VÁLLALATI Pénzügyek 2 VÁLLALAT- ÉS PROJEKTÉRTÉKELÉS 2017. tavaszi félév

Tantárgy információk (I.) Dülk Marcell, PhD dulk@finance.bme.hu, QA331 Kutatási terület: jelenértékszámítás-technika, tőkeköltségbecslés, energetika Konzultáció: e-mailben egyeztetve Segédanyagok: ÜTI honlapon Számonkérés: Írásbeli vizsga a vizsgaidőszakban Aláírás feltétele: nincs Kivéve MM és GM (post-2015): házi feladat + prezentáció Jegy: csak a vizsga alapján, feladatcsoportonkénti minimum! Csütörtöki előadások: Sereg Nikolett

Tantárgy információk (II.) Miről lesz szó? Számviteli alapok Beruházási döntések részletesebben Beruházások kockázatelemzése Finanszírozás, tőkeszerkezet, tőkeköltség, forgótőke Vállalati teljesítmény értékelése Jelenértékszámítás-technika

Hol tartunk? – rövid ismétlés Pénzügyi döntések két fő csoportja Célfüggvény Vállalat értéke Megbízó-ügynök probléma Pénzügyi piacok és eszközök Hozam és kockázat Elvárt hozam, tőkeköltség Pénzáramok és kockázat elválasztása Jelenérték „Nevezetes” pénzáramprofilok NPV, IRR DCF koncepció

PÉNZÜGYI DÖNTÉSEK INFORMÁCIÓS RENDSZERE

A számviteli információs rendszer Kiindulópont a pénzügyi döntésekhez „A piacgazdaság működéséhez nélkülözhetetlen, hogy a piac szereplői számára hozzáférhetően, döntéseik megalapozása érdekében mind a vállalkozók, mind a nem nyereségorientált szervezetek, valamint az egyéb gazdálkodást folytató szervezetek vagyoni, pénzügyi és jövedelmi helyzetéről és azok alakulásáról objektív információk álljanak rendelkezésre.” (2000. évi C. tv. a számvitelről) Könyvvezetési kötelezettség: a gazdálkodók kötelesek a gazdasági eseményeket folyamatosan rögzíteni a törvényben előírtak szerint Évente a nyilvántartások zárása – beszámoló készítése (gazdálkodók között tartalmi és formai különbségek, mi most: kettős könyvvitel+éves beszámoló) E-beszámoló: http://e-beszamolo.kim.gov.hu/

Az éves beszámoló Mérleg: a vállalkozás vagyoni helyzetét mutatja be (adott időpontban, stock) Eredménykimutatás: a vállalkozás jövedelmezőségét mutatja be (adott időszakra, flow) Kiegészítő melléklet: vagyoni, jövedelmi, pénzügyi helyzet megértéséhez elemzések, információk Cash flow kimutatás (pénzáram-kimutatás): pénzforrások keletkezését és felhasználását mutatja be (adott időszakra, flow) (Üzleti jelentés: múlt és jövő várható eseményei, kockázatai alapján a vállalkozás vagyoni, jövedelmi, pénzügyi helyzetének bemutatása)

Mérleg Emlékezzünk: pénzügyi döntések két fő csoportja: beruházási és finanszírozási Milyen eszközöket vásároljunk meg és milyen forrásból? Ezt tükrözi a „kétkarú” mérleg is: Bal oldal: Eszközök: a vállalat vagyona a vagyon megjelenési formája szerint, milyen vagyonformában mekkora tőke Jobb oldal: Források: a vállalati vagyon eredete, saját vs. idegen források Szükségszerűen: Eszközök = Források (mérlegfőösszeg)

