Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Vállalati pénzügyek Hosszú távú pénzügyi menedzsment II. előadás.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Vállalati pénzügyek Hosszú távú pénzügyi menedzsment II. előadás."— Előadás másolata:

1

2 Vállalati pénzügyek Hosszú távú pénzügyi menedzsment II. előadás

3 Állampapírok •Kincstárjegy •Államkötvény •Kincstári takarékjegy •Kincstári takarékkötvény

4

5 A FORINT TÖRLESZTÉSEK ÖSSZETÉTELE az összes (3697 MdFt ) törlesztésből 3457 MdFt összegű forint törlesztés %-a kincstárjegy.

6 AZ ÁLLAMKÖTVÉNY ÉRTÉKESÍTÉS FUTAMIDŐ SZERINTI ÖSSZETÉTELE a 2 éves kötvény megszűnik, - nő az 5 és a 10 éves szerepe, - megjelent a 15 éves, -5 új kötvény várható tervezett

7 Kincstárjegy I. •a költségvetés likviditási problémáinak megoldását szolgálja •nem jár új pénz teremtésével, nem indukál inflációt •rövid távú értékpapír •kibocsátásáról az éves költségvetési törvény rendelkezik.

8 Kincstárjegy II. •visszafizetési kockázat nincsen •likvid befektetés •a piaci kamatlábból eredő kockázat kicsi •a befektetési döntéseknél, mint viszonyítási alap komoly jelentőséggel bír (kockázat- mentes ráta)

9 Kamatozó kincstárjegy •névértéken vásárolják meg •előre meghatározott kamat fizetése •lejáratkor a névértéket és az utolsó kamatot fizetik ki •alapcímlete Ft •dematerializált értékpapír

10 Diszkontkincstárjegy •a megállapított lejáratkori érték diszkontált értékén vásárolják meg •lejáratkor a névértéket fizetik ki •befektetői jövedelem: vételár és a lejáratkori érték közötti különbözet •3, 6, 12 hónapos futamidő •alapcímlet Ft

11 Diszkontkincstárjegy hozama I. P n - névérték P á - árfolyam n - napok száma

12 Diszkontkincstárjegy hozama II. diszkontláb: időszaki hozam %: tényleges éves hozam:

13 Államkötvény •a költségvetési hiány fedezésére bocsátják ki •új pénz teremtését jelenti, ezért inflációt okozhat •kibocsátásáról az éves költségvetési törvény rendelkezik, •3, 5, 10 és 15 éves futamidővel kerülnek értékesítésre.

14 Államkötvény árfolyamszámítás •naptári év 365 nap •szökőnapra nem jár kamat •árazáskor a lejáratig ténylegesen hátralévő futamidőt és az év 365 napját vesszük figyelembe (tényleges/365) •hátralévő futamidő < 1 év - lineáris •felhalmozott kamat figyelembe vétele (pl. kétszeri kamatfizetés esetén)

15 Államkötvény árfolyam kiszámítás A lejáratig hátra lévő idő > 365 nap A lejáratig hátra lévő idő < 365 nap

16 Államkötvény felhalmozott kamat kiszámítás t 1 - az üzletkötés napja t 0 - utolsó kamatfizetés napja

17

18 MAX indexcsalád RMAX - a diszkont kincstárjegyek és az egy évnél rövidebb futamidejű államkötvények árfolyam- változását tükrözi, MAX - éven túli államkötvények árfolyamváltozását mutatja, MAX Composite - együttesen méri a másodlagos forgalmazásba bevont valamennyi állampapír árfolyamváltozását.

19 BMX indexcsalád •A kiemelt (3, 5, 10 és 15 év) futamidőkhöz tartozó referencia (benchmark) államkötvények teljesít- ményét hivatottak mérni. •Külön mérik az egyes futamidőkhöz tartozó kötvények teljesítményét. •Az indexek segítségével jól követhetővé válik, hogy egy-egy időszak alatt hogyan teljesítettek a kiemelt futamidőhöz tartozó, többnyire leglikvi- debb piacú referencia államkötvények sorozatai.

