2/2 A fúziók vitatható okai: – Diverzifikáció – EPS növelése – Alacsonyabb finanszírozási költségek Miért vitathatóak ezek az okok?

6 A fúziók pénzügyi értékelése A fúzió haszna – PV AB – [PV A + PV B ] ha ez > 0  szinergia A fúzió költsége – Kifizetés – PV B A fúzió NPV-je – Haszon – Költség A pénzügyekben mindig az NPV szabály alapján döntünk! Kérdés: Milyen diszkontrátát használjunk a PV-k számításához?

7 Az M&A tranzakciók finanszírozása 1. Belső forrás a) Szabad pénzeszköz b) Alaptőkeemelés / pótlólagos részvénykibocsátás Spec: részvénycsere 2. Hitelek a) Eszközfedezetű b) Cash-flow fedezetű 3. Kötvények Különböző kockázatú / fedezetű Spec: Junk bond (bóvli kötvény)

8 Védekező taktikák 1/2 Ajánlat előtti módszerek 1. Alapszabály Igazgatósági tagok lépcsőzetes kinevezése Szupertöbbség Méltányos ár Korlátozott szavazati jog 2. Poison pills / méregpirulák 3. Poison put bond / méregtabletta 4. Golden parachutes / arany ejtőernyő

9 Védekező taktikák 2/2 Ajánlat utáni módszerek – Célzott részvény-visszavásárlás – Peres eljárás – Pacman stratégia – Eszközök átszervezése – Források átszervezése – „White knight” – „White squire”


Letölteni ppt "3.Szeminárium – 09.29. Fúziók Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos."

Hasonló előadás


Google Hirdetések