Magyar államadósság és a kötvénypiac Készítette: Fekete László
Államadósság fogalma, finanszírozási formái: Az államadósság egy adott országban a helyi és a központi kormány adósságainak konszolidált összege. Fogalmába beletartozik az állami kezesség- és garanciavállalás miatt keletkezett hiteltartozás, az elkülönült pénzalapok és az állami beruházásokat kezelő intézmények hitelei, valamint az állami vállalatoktól átvállalt hiteltartozás is. Névleges törlesztés, ha az állam az adósság törlesztésére újabb hitelt vesz fel. Hitelfelvétel történhet a kormányzat különböző szintjein. Államadósság belföldi finanszírozása történhet: Államháztartáson belül Jegybanki hitelnyújtással Üzleti bankok által, értékpapírok vásárlásával Vállalatok és a lakosság által Államadósságot külföldről finanszírozhatják: Nemzetközi szervezetek Más országok Külföldi bankok Nemzetközi alapok Külföldi befektetők Államadósság finanszírozásának eszközei: Hosszú- vagy középlejáratú kötvény Rövid lejáratú kincstárjegy és kincstári váltó Hosszú lejáratú kölcsön és hitel Rövid lejáratú kölcsön és hitel
Központi költségvetés finanszírozása A nettó piaci devizakibocsátás várhatóan nulla lesz. Ezen kibocsátási szerkezet biztosítja, hogy az államadósság kockázatai mérséklődjenek azáltal, hogy fokozatosan csökkenni kezd a devizaadósság aránya. Természetesen jövőévben is rugalmas piaci magatartást fog tanúsítani az ÁKK, és a kibocsátásoknál figyelembe veszi a piaci kereslet változásait. A finanszírozási terv szerint a nettó forint államkötvény kibocsátás 531 milliárd forint, ami 954 milliárd forint lejárat és 1485 milliárd forint bruttó kibocsátás – ami elmarad az idei, 2010-es kibocsátástól - egyenlege. A nagyobb nettó kötvény kibocsátás ugyanakkor hozzájárul ahhoz, hogy az államadósság futamideje fokozatosan emelkedjen, ami a mai piaci helyzetben fontos szempont a befektetők számára. KESZ : Kincstári egységes számla A nettó piaci devizakibocsátás várhatóan nulla lesz. Ezen kibocsátási szerkezet biztosítja, hogy az államadósság kockázatai mérséklődjenek azáltal, hogy fokozatosan csökkenni kezd a devizaadósság aránya. Forrás: ÁKK
Költségvetés finanszírozási terve A finanszírozási terv szerint a nettó forint államkötvény kibocsátás 531 milliárd forint, ami 954 milliárd forint lejárat és 1485 milliárd forint bruttó kibocsátás – ami elmarad az idei, 2010-es kibocsátástól - egyenlege. A nagyobb nettó kötvény kibocsátás ugyanakkor hozzájárul ahhoz, hogy az államadósság futamideje fokozatosan emelkedjen, ami a mai piaci helyzetben fontos szempont a befektetők számára.
A bruttó forint állampapír értékesítés és forint hitelek alakulása Visszafogott forint állampapír értékesítési tervek. Visszafogott forint állampapír értékesítési tervek. Forrás: ÁKK
A nettó forint állampapír kibocsátás és a külföldiek forint állampapír állományának éves változása A nettó kibocsátást meghaladó külföldi vásárlás 2010-ben. A nettó kibocsátást meghaladó külföldi vásárlás 2010-ben. Forrás: Keller, ÁKK
Bruttó visszafizetések összetétele euróban Forrás: ÁKK
Visszafizetések forrásai A 2010. évi teljes nettó finanszírozási igény – a kincstári kör hiánya, privatizációs bevételek és az Európai Uniós nettó transzferek egyenlege – várhatóan 1,034 milliárd forint. Az ezt finanszírozó nettó kibocsátás 472 milliárd forint (mintegy 1.6 milliárd EUR). A fennmaradó finanszírozást részben az államnak a Magyar Nemzeti Bankban elhelyezett betétei és a Kincstári Egységes Számlán lévő – a korábban tervezettnél nagyobb – tartalékok leépítése biztosítja. Az idei deviza finanszírozási terv teljesült. Az összesen 1,3 milliárd EUR lejáratot (egy 1 milliárd eurós és egy 30 milliárd JPY kötvény) a januárban kibocsátott 2 milliárd USD (1,4 milliárd EUR) Globál kötvény kibocsátásával finanszírozta az állam .
A referencia hozamok alakulása 2010-ben Tavasszal jelentős hozamesés, majd erőteljes ingadozás -döntően nemzetközi hatásra . Tavasszal jelentős hozamesés, majd erőteljes ingadozás -döntően nemzetközi hatásra . Forrás: ÁKK
Köszönöm a Figyelmet! Kérdés: Hogyan oldaná meg olcsóbban az államadósság finnanszírozását: - inkább magas kamatlábú Ft vagy alacsony kamatlábú, de instabil Deviza kötvény eszközével? - a befektetőket belülről(MO) vagy kívülről(külföldiek) toborozzuk?