Értékpapír-piaci egyenes

Slides:



Advertisements
Hasonló előadás
ADATSZERZÉS, INFORMÁCIÓ HASZNOSULÁS Biztonságtudatos vállalati kultúra Készítette: Jasenszky Nándor egyetemi szakoktató NKE NBI TEH tanszék.
Advertisements

2014. őszBefektetések1 V. Optimális portfóliók 36.
Beruházási és finanszírozási döntések kölcsönhatásai 1.
Értékelési modellek. Az előadás témái 1.Bevezetés – az egytényezős modellek áttekintése 2.Alkalmazás 3.Az egyindexes modell felépítése és alkalmazása.
2011. évi zárás Készítette: Juhász Ágnes. 1. Zárást megelőző feladatok  Leltározás  Folyószámla egyeztetés (kapcsolt vállalkozásoktól egyenlegkérés)
ISKOLAKÉSZÜLTSÉG – AZ ADAPTÍV VISELKEDÉS FEJLETTSÉGE dr. Torda Ágnes gyógypedagógus, klinikai gyermek-szakpszichológus Vizsgálóeljárás az iskolába lépéshez.
2015. tavaszSzármaztatott termékek és reálopciók1 II. Határidős árfolyamok A lejáratkor a határidős és az azonnali ár megegyezik. Milyen kapcsolat van.
2016. tavaszSzármaztatott termékek és reálopciók1 II. Határidős árfolyamok A lejáratkor a határidős és az azonnali ár megegyezik. Milyen kapcsolat van.
Európai Foglalkoztatási Stratégia június
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések1.
BME Üzleti gazdaságtan Andor György. BME Ismétlés ›4 Termelés, termelési tényezők és technológia –4.1 Költségminimalizálás alapszabálya és a csökkenő.
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések1.
2013. tavaszTőzsdei spekuláció tavaszTőzsdei spekuláció 2 σ(r)σ(r) E(r)E(r) A B1B1 B2B2 Markowitz csak étlapot kínál, a többi „emberi” dolog.
2015. őszBefektetések1 VI. Passzív portfóliómenedzsment – tőkepiaci hatékonyság Portfóliómenedzsment –Passzív portfóliómenedzsment –Aktív portfóliómenedzsment.
Tőzsdei spekuláció Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék.
Dr. Ormos Mihály, Befektetések1 Hol tartunk… Sehol… csak annyit tudunk, hogy milyen az egyén aki számára modellt építenénk… –hasznosságmaximalizáló –minden.
Befektetések I. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Tőzsdei spekuláció tavasz Tőzsdei spekuláció.
Befektetések I. (BMEGT35M010, nappali mesterszakok)
Sikeres felkészülést kívánunk! Bóta Gábor és Ormos Mihály
PÉLDÁK: Beruházás értékelés Kötvény értékelés Részvény értékelés.
Becslés gyakorlat november 3.
Kiegészítő melléklet és üzleti jelentés
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék
Vízkeresők csoport: Beke Szabolcs Bojtor Cintia Hegedüs András
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Az Európai Uniós csatlakozás könyvtári kihívásai
Szigorlat.
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
IV.5. Állandó volatilitású, időben független hozam feltételezése
Kockázat és megbízhatóság
Kommunikáció a könyvvizsgálatban
Üzleti gazdaságtan konzultáció
SZÁMVITEL.
SZÁMVITEL.
Tőzsdei spekuláció tavasz Tőzsdei spekuláció.
SZÁMVITEL.
Egyéb gyakorló feladatok (I.)
Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék
Származtatott termékek és reálopciók
Piaci kockázat tőkekövetelménye
Tőzsdei spekuláció tavasz Tőzsdei spekuláció.
V. Optimális portfóliók
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
IV.2. Hozam számtani és mértani átlaga
Hol tartunk… Tőkepiaci hatékonyság
Tőkepiaci mikrostruktúra – a túlzó hektikusság egyik magyarázata
A PDCA elv alkalmazása az információvédelmi irányítási rendszerekben 1
„Visszapillantó tükörből előre”
Tőzsdei spekuláció tavasz Tőzsdei spekuláció.
Hol tartunk… Tőkepiaci hatékonyság Anomáliák Egyensúlyi modellezés
Üzleti gazdaságtan Andor György.
IV. Hozamok és árfolyamok
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések.
Munkanélküliség.
Munkagazdaságtani feladatok
Környezeti Kontrolling
TÁRGYI ESZKÖZÖK ELSZÁMOLÁSA
Magyar Könyvvizsgálói Kamara XVIII. Országos Konferenciája II
A munkaerő-keresleti rugalmasságok
SZAKKÉPZÉSI ÖNÉRTÉKELÉSI MODELL I. HELYZETFELMÉRŐ SZINT FOLYAMATA 8
Munkagazdaságtani feladatok
Binomiális fák elmélete
Céges értekezlet címe Előadó.
Generali Alapkezelő beszámolója Gyöngyház Nyugdíjpénztár részére
KOHÉZIÓS POLITIKA A POLGÁROK SZOLGÁLATÁBAN
Előadás másolata:

