Részvényopciós díjak jellemzői

Az opciós díjat befolyásoló tényezők Azonnali részvényárfolyam – S0 Kötési árfolyam – X Lejáratig hátralevő idő – t Részvény kockázata – árfolyam volatilitása – σ Kockázatmentes kamatláb – r Futamidő alatti osztalék – D

Azonnali részvényárfolyam és kötési árfolyam Vételi opció – ha nő a részvényárfolyam nő az opció értéke; ha nő a kötési árfolyam csökken az opció értéke Eladási opció – ha nő a részvényárfolyam csökken az opció értéke; ha nő a kötési árfolyam nő az opció értéke

Lejáratig hátralevő idő Amerikai vételi és eladási opció értéke nő az idő növekedésével – a hosszabb futamidejű opció tulajdonosa rendelkezik minden joggal amellyel a rövidebb futamidejű opció tulajdonosa rendelkezik, de fordítva nem igaz Európai vételi és eladási opció értéke nő az idő növekedésével – kérdés az időközben felmerülő osztalék lejárata

Volatilitás Ha nő a volatilitás nő az opció értéke – az árfolyam változékonysága növeli a részvényes hasznát vagy vesztességét, de az opció tulajdonosa csak a nyereségre tart igényt a vesztességet elkerüli ezért az opció értéke nő

Kockázatmentes kamatláb és osztalék Ha nő a kamatláb: Nő a pénz időértéke – az opció tulajdonosa által kapott jövőbeli pénz jelenértéke csökken Nő a részvényektől elvárt növekedési ütem Eladási opció – a kamatláb csökkenti az opció értékét Vételi opció – a kamatláb növeli az opció értékét Osztalék – vételi opciót csökkenti, eladási opciót növeli (csökkenti az S0-t)

Opciós díjak felső korlátja A vételi jog felső határa: részvényárfolyam, ha ettől nagyobb lenne – arbitrázs Az eladási jog felső határa: kötési árfolyam ha ettől nagyobb lenne – arbitrázs

Opciós díjak alsó korlátja – (D=0) Minden opciós jog értéke > 0, mert nem kötelező a lehívás Európai vételi jog alsó korlátja: S-Xe-rt A – c+Xe-rt B – részvény Európai eladási jog alsó korlátja: Xe-rt-S C – p+S D - Xe-rt

Opciós díjak alsó korlátja – (D=0) Amerikai vételi jog alsó korlátja: S-Xe-rt E – C+Xe-rt B – részvény Az amerikai és európai vételi jogok értéke azonos Soha nem érdemes lehívni lejárat előtt az amerikai vételi jogot Amerikai eladási jog alsó korlátja: X-S Ha a részvény árfolyama elég alacsony az amerikai eladási jogot érdemes lehívni lejárat előtt G – P+S D - Xe-rt

Put-call paritás A call és put opciók közötti kapcsolat A portfolió C portfolió c + PV(X) = p + S0 Ha a fenti kapcsolat megsérül arbitrázsra van lehetőség Amerikai opciók esetén C + PV(X) < P + S0

Biztonsági eladási jog (protective put) Kereskedési stratégiák opciós ügyletekkel Részvény PT Biztonsági eladási jog (protective put) Biztonsági put PT LP K PT részvény + eladási jog

Fedezett eladási kötelezettség Részvény PT Fedezett vételi opció K PT részvény + eladási kötelezettség Fedezett Covered call SC K PT

Különbözeti ügyletek Két vagy több azonos típusú opcióban vállalunk pozíciót. Az opciók legalább egy jellemzőjükben eltérnek. eltérő kötési árfolyam: függőleges különbözet eltérő lejárat: vízszintes különbözet eltérő lejárat és kötési árfolyam: átlós különbözet Függőleges különbözet a vásárolt és a kiírt opciók kötési árfolyamának viszonya szerint lehet: erősödő, gyengülő, pillangó különbözeti ügylet.

Függőleges különbözeti ügyletek LC PT K1 Erősödő különbözeti ügylet vételi és eladási opciókból is létrehozható vételi opciók esetén a kiírt opcióért kapott díj kevesebb a vásárolt opcióért fizetendőnél (K növekszik) induló befektetésre van szükség különbözet PT K1 K2 SC K2 PT

Erősödő különbözeti ügylet eladási opciókból Már az induláskor pozitív pénzáramlást jelent. LP PT K1 különbözet PT K1 K2 SP K2 PT

Gyengülő különbözeti ügylet részvényárfolyam csökkenés vételi és eladási opciókból is az eladásinál van szükség induló befektetésre Limitálja a potenciális nyereséget és veszteséget is. A feladott nyereségért cserébe a befektető megkapja a kiírt opció díját. LC PT K2 különbözet K2 K1 PT SC K1 PT

Pillangó különbözeti ügylet Három különböző árfolyamú opciós pozíció Veszünk egy alacsony (K1) és egy magas (K3) árfolyamú vételi opciót, és kiírunk 2 közepes (K2) árfolyamú vételi opciót. különbözet LC SC K2 K3 PT K1

Vízszintes különbözetek SC K PT Naptári különbözet Azonos kötési árfolyam, eltérő lejárati időpont Pl.: kiírunk egy vételi opciót és veszünk egy hosszabb futamidejűt. induló befektetés Fordított vízszintes különbözeti ügylet rövid lejáratú opciót veszünk, hosszú lejáratút írunk ki K PT különbözet LC PT K

„Terpesz” LC PT K Azonos kötési árfolyamú és azonos lejáratú vételi és eladási opciók egyidejű megvétele. A részvényárfolyam jelentősen el fog mozdulni „valamerre”. bírósági ügy állami szabályozás stb. „Volatilitásra fogadás” Terpesz K PT LP K PT

További összetett opciós pozíciók Keselyű Bal terpesz (Strip) Jobb terpesz (Strap) Széles terpesz Combo