20 MAX RMAXMAX Composite 247, , ,0266 Változás az előző naphoz képest: 0,13310,10390,1239 Az elmúlt 1 év hozama: 9,99%10,03%10,03% BMX3Y BMX5Y BMX10Y BMX15Y 232, , , ,2393 Változás az előző naphoz képest: -0, , , ,2883 Az elmúlt 1 év hozama: 9,56% 8,92% 10,19% 8,67%

21 Kincstári takarékjegy •1 illetve 2 éves futamidővel kerül forgalomba, •az egyéves futamidejű kincstárjegynek, míg a kétéves lejáratú államkötvénynek minősül, •fix, lépcsős kamatozású értékpapír, •névre szóló értékpapír, amelyet kizárólag devizabelföldi magánszemélyek vásárolhatnak meg •polgári jogi engedményezés útján átruházható, •nyomdai úton előállított formában létezik, 10, 50, 100, 500 ezer és 1 millió forintos címletekben kaphatók.

22 Kincstári takarékkötvény •bemutatóra szóló, fix, lépcsős kamatozású, 3 év 2 hónapos futamidejű állampapír, amely a futamidő alatt is visszaváltható. A kamatfizetés lejáratkor, illetve lejárat előtti visszaváltás esetén, a vissza- váltáskor egy összegben esedékes, •alapcímlete 10 ezer forint, de 100 ezer, 1 millió forintos és összevont címletekben is kinyomtatásra került, •devizabelföldi természetes személyek között a papír szabadon átruházható.

23

24 Állampapírokkal kapcsolatos további információk

25 Befektetési jegy I. •A befektetési alapkezelő által kibocsátott, vagyoni jogot biztosító átruhátható értékpapír. •A papír kibocsátója kötelezettséget vállal, hogy a rendelkezésére bocsátott pénzt a befektetési alap kialakítására, illetve az abban történő elhelyezésre fordítja. •Az alappal kapcsolatos befektetői dönté- seket az alapkezelő hozza. •Az összegyűjtött tőke nem kerül az alap- kezelő tulajdonába.

26 Befektetési jegy II. •törvényben a meghatározott alakszerűség •korlátozott tulajdonosi jogokat biztosít •részesedést testesít meg •átruházható •a hozam az alap működésének eredményes- ségétől függ

27 Befektetési alapkezelő •névre szóló részvényekkel rendelkező részvénytársaság lehet •tevékenysége korlátozott (alapkezelés, biztosító és nyugdíj pénztárnak vagyon- kezelő szolgáltatás) •több befektetési alapot is kezelhet •az alap induló tőkéje min. 100 millió Ft

28 Befektetési letétkezelő •független az alapkezelőtől •általában bank (esetleg szakosított pénzintézet) •végzéséhez befektetésialap letétkezelői engedély szükséges •értékpapírok letéti őrzése és kezelése; bank- és értékpapír számlák vezetése; jegy eladási és visszavásárlással kapcsolatos technikai teendők; ellenőrzési tevékenység

29 Befektetési jegy tipusa •értékpapíralap •ingatlanalap •névre szóló •bemutatóra szóló •nyílt végű •zárt végű •értékpapíralap •ingatlanalap •névre szóló •bemutatóra szóló

30 Nyíltvégű befektetési jegy •határozatlan ideig működő alap •a kibocsátó bármikor köteles vissza- vásárolni •visszavásárlási ár: egy befektetési jegyre jutó nettó eszközérték - technikai költségek •magas likviditás

31 Nyíltvégű befektetési alap •egyik összetevő sem lehet 100 %-ban (kivéve állampapír) •a kibocsátott befektetési jegyek száma a futamidő alatt változik •15 % magas likviditású eszközökben •fizethet rendszeres hozamot is •szigorú tájékoztatási kötelezettség

32 Nyíltvégű befektetési alap költségei •felügyeleti díj (PSZÁF): 0.1 % •letétkezelői díj: % •alapkezelői díj: % •tranzakciós költségek –eladási és visszaváltási jutalék –bróker költségek •likviditás fenntartási költségek •tájékoztatási költségek

33 Zártvégű befektetési jegy •határozott ideig működő alap •a kibocsátó a futamidő alatt nem vásárol- hatja vissza •visszavásárlás a futamidő végén - az egy befektetési jegyre jutó nettó eszközértéken •a likviditáshoz a tőkepiaci forgalmazás szükséges