Mérleg („A”) ESZKÖZÖK (AKTÍVÁK) (A.+B.+C.) FORRÁSOK (PASSZÍVÁK) (D.+E.+F.+G.) A. Befektetett eszközök D. Saját tőke I. Immateriális javak I. Jegyzett tőke II. Tárgyi eszközök II. Jegyzett, de még be nem fiz. tőke(-) III. Befektetett pénzügyi eszközök III. Tőketartalék B. Forgóeszközök IV. Eredménytartalék I. Készletek V. Lekötött tartalék II. Követelések VI. Értékelési tartalék III. Értékpapírok VII. Mérleg szerinti eredmény IV. Pénzeszközök E. Céltartalékok C. Aktív időbeli elhatárolások F. Kötelezettségek I. Hátrasorolt kötelezettségek II. Hosszú lejáratú kötelezettségek III. Rövid lejáratú kötelezettségek G. Passzív időbeli elhatárolások

Mérleg – folyt. (I.) Az eszközök és források likviditási sorrendben Befektetett eszközök: egy éven túl szolgálják a vállalkozást Forgóeszközök: egy éven belül más vagyontartási formát öltenek Saját tőke: nincs lejárata, elméletileg a vállalat fennmaradásáig szolgálhatnak Kötelezettségek: hosszú és rövid lejáratú Eszköz- és forráselemek értékelése: általános szabály: mérlegérték = bekerülési (beszerzési, előállítási) érték +/- értékmódosítások Értékmódosítások pl.: értékcsökkenés, értékvesztés, árfolyamkülönbözet

Mérleg – folyt. (II.) Kiemelten foglalkozunk: értékcsökkenés (ÉCS) Tárgyi eszközök bekerülési értéke több év árbevételével szemben kerül költségként elszámolásra Tehát: Tárgyi eszközök könyv szerinti értéke (mérlegértéke) = Bekerülési érték – kumulált értékcsökkenés

Eredménykimutatás Hogyan hasznosult a vagyon, mekkora jövedelmet hozott, a vagyon mennyivel gyarapodott Árbevétel ~output Az árbevétel érdekében felmerült költségek ~input (Korrektebben: az időszak bevételei vs. ráfordításai) Az adózott eredmény a tulajdonosokat illeti, dönthetnek: osztalékhányad (kifizetik) és újrabefektetési hányad (bent marad, visszaforgatják) Kapcsolat a mérleggel: saját tőke → mérleg szerinti eredmény

Eredménykimutatás (összköltség eljárással, „A”) I. Értékesítés nettó árbevétele II. Aktivált saját telj.-ek értéke III. Egyéb bevételek IV. Anyagjellegű ráfordítások V. Személyi jellegű ráfordítások VI. Értékcsökkenési leírás VII. Egyéb ráfordítások Üzemi (üzleti) tevékenység eredménye (I.±II.+III.-IV.-V.-VI.-VII.) B. Pénzügyi műveletek eredménye (VIII.-IX.) C. Szokásos vállalkozási eredmény (A.+B.) D. Rendkívüli eredmény (X.-XI.) E. Adózás előtti eredmény (C.+D.) F. Adózott eredmény (E.-XII.) G. Mérleg szerinti eredmény (F+22.-23.) VIII. Pü-i műveletek bevételei IX. Pü-i műveletek ráfordításai X. Rendkívüli bevételek XI. Rendkívüli ráfordítások XII. Adófizetési kötelezettség 22. Eredménytart. igénybevétele osztalékra 23. Jóváhagyott osztalék

2016-os főbb Szt. változások Rendkívüli eredmény megszűnése – Üzemi „egyéb” sorokba vagy pénzügyi műveletek eredményébe Kiegészítő mellékletben: „kivételes nagyságú vagy előfordulású” (számviteli politika szerint) gazdasági események bemutatása Eredménykimutatás „B” változatok megszűnése Mérleg szerinti eredmény megszűnése – Adózott eredmény a saját tőkében Egyszerűsített éves beszámoló és konszolidált éves beszámoló értékhatárok megemelkedése IFRS kötelezés és választhatóság Osztalékfizetéssel kapcsolatos szabályok némi változása (részben MSZE megszűnése miatt)

