A diákat készítette: Matthew Will Richard A. Brealey Stewart C. Myers MODERN VÁLLALATI PÉNZÜGYEK Panem, 2005 7. fejezet Bevezetés a kockázat, a hozam és a tőke alternatívaköltségének fogalmába A diákat készítette: Matthew Will McGraw Hill/Irwin Copyright © 2003 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved

Tartalom A tőkepiac történetének 75 éve A kockázat mérése A portfólió kockázata A béta és az egyedi kockázat Diverzifikáció

Egy 1926-os 1 $ befektetés értéke 6402 2587 64.1 48.9 16.6 Index 1 Év vége Forrás: Ibbotson Associates 13

Egy 1926-os 1 $ befektetés értéke Reálhozamok 660 267 6.6 5.0 1.7 Index 1 Év vége Forrás: Ibbotson Associates 13

Hozamok 1926–2000 Hozam (százalék) Év Forrás: Ibbotson Associates 14

Átlagos piaci kockázati prémiumok (1999-2000) Ország

A kockázat mérése Szórásnégyzet (variancia) – A számtani középtől való négyzetes eltérés átlagos értéke. A változékonyság egyik mérőszáma. Szórás – A szórásnégyzet gyöke. A volatilitás mérőszáma.

A kockázat mérése Pénzfeldobós játék – a variancia és a szórás mérése

A kockázat mérése Az éves részvénypiaci hozamok hisztogramja Évek száma Hozam (%)

A kockázat mérése Diverzifikáció - A kockázat csökkentését célzó stratégia, amely a portfóliót sok különböző befektetés közt osztja meg. Egyedi kockázat – Kockázati tényezők, melyek csak a kiválasztott céget érintik. Hívják még diverzifikálható kockázatnak is. Piaci kockázat – A gazdaság egészére kiterjedő kockázati források, melyek az egész részvénypiacra hatnak. Szisztematikus kockázatnak is nevezik. 18

A kockázat mérése 19

A kockázat mérése 20

A kockázat mérése 21

A portfólió kockázata A két részvényből álló portfólió varianciája az alábbi négy mező összege 19

A portfólió kockázata Példa Tegyük föl, hogy portfóliónk 65%-át a Coca-Cola-részvénybe fektetjük, 35%-át pedig a Reebok-részvénybe! A Coca-Colába történő befektetés várható hozama dollárban 10%  65% = 6.5%, míg a Reeboké 20%  35% = 7.0%. A portfólió várható hozama 6.5% + 7.0% = 13.5%. Tegyük föl, hogy a korrelációs együttható 1! 19

A portfólió kockázata Példa Tegyük föl, hogy portfóliónk 65%-át a Coca-Cola-részvénybe fektetjük, 35%-át pedig a Reebok-részvénybe! A Coca-Cola befektetés várható hozama dollárban 10%  65% = 6.5%, míg a Reeboké 20%  35% = 7.0%. A portfólió várható hozama 6.5% + 7.0% = 13.5%. Tegyük föl, hogy a korrelációs együttható 1! 19

A portfólió kockázata Példa Tegyük föl, hogy portfóliónk 65%-át a Coca-Cola-részvénybe fektetjük, 35%-át pedig a Reebok-részvénybe! A Coca-Cola befektetés várható hozama dollárban 10%  65% = 6.5%, míg a Reeboké 20%  35% = 7.0%. A portfólió várható hozama 6.5% + 7.0% = 13.5%. Tegyük föl, hogy a korrelációs együttható 1! 19

A portfólió kockázata 19

A portfólió kockázata A satírozott mezők a varianciákat tartalmazzák; a többiben kovarianciák vannak. 1 2 3 4 5 6 N A portfólió varianciáját a mezők összegeként kapjuk Részvény Részvény

Béta és egyedi kockázat Teljes kockázat = diverzifikál-ható kockázat + piaci kockázat. A piaci kocká-zatot a béta méri, ami a piaci változásokra való érzékeny-séget mutatja. béta Részvény hozama Piac várható 10% – + +10% Copyright 1996 by The McGraw-Hill Companies, Inc –10%

Béta és egyedi kockázat Piaci portfólió – A gazdaság összes eszközéből álló portfólió. A gyakorlatban egy sok részvényből álló részvénypiaci indexet, például az S & P Composite indexet használják piaci portfóliónak. Béta – A részvény hozamának a piaci portfólióra vonatkozó érzékenysége.

Béta és egyedi kockázat

Béta és egyedi kockázat A piaci hozammal számított kovariancia A piac varianciája