34 Zártvégű befektetési alap •létrehozható zártkörben és nyílt körben •zártkörű alapnál kicsi az információ nyújtási kötelezettség •a nyíltkörű alap létrehozása hasonló a nyíltvégűéhez •a nyíltkörű zártvégű alap tájékoztatási kötelezettsége alacsonyabb, mint a nyíltvégű alapé •a befektetési jegyek száma állandó

35 Nettó eszközérték •kezelési szabályzat alapján a letétkezelő határozza meg •értékpapíralap az alap tulajdonában lévő értékpapírok előző napi árfolyama + likvid eszközeinek értéke •nyíltvégű alap - naponta •zártvégű alap - legalább két hetente •közzétételi kötelezettség az alapkezelő részére

36 Közraktárjegy •árukövetelést megtestesítő értékpapír •kibocsátója a Közraktár •a közraktárban elhelyezett áru tulajdonjogát, az áru feletti rendelkezési jogot testesíti meg •két részből áll: –árujegy (cedule) –zálogjegy (warrant)

37 Árujegy •az áru feletti rendelkezési jogot biztosítja •átruházásával a Közraktárban elhelyezett áru eladható •az árujegy önmagában csak a zálogjegyen feltüntetett összeggel csökkentett értékkel rendelkezik •az áru kiadása a zálogjegy által korlátozott •önállóan is átruházható

38 Zálogjegy •az áru tulajdonjogát képviselve lehetővé teszi, hogy az árut zálogként felajánlják hitel felvételénél •ez alapján pénzügyi piaci eszköznek tekinthető •önállóan is átruházható •átruházása forgatással történhet, visszkere- seti joggal a felelősség vonatkozásában (ld. váltó)

39 Közraktárjegy forgatása •különforgatás esetén a forgatást mindkét részre fel kell jegyezni (első hátirat) - a két rész különválik; ezt a közraktár letéti könyvébe is be kell jegyezni (a zálogjegy tulajdonosának felelőssége) •az áru kiszolgáltatása csak a két jegy együttes birtokosának lehetséges, de az áru megtekintését mindkét félnek lehetővé kell tenni

40 Zálogkölcsön •kedvező kondiciójú lombardhitelt tesz lehetővé •a zálogjegynek a bankra forgatása •a közraktárban elhelyezett áru fedezetül szolgál •fontos, hogy az áru forgalomképes legyen •a közraktár garancia vállalása csökkenti a kockázatot •(az áru értékének 2/3-áig a közraktár is nyújthat kölcsönt)

41 A részvény kibocsátás A részvényt részvénytársaság formá- jában létrehozott gazdasági társaság bocsát ki az alaptőke megszerzése vagy felemelése céljából.

42 A részvény fogalma A részvény tulajdonosi jogot megteste- sítő forgalomképes értékpapír. A részvény a részvényesnek az alap- tőke meghatározott hányadát kitevő vagyoni betétjét testesíti meg.

43 A részvényes A részvényes a részvénye által megtestesí- tett vagyoni joga alapján osztalékra jogo- sult, továbbá likvidációs hányadra tarthat igényt. A részvény a részvényesnek a tulajdonosi viszonyból származó jogait és kötelezettsé- geit is megtestesíti.

44 A részvény főbb jellemzői • névérték névérték • kibocsátási érték kibocsátási érték • árfolyamérték árfolyamérték • osztalék osztalék • okirat (jegyzési tájékoztató) okirat (jegyzési tájékoztató) • rangsor rangsor • likvidációs hányad likvidációs hányad

45 Névérték Névértéken a részvényen feltüntetett (névleges) összeget értjük. (Részvényt névérték alatt kibocsátani nem lehet.) Likvidációs hányad A likvidációs hányad az a vagyonrész, amely a részvényest a részvénytársaság megszűnése esetén egy-egy részvénye után megilleti a hitelezők követeléseinek kielégítése után megmaradó vagyonból. Osztalék Az osztalék, a részvénytársaság adózott eredményéből a részvényest egy részvénye után megillető hozam.

