Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Alfred Rappaport: A tulajdonosi érték Útmutató vállalatvezetőknek és befektetőknek Készítette: Kiss Gabriella IE8FTD.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Alfred Rappaport: A tulajdonosi érték Útmutató vállalatvezetőknek és befektetőknek Készítette: Kiss Gabriella IE8FTD."— Előadás másolata:

1 Alfred Rappaport: A tulajdonosi érték Útmutató vállalatvezetőknek és befektetőknek Készítette: Kiss Gabriella IE8FTD

2 A tulajdonosi érték  Az értéket a hosszú távú, kockázatot is figyelembe vevő, pénzáramlásokban megjelenő teljesítmény határozza meg  Nem minden növekedés teremt értéket  Az értékromboló stratégiát képező értékromboló projektek rossz befektetések  Tulajdonosi érték= vállalatérték-hitelek értéke  Tulajdonosi érték= a vizsgált szcenáriókból származó gazdasági érték abszolút nagysága  Amikor érdemes tulajdonosi érték-elemzést végezni: árképzés, értékesítési csatornák kiálasztása, saját vagy idegen tőke bevonása, osztalékpolitika, részvényvisszavásárlás

3 Számviteli mutatók hiányosságai I. Miért nem tudják mérni a nyereségmutatók a teljesítményt? Különböző számviteli mutatók alkalmazhatók Az eredményszámításnál nem veszik figyelembe a tőkeigényt Figyelmen kívül hagyják a pénz időértékét Az eredmény növekedésének nincs közvetlen hatása a tulajdonosi érték változására Ha megváltoztatjuk a számviteli eljárást  a piaci érték a mögöttes információk miatt csökkenhet ROI(Return on Investment) Divíziók teljesítménymérésére használják A számlálót és a nevezőt ugyanaz a számviteli folyamat állítja elő: ROI= Adózott eredmény/ Eszközök könyv szerinti értéke ez torzít  ROI= Adózott eredmény+kamat(1-adókulcs)/Eszközök könyv szerinti értéke

4 Számviteli mutatók hiányosságai II. A ROI és a ROE hiányosságai ROI(Return on Investment) Adott időszakra, egy évre számítják, nem veszi figyelembe az időszakon kívüli eseményeket A befektetések még nem amortizált részei is befolyásolják Figyelmen kívül hagyja a maradványértéket ROE(Return on Equity) Társasági szinten népszerű, benchmark-mutató Különösen érzékeny a tőkeáttételre: több hitel  ROE nő, de a pénzügyi kockázat miatt a vállalat értéke csökken Az immateriális eszközökbe történő beruházás csak kis részét aktiválják  nehéz az összehasonlítás a tárgyi eszközbe fektető vállalatokkal ROE nő, ha: -nyereségráta nő, -eszközök forgási sebessége gyorsabb, -tőkeáttétel nő

5 Fontos az értékteremtő tényezők figyelembe vétele Értékteremtő tényezők  Árbevétel növekedés üteme  Működési eredményhányad  Társasági adókulcs  Forgótőke befektetés  Tőkeköltség  Előrejelzési időtáv A startégi-alkotásnál és a legtöbb gazdasági döntésnél figyelembe kell venni a 2 vagy több értékteremtő tényező közötti árváltozásokat! Értékteremtő tényezőkre épülő stratégiák  Költségvezető stratégia: kitűzött árrés elérése a költségek hatékony kontrollálásával  Megkülönböztető stratégia: célja: prémium ár elérése

6 Teremt-e értéket a részvény-visszavásárlás? A részvényvásárlás jelentős hatással lehet a tulajdonosi értékre! Miért vásároljuk vissza? Az ilyen akció piaci jelzés = alulértékelt  pozitív reakció a visszavásárlásra Kedvezőbb tőkeszerkezet Csak az árfolyamnyereség után kell adózni  alacsonyabb adóteher Mikor kell osztalékot fizetni, újrabefektetni vagy részvényt visszavásárolni?  Ha pénztöbblet van és nincs értékteremtő befektetési lehetőség  osztalékfizetés vagy részvény-visszavásárlás  Ha pénztöbblet nincs  újrabefektetés vagy részvény-visszavásárlás Ekkor a részvény-visszavásárlást csak néhány értékteremtő befektetésről való lemondással lehet finanszírozni  Ha a tranzakció hozama magasabb, mint az üzleti tevékenység bővítésének várható hozama  vissza kell vásárolni az alulértékelt részvényt

7 Teljesítményértékelés Felső vezetők teljesítménymutatói: kiemelkedő hozam Teljes tulajdonosi hozam Operatív vezetők teljesítménymutatói: Adott egység mennyivel járul hozzá a vállalata tulajdonosi hozamához Javadalmazás: alapfizetés+ egység éves teljesítményéhez kötött bónusz+ részvényopció= hosszú távú ösztönző! Teljesítmény értékelés lehetőségei, alternatívák:  SVA  maradványjövedelem,  EVA,  maradványjövedelem és EVA változása A teljesítménymutatók hosszú távú alakulását kell figyelembe venni!!

8 A tulajdonosi érték hálója Hozzáadott tulajdonosi érték (SVA) Tulajdonosi hozam  Osztalékok  Árfolyamnyereség Működési pénzáramlásDiszkontrátaHitelek  Értéknövekedés időtartama  Árbevétel növekedése  Működési eredményhányad  Társasági adókulcs  Forgótőke-lekötés  Befektetetteszköz- lekötés  Tőkeköltség Működés BeruházásFinanszírozás Alapvető cél Értékelés tényezői Érték- teremtő tényezők Vezetői döntések

9 A tulajdonosi-érték szemlélet alkalmazása Hogyan fogadtassuk el a tulajdonosi-érték szemléletet?  Fontos az időzítés!  Emeljük ki az előnyöket!  Keressük meg a vállalatvezetők főbb problémáit!  Használjuk ki a jelenlegi folyamatokkal szembeni elégedetlenséget!  Kezdjük a pénzügyi igazgató megnyerésével!  Gondoljunk az operatív vezetőkre is!


Letölteni ppt "Alfred Rappaport: A tulajdonosi érték Útmutató vállalatvezetőknek és befektetőknek Készítette: Kiss Gabriella IE8FTD."

Hasonló előadás


Google Hirdetések