Válság és jövőkép A nyugdíjpénztárak helyzete Kisbenedek Péter Budapest, június 4.

2 Három lépés – háromszor 11 év Taglétszám 2,95 millió fő 4,09 millió fő 5,10 millió fő Aktív tag Járadékos Kezelt ügyfélvagyon milliárd Ft milliárd Ft milliárd Ft Aktív tag Járadékos Forrás: saját becslés Növekvő társadalmi penetráció, új makro-tényező A magánpénztári rendszer elterjedése 50% 7% 193% 371% 34% 84% Magánpénztári vagyon a BUX százalékában (új bevezetés nélkül) Magánpénztári vagyom a GDP százalékában

3 Problémák Növekvő várható életkor Születések számának csökkenése Standardtól eltérő életpályák Kitolódó munkába állás

4 Tőke transzfer – tőke migráció  Részesedés a jobb demográfiai területek jövőbeni értékteremtéséből  Reál értelemben is többlet nyugdíjforrás  Csak tőkefedezeti rendszerrel megoldható  Sikeres esetben is csak részmegoldást kínál. (A teljes egyensúlytalanságot kompenzáló születésszám-növekedés elérhetetlen.)  Alapvető megoldási út mind a tőkefedezeti mind a felosztó-kirovó rendszer esetében. Megoldások DE! Belső megoldás: Aktív népesedéspolitika Külső megoldások a fennmaradó egyensúlytalanságra: transzferek a nemzet- és a világgazdaság között Népesség transzfer – népesség migráció  Hasznos nemzeti össztermék és demográfiai szempontból  Felosztó-kirovó és tőkefedezeti rendszernél is megoldás  Társadalmi kockázatokat rejt

5 A felosztó-kirovó és a tőkefedezeti rendszer  Befizetéssel definiált -> nincs egyensúlyi kockázat  Tisztán pénzügyi és biztosításmatematikai alapú  A magyar gazdaság mellett a nemzetközi tőkepiac teljesítményétől is függ  Teljesítménye pontosan és gyorsan mérhető  Szolgáltatással definiált -> van egyensúlyi kockázat  Szociális elemeket is tartalmaz, így vegyes célrendszer jellemzi  Kifizetései a magyar járulék és adófizetési potenciáltól függenek  Teljesítménye nehezen mérhető és visszacsatolható Felosztó-kirovó Tőkefedezeti

6 A felosztó-kirovó és a tőkefedezeti rendszer  Magyar és a nemzetközi demográfiai helyzettől is függ  Polgárjogi garancia a számlaegyenleghez  Folyamatosan megjeleníti a nyugdíjproblémát a nemzetgazdaságban (szűkíti a kiadási mozgásteret, hosszútávon is fenntartható egyensúlyt kényszerít ki)  Csak a magyar demográfiai helyzettől függ (népesedés és migráció)  Feltételei csak a tényleges szolgáltatáskor véglegesednek  Egyensúlytalansága csak hosszú távon tűnik ki, lehetőséget ad a probléma halogatásra, és így esetenként radikális intézkedéseket tesz szükségessé Felosztó-kirovó Tőkefedezeti

7  Nehéz finanszírozási helyzetben (magas kötvényhozamok) erősödő finanszírozó szerep  Stabil helyzetben növekvő részvénypiaci kitettség ‒ Magyar részvények vásárlásakor csökken a külföldre irányuló osztalék kiáramlás ‒ Külföldi részvény-befektetésekkel részesedés a pozitív demográfiai helyzetű piacokból és a nemzetközi gazdaság növekedése arányában többletforráshoz jut a nyugdíjrendszer és ezáltal a nemzetgazdaság Befektetési trendek és hatásaik Részvény és befektetési jegy 17% 39% Finanszírozásból a tőkepiacra Stabilizálás és részvétel a tőkepiac értékteremtésében Egyenlő kockázat, eltérő struktúra 0% 20% 40% 60% 80% 100% Magyaro.Németo. EUROStox50 Saját államkötvény

8 Válság és jövőkép – rövid és hosszútáv ütközése  Nehéz hozamkommunikációs helyzet, jelentős csökkenés a múltbeli összhozam tekintetében is  Az utolsó év súlya a dinamikusan növekvő vagyontömeg miatt jelentős A 2008-as negatív hozam része a tőkefedezeti rendszer tervezett hozamingadozási sávjának. (Egy, a mai magyar kötvényeknek megfelelő kockázatú portfolió 40 évente egyszer -25%-ot ér el.) Egy 40 éves rendszeres megtakarítás hozamának 10%-a esik az első 10 évre -> az eddigi hozamteljesítmény csak az idősebb önkéntes választókat érinti jelentősen Negatív hozamok

9 Válság és jövőkép – rövid és hosszútáv ütközése  2008-ban átmenetileg megtorpant a pénztárak működési költség javulása Folyamatos költséghatékonyság javulás  Felmerül a pénzári vagyon rövidtávú költségvetési célokra való felhasználása A pénztár kényszer-megtakarításként csökkenti az állami túlköltekezést. Fenntartható egyensúly a makroszereplők közt. 12,4% 0,72% A költségvetési egyensúly problémái A költség/haszon viszony előtérbe kerül Működési költségek a vagyon arányában:

10 Összefoglalás Társadalmilag és gazdaságilag diverzifikált nyugdíjrendszer kialakítása a tőkefedezeti és felosztó-kirovó rendszer együttes alkalmazásával  A felosztó-kirovó rendszer nyugdíjígéretének fenntartható szintre hozása  Magánpénztári járadékszabályozás, különös figyelemmel a stabil szolvencia igényre  A 40 év feletti önkéntes belépők nyugdíjpályájának rendezése  A pénztárak működési hatékonyságának támogatása, hatékonyságorientált jogszabályi környezet  A különböző kockázati profilú portfoliók és a többportfoliós rendszer megismertetése a társadalommal Stratégiai alap Taktikai lépések Finomhangolás, felkészülés a következő szakaszra

Köszönöm a figyelmet