46 A részvény főbb fajtái • közönséges vagy törzsrészvény közönséges vagy törzsrészvény • elsőbbségi részvény elsőbbségi részvény • dolgozói részvény dolgozói részvény • kamatozó részvény kamatozó részvény A részvény főbb tipusai • névreszóló névreszóló • bemutatóra szóló bemutatóra szóló

47 Részvény osztályok •egy speciális területen reprezentálnak tulajdonjogot,egy speciális területen reprezentálnak tulajdonjogot, •speciális befektetési szándékkal rendel- keznek,speciális befektetési szándékkal rendel- keznek, •eltérő piaci árakon kerülnek eladásraeltérő piaci árakon kerülnek eladásra •eltérő osztalékpolitika kapcsolódik hozzájukeltérő osztalékpolitika kapcsolódik hozzájuk •lehetségesek tulajdonosi korlátozásoklehetségesek tulajdonosi korlátozások A, B, C vagy valamilyen más betűvel cimkézettek

48 Részvények megosztása, összevonása Részvény megosztás (stock split) ár csökkentés, forgalom serkentés több részvény, ugyanazon a piaci értéken (Az 52 héten belül megosztott részvények a WSJ-ban a baloldali margón 's' betűvel vannak megjelölve.) Részvény összevonás (reverse split) több részvényt váltunk át kevesebbre ár növekszik

49 Részvényigazolás tartalma •Regisztrációs számRegisztrációs szám •Azonosító számAzonosító szám •A kibocsátó neveA kibocsátó neve •A kibocsátó vállalat pecsétjeA kibocsátó vállalat pecsétje •A kibocsátás dátuma és helyeA kibocsátás dátuma és helye •Hány részvénynek felel meg (számmal és betű- vel)Hány részvénynek felel meg (számmal és betű- vel) •A részvénytulajdonos neveA részvénytulajdonos neve •A névértékA névérték

50 Elsőbbségi részvény I. Tulajdonosai előre meghatározott osztalékra jogosultak, amit a közönséges részvényekre jutó osztalékot kifizetése előtt kell kifizetni. Korlátozott szavazati joggal rendelkeznek, vagy egyáltalán nem rendelkeznek szava- zati joggal.

51 Elsőbbségi részvény II. A ki nem fizetett osztalék - általában - kum- mulálódik és a következő osztalékfizetésnél az aktuális osztalékkal együtt, a közönséges részvények osztalékának fizetése előtt ki kell fizetni. Megadott időszakon túli osztalékfizetés el- maradás esetén, az elsőbbségi részvénye- sek szavazati jogot kapnak, ami az osztalék kifizetéséig marad érvényben.

52 Elsőbbségi részvény III. Az elsőbbségi részvény "valójában álruhába bújtatott adósság, egyfajta saját tőke köt- vény (equity bond)". Általában a kötvények kamatához hasonló nagyságú osztalékfizetést igér. Az elsőbbségi részvények gyakran közönsé- ges részvényre történő átválthatóságot vagy visszaválthatósági lehetőséget biztosítanak.

53 Részvény elemzése •Fundamentalista elemzők –a vállalat jelenlegi és várható jövedelmezősége alapján •Technikai elemzők –idősor elemzés segítségével

54 Részvény értéke A részvény értéke az elvárt jövőbeni osz- talék hozamok jelenértékeként határoz- ható meg. Bonyolult, mert •a pénzáramlások nem ismertek előrea pénzáramlások nem ismertek előre •nincsen lejárati idejüknincsen lejárati idejük •nem könnyű a piac által igényelt hozam- rátákat megfigyelninem könnyű a piac által igényelt hozam- rátákat megfigyelni

55 Az elsőbbségi részvény értéke

56 A részvény értéke I.

57 A részvény értéke II.

58 Részvény értéke III. Az osztalék értékelési modell alkalmazása: 1. Nincsen növekedés az osztalékban. 2. Konstans növekedés az osztalékban. 3. Változó növekedés az osztalékban.

59 A részvény érték (konstans)

60 A részvény érték (konstans növekedés)

61 A részvény érték (szupernormál növekedés) Az értékelés a szupernormál növekedési idő- szak osztalékai jelenértékének meghatározá- sával indul, ehhez hozzáadódik a szupernor- mál növekedési periódust követő időszak nor- mális, konstans osztalékainak jelenértéke.


Letölteni ppt "Vállalati pénzügyek Hosszú távú pénzügyi menedzsment II. előadás."

Hasonló előadás


Google Hirdetések