Hogyan bocsátanak ki értékpapírokat a vállalatok? Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 A diákat készítette: Matthew Will 15. fejezet McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

15- 2 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Tartalom  A kockázati tőke  Első nyilvános részvénykibocsátás (IPO)  Az új kibocsátásokhoz kapcsolódó egyéb eljárások  Zártkörű jegyzés és nyilvános kibocsátás  Zártkörű (elővételi jogok a jegyzésben) kibocsátás

15- 3 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A kockázati tőke Kockázati tőke – Új vállalkozás finanszírozására szolgáló pénz

15- 4 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A kockázati tőke Mivel az új vállalkozások sikere nagyban függ a vezetők erőfeszítéseitől, ezért a kockázatitőke- társaságok korlátozzák a cégvezetők hatáskörét, a forrásokat pedig rendszerint több lépcsőben bocsátják a cég rendelkezésére, feltéve, hogy a cég sikeresen eljut a következő szintig. Kockázati tőke – Új vállalkozás finanszírozására szolgáló pénz

15- 5 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A kockázati tőke

15- 6 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved A kockázati tőke

15- 7 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Első nyilvános részvénykibocsátás Első nyilvános részvénykibocsátás (IPO) – A részvények első értékesítése a nyilvánosság felé. Aláíró – Az a vállalat, amely megvásárolja egy társaság kibocsátott értékpapírjait, majd továbbértékesíti azokat a befektetőknek. Aláírói jutalék – A nyilvános ajánlati ár és az aláírók által fizetett ár különbözete. Kibocsátási tájékoztató – A kibocsátandó értékpapírokkal kapcsolatos információkat tartalmazó hivatalos tájékoztató. Alulárazás – Az értékpapír kibocsátása a valós értéke alatti kibocsátási árfolyamon.

15- 8 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az aláírók Vezető amerikai aláírók (2000, milliárd dollár)

15- 9 McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Az aláírók Vezető nemzetközi aláírók (2000, milliárd dollár)

McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Első nyilvános részvénykibocsátás 1767 első nyilvános kibocsátás átlagos költsége (1990–1994)

McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Nyilvános ajánlattétel Tőkeemelés – Már nyilvánosan kereskedett társaság újabb részvénykibocsátása. Nyilvános ajánlattétel – Már nyilvános társaság olyan értékpapír-kibocsátása, amelynek keretében minden befektető vásárolhat értékpapírt. Keretengedélyezés – Olyan eljárás, amellyel a vállalat egyetlen bejegyzési kérelem benyújtásával ugyanazon típusú értékpapírt több alkalommal is kibocsáthat (külön engedélyezés nélkül). Zártkörű kibocsátás – Értékpapírok zárt befektetői kör számára történő, nyilvános meghirdetés nélküli értékesítése.

McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Aláírói jutalékok

McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Zártkörű kibocsátás Zártkörű kibocsátás – Olyan kibocsátás, ahol a részvényeket csak a meglévő részvényeseknek ajánlják fel megvételre. Példa A Lafarge-nak 1.1 milliárd euró új saját tőkére van szüksége. A piaci árfolyam részvényenként euró. A Lafarge úgy dönt, hogy minden 8 meglévő részvény után felkínál egy újat 80 eurós árfolyamon. Tegyük fel, hogy a jegyzés 100 százalékos. Mennyit ér a részvényvásárlási jogosultság?

McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved Zártkörű kibocsátás  Aktuális piaci érték = 8 × = €  Részvények száma = = 9  Részvények értéke = =  Új részvényárfolyam = (877.20) / 9 = €  A jogosultság értéke = – 80 = € Példa A Lafarge-nak 1.1 milliárd euró új saját tőkére van szüksége. A piaci árfolyam részvényenként euró. A Lafarge úgy dönt, hogy minden 8 meglévő részvény után felkínál egy újat 80 eurós árfolyamon. Tegyük fel, hogy a jegyzés 100 százalékos. Mennyit ér a részvényvásárlási jogosultság?