Cash flow kimutatás (I.) Milyen pénzmozgások történtek az időszak alatt, a (kész)pénzállomány mennyivel, hogyan változott Eredménykimutatás ~teljesítmény-áramlás vs. cash flow kimutatás ~pénzáramlás Árbevétel – költségek vs. pénzbevételek – pénzkiadások Számvitel eredményszemlélete vs. pénzügyek pénzforgalmi szemlélete Példák: Pénzbevétel, de nem árbevétel: felvett hitel Árbevétel, de nem pénzbevétel: értékesítés fizetési határidővel Pénzkiadás, de nem költség: gép beszerzésekor kifizetett összeg Költség, de nem pénzkiadás: értékcsökkenés

Cash flow kimutatás (II.) Cash flow kimutatás alaptípusai Direkt: likviditási terv, elemi pénzbevételek és pénzkiadások összegzése az egyes periódusokra Indirekt: eredménykimutatás adózott eredmény (adózás előtti eredmény) kategóriájából kiindulva, azt „korrigálva”, két fő típusa: Szabályozott (vagy számviteli) cash flow kimutatás FCF (Free Cash Flow) kimutatás Ugyan sok hasonlóság, de lényeges különbség a célok és a belső tartalom között

Szabályozott cash flow kimutatás (I.) Nyomon követhető a pénzáramok keletkezése és felhasználása Teljesítmény-áramlás és pénzáramlás közötti különbség szemléltetése – nézzük a következő gazdasági eseményeket (köv. dia)

Szabályozott cash flow kimutatás (II.) Eredményhatás Pénzállomány-hatás Vevőnek átadott áru +500 Felvett forgóeszközhitel +300 Értékcsökkenés elszámolása -200 Szállítói kötelezettség kiegyenlítése -800 Értékesítés anyagktg elszámolása -150 Tárgyi eszköz beszerzése későbbi fizetéssel Alapítók befizetése +1000 Befolyt a vevőkkel szemben fennálló követelés +200 Készpénzes értékesítés Összesen +650 +1200

Szabályozott cash flow kimutatás (III.) Adózott eredményből eszköz- és forrásszámlák állományváltozásának figyelembevételével a pénzállomány-változásig (állományváltozás rövidítve: ÁV) Igaz, hogy két mérlegből a pénzeszközök ÁV-a kiolvasható, de itt a lépések, részletek érdekelnek Irányok Eszközök ÁV +/- → Pénzeszközök ÁV -/+ Források ÁV +/- → Pénzeszközök ÁV +/- Példák (köv. dia)

Szabályozott cash flow kimutatás (IV.) Mérlegtétel ÁV Oldal CF hatás Befektetett eszközök +5500 Eszköz -5500 Forgóeszközhitel -300 Forrás Vevők +200 -200 Szállítók +800 Adott előlegek +150 -150 Részesedések -900 +900 Jegyzett tőke +1000 Beruházási hitelek Anyagkészlet +500 -500

Szabályozott cash flow kimutatás (V.) Az alábbi jellemző tagolás: Működési: ~alaptevékenységhez kapcsolódó, pl. nettó forgótőke (működő tőke) ÁV, amortizáció Befektetési: ~jövőbeni jövedelemalakulást meghatározó, pl. befektetett eszközök beszerzése/értékesítése Finanszírozási: ~csak a tartós forrásokhoz kapcsolódó pénzáramok, pl. hosszú lejáratú hitel felvétele Megj.: nettó forgótőke = forgóeszközök – rövid lejáratú kötelezettségek [pénzeszközök nélkül!]

Szabályozott cash flow kimutatás (VI.) A szabályozott cash flow kimutatás egy „logikai” sémája: 1. Adózott eredmény 2. Értékcsökkenési leírás 3. Bruttó működési pénzáram (1.+2.) 4. Nettó forgótőke ÁV-nak hatása 5. Nettó működési pénzáram (3.+4.) 6. Pénzáram a befektetésekből 7. Pénzáram a pénzügyi tevékenységből 8. Teljes pénzáram (5.+6.+7.)