KOCKÁZAT – HOZAM
Várható hozam és kockázat Pénzügyi döntések Finanszírozási Befektetett eszközök Forgóeszközök Saját tőke Hosszú lejáratú köt. Rövid lejáratú köt. Várható hozam és kockázat Vállalkozás piaci értéke Hosszú távú Rövid távú Befektetési Gazdasági és intézményi környezet PÉNZÜGYI DÖNTÉSEK
Kockázat Hozam és kockázat Tőkeáttétel és kockázat
Diszkont kincstárjegyek Hosszú lejáratú államkötvények Elvárt hozam ( r%) Kockázat (ß) rf Diszkont kincstárjegyek Hosszú lejáratú államkötvények Jó minőségű vállalati kötvények Elsőbbségi részvények Törzsrészvények
A portfolió szórása a portfolióban szereplő részvények számának függvényében Diverzifikálható kockázat Nem diverzifikálható kockázat Részvények száma a portfolióban Teljes kockázat
CAPM Capital Asset Pricing Model tőkepiaci árfolyamok modellje r = rf + ßi x (rm- rf ) r = bármely i eszköz elvárt, kockázattal arányos hozama (rf ) = kockázatmentes befektetés hozama (rm) = a piaci portfolió várható hozama (rm- rf) = átlagos piaci kockázati prémium ßi = i eszköz piaci kockázata
Értékpapír-piaci egyenes (Security Market Line, SML) kockázat és az elvárt hozam közötti lineáris kapcsolat ß = 1 ßi rf ri rm M SML
Túlértékelt ép.: ? Alulértékelt ép.: ? aktuális árf. (piaci ár) > belső érték (elm.árf.) Alulértékelt ép.: ? aktuális árf. (piaci ár) < belső érték (elm.árf.)
Kockázat Üzleti kockázat Pénzügyi kockázat
Üzleti kockázat Befolyásoló tényezők tev. ciklusérzékenysége Ágazaton belüli verseny Beszerzési/eladási árak változékonysága Növekedési lehetőségek Üzemméret, diverzifikáció Termék életciklusi poziciója Működési tőkeáttétel (műk.ktsg. Struktúrája – fix/változó ktsg.)
Pénzügyi kockázat Pénzáramlás kockázata (időben, összegben) Kamatláb nagysága Pénzügyi tőkeáttétel (fix kötelezettséget jelentő forrás bevonása)