Nemzetközi befektetések Kockázatok, befektetések színtere, technikák

Nemzetközi kapcsolatok  globalizáció  Növekvő mértékű és bővülő kockázati kör  Globális (nemzetközi ) diverzifikáció  Válságjelek, pü.válságok  globális (nemzetközi) szerepvállalás EKB, IMF

Nemzetközi befektetések KÉRDÉSEK: Hogyan (technika), milyen eszközbe? Hol ? (piaci szint, koncentráltsági fok) Milyen feltételekkel ? (szabályozás)

Hogyan ? Nemzetközi befektetési technikák Pl. USA: amerikai letéti igazolás (anyaországban rv.vásárlás  erre szóló követelést megtestesítő ép. Kibocsátás az amerikai piacon (közvetett befektetés) Nk-i befektetési alapok érdekeltségei (ország-alapok – zártvégű,egyéb bef.alap –nyíltvégű Származtatott ügyletek (!!!) pl. rv.indexre szóló opciós és hat.idős ügyletek

Hol ? (elsődleges piac = forgalomba hozatal) Másodlagos piac ( Tőzsde v. OTC) Harmadik piac (third market) tőzsdén jegyzett rv. OTC-piaci kereskedelme Negyedik piac (fourth market) befektetők tőzsdei rv.-nyel brókerek nélkül közvetlenül kereskednek egymással – nagy intézményi befektetők Nk-i bef.alapokon/társaságokon keresztüli befektetések

Értékpapír-piaci szabályozás Állami szabályozás ( Felügyelet ) Önszabályozás (pl. kereskedés felfüggesztése, szünet) Bennfentes kereskedelem tilalma

Tőzsde –OTC összehasonlítás OTC Tőzsde Kereskedés módja Telefonon, kevés eladó és vevő Számítógép, sok eladó és vevő Üzlet volumene Egyedi igények Standardizált Értéknap (teljesítés dátuma rugalmas standardizált Ügylet díja Vételi – eladási ár (marge) Ügynöki díj Biztonsági letét nincs alacsony

OTC Tőzsde Árfolyam Ügyletenként eltérő lehet Mindenki számára u.az Árfolyam-változás Nincsnapi limit Naponta, szabályozott Klíring Nincskülön klíringház Naponta elszámolás (KELER) Piac helye Elszórtan, a világ minden táján Koncentrált piac Nem teljesítés kockázata Másik fél klíringház

OTC Tőzsde Üzlet felmondása Nehézkes, csak az eredeti ügyfélnél könnyű., pozíció zárással Ügyfelek Ismerik egymást, közvetlen kapcsolat Nem ismerik egymást, brókereken keresztül Kik vehetik igénybe ? Nagy ügyfelek Széles közönség Teljesítés gyakorisága 90 % fölötti 1 % alatti

Tőzsdei ügyletek fajtái, motivációi Azonnali ügyletek Határidős ügyletek – későbbi időpontbeli teljesítésre - jogszerzésre Opciós ügylet: vételi (call) vagy eladási (put) joggal való kereskedés

Opciós ügylet Amerikai (időponton belül) Európai (időpontban) Opciós díj/prémium Helyszín: OTC (forward),Tőzsde (futures) Vétel – call Eladás – put eltérő várakozás

példa ABC részvény jelenlegi ára 4900 Ft, várakozás: 3héten belül felmegy az árfolyam akár 6000 Ft. fölé is. Vételi opció vásárlás 500 Ft. díjért a mainál magasabb áron (5300 Ft-ért) Veszteség: limitált (500 Ft) Nyereség: „korlátlan” (Másik fél: ellentétes irányú várakozás) Opció kiírója/eladója: ellentétes eredmény +/-

Kockázatkezelés határidős ügylettel Poziciók: Nyitott – ha valakinek ár/árfolyam vagy kamatváltozásnak kitett eszköze vagy forrása van Hosszú (long) eladásra szánt eszköze van (pl. exportőr dev.bevétele) Rövid (short) vételi szándék (pl. importőr jövőbeli dev. szükséglete) Sajátosság: olyan is eladható, amivel még nem rendelkezünk a jelenben

Szereplők kockázathoz való viszony alapján: Spekuláns (nyereség növelése) Fedezeti ügyletkötő /hedge/ (veszteség csökkentése) Arbitrázsőr (kockázatmentesen profitszerzés)

Részvényárfolyam meghatározás, elemzés Múltbéli adatok alapján + jelen eseményei, azok hatása, becslés Fundamentális elemzés Technikai elemzés (chartok, tendencia, trend)

Fundamentális elemzés 3 lépcső: gazdaság és piac egésze iparág, gazdasági ágazatok értékpapír (vállalat) Kereslet-kínálat tényezőire koncentrál Konjunktúra jeleit keresi Áralakulás okait vizsgálja  következtetés a jövőre

Technikai elemzés Kereslet-kínálat hatásait vizsgálja Alaptézisek: A piaci ár minden hatást, információt tükröz Az árak szabályszerűen, ciklikusan mozognak A történelem megismétli önmagát (hasonló helyzetben, hasonló befektetői magatartás) tömegpszichózis

Belső érték (A) – piaci árfolyam (P) kapcsolata A > P alulértékelt  Vétel A = P piac tükrözi az értéket – nincs ü. A < P túlértékelt  Eladás

Határidős piacok A %-os mértéket, amellyel a határidős árfolyam (forward rate, F ) meghaladja az azonnali árfolyamot (spot rate, S ) egy adott időpontban határidős prémium-nak (p ) nevezzük. F = S (1 + p ) F határidős diszkont-ot jelent, amikor p < 0.

Határidős piacok Példa S = $1.681/£, 90-napos F = $1.677/£ évesített p = F – S  360 S n = 1.677 – 1.681  360 = –.95% 1.681 90 A határidős prémium (diszkont) rendszerint tükrözi a különbséget a hazai és a külföldi kamatlábak között, így megakadályozva az arbitrázs lehetőségét.

Határidős devizapiacok A vállalatok devizát vásárolhatnak határidőre jövőbeli deviza fizetési kötelezettségeik fedezésére, vagy devizát adhatnak el jövőbeli bevételeik fedezésére. 1. Várható bevétel 500,000 pezó. Határidős szerződés 500,000 pezó eladására $.09/pezó árfolyamon június 17-én. Április 4 2. 500,000 pezó bevétel. Június 17 3. A pezó eladása a szerződött árfolyamon.

Deviza opciók £ vételi opció vásárlója £ vételi opció eladója +$.02 +$.04 – $.02 – $.04 $1.46 $1.50 $1.54 Nettó Profit egységen-ként Jövő-beli azon-nali árfo-lyam £ vételi opció vásárlója Kötési árfolyam = $1.50 Prémium = $ .02 +$.02 +$.04 – $.02 – $.04 $1.46 $1.50 $1.54 Nettó Profit egységen-ként Jövő-beli azon-nali árfo-lyam £ vételi opció eladója Kötési árfolyam = $1.50 Prémium = $ .02

£ eladási opció vásárlója Deviza opciók +$.02 +$.04 – $.02 – $.04 $1.46 $1.50 $1.54 Net Profit per Unit Future Spot Rate £ eladási opció vásárlója Kötési árfolyam = $1.50 Prémium = $ .03 +$.02 +$.04 – $.02 – $.04 $1.46 $1.50 $1.54 Net Profit per Unit Future Spot Rate £ eladási opció vevője Kötési árfolyam = $1.50 Prémium = $ .03