Befektetés és finanszírozás Határidős és opciós ügyletek Dr. Bóta Gábor, egyetemi docens Pénzügyek Tanszék

Határidős és opciós ügyletek alapfogalmai A határidős ügyletek kötelező érvényű adásvételi ügyletek, amelyeknél a felek meghatározott (minőségű, mennyiségű) termék előre rögzített árfolyamon, adott helyen és időben történő adásvételére vállalnak kötelezettséget. Időben elválik a szerződéskötés és a teljesítés időpontja. Határidős ügylet segítségével egy jövőbeli adásvétel (amúgy bizonytalan) ára rögzíthető. Határidőre olyasmit is eladhatunk, ami nincs a birtokunkban. 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Hosszú pozíció nyeresége Rövid pozíció nyeresége Hosszú (long) pozíció vásárlási kötelezettséget vállal, (majd) megveszi Rövid (short) pozíció eladási kötelezettséget vállal, (majd) eladja PT Hosszú pozíció nyeresége Rövid pozíció nyeresége PT F0 F0 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Opciós ügyleteknél opciós díj jelenbeli megfizetésének fejében jogot szerezhetünk egy meghatározott jövőbeli időpontban, esedékes eladási vagy vételi megállapodás érvényesítésére rögzített árfolyamon. KT kötési árfolyam vételi opció (call option) a másik fél (az opció kiírója) eladási kötelezettséget vállal eladási opció (put option) az opció kiírója vásárlási kötelezettséget vállal 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Az opciók két nagy csoportja, attól függően, hogy a jogosult mikor élhet az opciós joggal: kizárólag a lejáratkor (T időpontban, vagy T idő múlva): európai típusú opció, a lejáratig bármikor: amerikai típusú opció. Az opció jogosultja a lejáratkor (vagy lejáratig) élhet az opcióban foglalt vételi vagy eladási lehetőségével, de mivel ez nem kötelezettség, egyszerűen hagyhatja érvényesítetlenül lejárni jogosultságát, vagy bármikor eladhatja az éppen érvényes opciós díjnak megfelelő árfolyamon. 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Bevett szóhasználat szerint a jogosult pozícióját long, míg a kötelezett pozícióját short pozíciónak nevezzük. Összességében tehát négyféle pozíciót különböztetünk meg: LC, long call (vételi jog); SC, short call (eladási kötelezettség); LP, long put (eladási jog); SP, short put (vételi kötelezettség). 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Opciók értéke lejáratkor Egyszerűen meghatározható az alaptermék (azonnali) piaci árának és a rá vonatkozó opció kötési árfolyamának különbségeként. pozíciódiagramos ábrázolás Louis Bachelier (1900) Theorie de la Speculation 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás LC értéke lejáratkor KT LP értéke lejáratkor PT KT PT KT SC értéke lejáratkor PT KT SP értéke lejáratkor PT 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás LC nyeresége PT KT LP nyeresége KT PT FV(p) FV(c) SC nyeresége KT PT FV(c) SP nyeresége KT PT FV(p) 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Forward és futures ügyletek Egyedi határidős megállapodás (forward) rugalmas, a szerződés feltételei tetszőlegesek nehéz megfelelő partnert találni garanciák bonyolult a kiszállás Tipizált határidős ügylet (futures) szabványosítás (méret, minőség, lejárat) koncentrált piac likviditás, olcsó, megbízható lebonyolítás jogi garanciák könnyen lezárható nem illeszkedik az egyedi igényekhez 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Futures ügyletek tőzsdei forgalma kontraktusleírás alaptermék kontraktus mérete lejárati hónapok teljesítési mód elszámolóár számítási módja árlépésköz napi maximális árelmozdulás árjegyzés nyitott kötésállomány 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Elszámolóház Pénz Pénz Pénz Hosszú pozíció Elszámolóház Rövid pozíció Termék Termék Termék Nettó pozíciója nulla. Teljesíteni köteles, az egyetlen szereplő, aki veszteséget szenvedhet. 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Napi elszámolás Letéti számla fedezeti számla, biztosítja, hogy a megbízók meg tudjanak felelni a határidős ügyletből származó kötelezettségeiknek Kezdő letét tőkeáttétel Az elszámolóház minden pozíció után naponta elszámolja a keletkező profitot illetve veszteséget. Fenntartandó letét, letétfeltöltési felszólítás Lényeges különbséget jelent a futures és a forward ügyletek között. 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Napi elszámolás példa Kezdő letét: 10% x 344,5 cent x 5000 = 1722,5 $ Ha a határidős árfolyam 346,5 centre emelkedik: 5000x2cent=100 $ Alaptermék hozam 0,58% (2/344,5) Határidős hozam 5,8% (100 $/1722,5$) Tőkeáttétel: 10:1 Fenntartandó letét: 5% Letétfeltöltési felszólítás, ha a letét a felére, 861,25 $-ra csökken A határidős ár 17,225 centtel csökken 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Napi elszámolás példa Olaj (NYMEX) Határidőre eladunk 1 kontraktust (1000 hordó), 48$/hordó áron A kezdő letét 6000$, a fenntartandó letét 5000$ Mikor kapunk letétfeltöltési felszólítást? 1000$ veszteség: 1000$/1000hordó=1$/hordó 49$/hordó 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Az ügylet lejárati napja nem befolyásolja a nyereség illetve veszteség realizálásának időpontját. Az összeg ugyanakkora, mivel a lejáratkori határidős és azonnali árfolyam megegyezik Pozíció lezárása egyszerű Leszállítás Tényleges leszállítás ritkán, általában árutőzsdei termékek esetén eltérő minőség esetén prémium vagy diszkont Pénzbeli elszámolás (nettó elszámolás) pl. részvényindex ügylet A határidős árért cserébe az eszköz értékét szállítja le a rövid pozícióban levő. 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Opciók tőzsdei kereskedése Szabványosítás Letétek hasonló, mint a futures letéti számla Opció kiírásánál letétbe kell helyezni bizonyos összeget. A teljes opciós díjat ki kell fizetni. ITM opciók lehívása Futuresopciók 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás Határidős ügyletek alaptermékei árutőzsdei cikkek mezőgazdasági termékek 1865 CBOT, 1964 CME élőmarha, 1966 NYCE FCOJ fémek 1956 NYMEX platina, 1972 COMEX ezüst, 1974 arany energia NYMEX 1978 fűtőolaj, 1983 nyersolaj deviza (1972 CME: IMM) kamat alapú termékek (1975 CBOT GNMA) államkötvények (1977 CBOT 30yrs T-bond) Eurodollár (1981 CME) részvényindex (1982) és részvény egyéb időjárás 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetői stratégiák opciós ügyletekkel 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Biztonsági eladási jog részvény + eladási jog Részvény PT Biztonsági put PT KT LP PT 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Fedezett eladási kötelezettség részvény + eladási kötelezettség fedezett Mi értelme van ennek? intézményi befektetők, „terv szerint” adnak-vesznek. A kapott opciós díj „talált pénz”, mert „amúgy is eladná.” Lényegében az PT > K helyzeteket cserélik el a biztos opciós díjra. Részvény PT Fedezett vételi opció K PT SC K PT 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás

Befektetés és finanszírozás „Terpesz” Azonos kötési árfolyamú és azonos lejáratú vételi és eladási opciók egyidejű megvétele. A részvényárfolyam jelentősen el fog mozdulni „valamerre”. „Volatilitásra fogadás” LC PT K Terpesz K PT LP K PT 2017. tavasz Befektetés és finanszírozás