Értékpapír-piaci egyenes A CAPM Értékpapír-piaci egyenes Piaci portfólió Befektetések

Árfolyam-előrejelzési próbálkozások I. Belső érték (fundamentális elemzés) Jövőbeli várható jövedelmek és kockázat Az árfolyamok a „piac” belső értékre adott becsléseit tükrözik. (A piac „így” áraz.) Ha a piaci ár a belső érték alá megy, akkor venni, ha fölé megy, akkor eladni kell. Lehet ezt tehetséggel, szakszerűséggel vagy exkluzív információkkal. „Közgazdasági logika” Makrogazdasági, iparági, vállalati stb. elemzések Befektetések

? rf E(r) β E(Fn) E(F2) E(F1) E(FN) … P0 N n 2 1 Jók Rosszak Hozam P0 E(r) β rf ? Jók Rosszak Hozam Kockázat Befektetések

rf E(r) β E(Fn) E(F2) E(F1) E(FN) … P0 P0 N n 2 1 „Olcsó” P0 P0 E(r) β rf „Olcsó” „Megfelelő árú” Hozam Kockázat Befektetések

Árfolyam-előrejelzési próbálkozások II. Légvár (buborék) elmélet (technikai elemzés) Ez a pszichológiai tényezőkre épít, de legalábbis nem közgazdaságiakra. Ha a pillanatnyi ár a piac általános vélekedése szerint sem tükrözi a szintén általános vélekedés szerinti belső értéket. A befektetés nyilvánvalóan „nem ér annyit”. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. Idősorok (diagramok, táblázatok stb.) szerkesztése és értelmezése. Chartelemzők, chartisták Visszatérő, így előrejelezhető viselkedési sémák, motívumok keresése. Céljuk inkább annak megjóslása, hogy más befektetők miként fognak cselekedni a jövőben. Az árfolyamoknak van emlékezete. Befektetések

EMH Tökéletesen árazó tőkepiaci világ árazása Hatékonyság Egységesen informált, racionális befektetők, tranzakciós költségek nélküli, végtelen gyors reakciói. A befektetések állandó kockázatosságai (bétái) miatt állandó hozamelvárások. Az új információk („hírek”) nulla várható értéke és időben állandó szórása miatt állandó volatilitás és időbeli függetlenség („emlékezetnélküliséget”). Hatékonyság Eugene Fama „Tökéletes tőkepiaci árazásról beszélünk, ha a tőkepiaci árfolyamok minden pillanatban az akkor rendelkezésre álló összes információt teljességgel tükrözik, egyensúlyban vannak, amely egyensúlyból csak új információ hatására mozdulhatnak ki.” „Mindebből az is következik, hogy a piac az újonnan megjelenő információkra azonnal és helyesen reagál.” Befektetések

EMH Tőkepiaci hatékonyság szintjei Tőkepiaci hatékonyság gyenge szintje A pénzügyi változók (árak, osztalékok, kamatok, számviteli eredmények stb.) idősorozatának információit teljességgel tükrözik az árfolyamok. (tesztek:sorozat tesztek, egységgyök tesztek, auto- és keresztkorreláció, variancia hányados, naptári hozammintázatok) Tőkepiaci hatékonyság félerős szintje Az árfolyamok teljességgel tükrözik a nyilvánosan bejelentett (public) vállalat, részvény jövőjére vonatkozó információkat. (tesztek: eseményvizsgálatok) Tőkepiaci hatékonyság erős szintje Az árfolyamok a magán (private) információkat is teljességgel tükrözik. (teszt: események előtti periódus) Befektetések

EMH Tőkepiaci hatékonyság vizsgálatai – konklúzió Technikai elemzés Az árfolyam-alakulások véletlen jelleget tükröznek, azaz a gyenge szint nagyjából fennáll. „Nem megy” Fundamentális elemzés A véletlenül érkező új információk többi elemzőnél gyorsabb, helyesebb elemzése. Az eseményvizsgálatok eredményei, azaz a félerős szint nagyjábóli fennállása, szertefoszlatja, reménytelenné teszi ezt is. Marad az exkluzív információkból nyerhető abnormális hozam reménye. ”a piaci hatékonyságot alátámasztó bizonyítékok nagy erejűek, és (a közgazdaságtanban szokatlan módon) az ellenbizonyítékok szerények.” (Fama, 1970) Mitől a nagy hatékonyság? Komplex alkalmazkodó rendszerek. Befektetések