Árfolyamkockázat és a vállalati szféra Tranzakciós kockázat – pénzügyi kötelezettségek felmerülése Működési kockázat – változás a jövőbeli működési cash flow-ban Translation exposure (más valutára történő áttérés számviteli kockázata) – transznacionális vállalatok konszolidált mérleg- és eredménykimutatását érinti

Tranzakciós kitettség Akkor jelentkezik, ha: Hitelre vásárolunk vagy eladunk külföldi valutában árukat és szolgáltatásokat Kölcsönveszünk vagy adunk adott pénzösszeget idegen valutában, amikor a korábbi kötelezettség kiegyenlítésére kerül sor lezáratlan deviza forward pozíció esetén Más módon növekszik az idegen valutában denominált követelés vagy kötelezettségállományunk

Hedge a devizakockázat kezelésére Forward Futures Pénzpiaci Opciós Devizacsere

Forward Hedge forward árfolyam $1.50/£. £100m tartozás fedezetlen értéke zölddel Az USA importőr esete $30 m $1.20/£ $0 $1.80/£ e $1.50/£ –$30 m

Forward Hedge Long forward Határidős vásárlás: £100m-t egy év lejárattal $1.50/£ árfolyamon. Pozíció értéke:kék $30 m $1.80/£ $0 $1.20/£ e $1.50/£ –$30 m

Forward Hedge Long forward $30 m Fedezett pozíció $0 e $1.20/£ $1.50/£ $1.80/£ –$30 m Fedezetlen kitettség

Pénzpiaci Hedge Fedezett kamatparitás Megvesszük és tartjuk a külföldi devizát Megvesszük ma a külső devizában fizetendő összeg jelenértékét. Befektetjük a külső kamatláb mellett.

Pénzpiaci Hedge £100 millió értékű import esete: $112.05 értékű kölcsön felvétele U.S.A-ban $112.05 millió átváltása a S($/£) = $1.25/£ azonnali árfolyamon £89.64 millió befektetése UK – ben i£ = 11.56% kamatláb mellett egy évre Egy év múlva a befektetés £100 millióra növekszik. 4

Hedge opciókkal Rugalmas védekezés az alsóági kockázattal szemben. Külső devizában esedékes tartozás estén call opció vásárlása Külső devizában esedékes bevétel estén put opció vásárlása

Opciós Hedge call opció a £100m értékre, kötési ár: $1.50 /£. Profit Long call £100m call opció a £100m értékre, kötési ár: $1.50 /£. Opció díja: $0.05 /£. –$5 m e $1.55 /£ $1.50/£ Veszteség

Opciós Hedge Profit Long call £100m call + tartozás egyenlő fedezett portfólió (piros) $25 m $1.20/£ –$5 m $1.45 /£ e Fedezetlen tartozás $1.50/£ Veszteség

Devizopció értékét meghatározó tényezők Call Put 1. Árfolyam + – 2. Kötési ár – + 3. Hazai deviza kamatlába + – 4. Külső deviza kamatlába + – 5. Árfolyam volatilitása + + 6. Lejárat + + A C0 opció árának határértékei max (S0 – E, 0) < C0 < S0.

Devizacsere (swap) Motiváció: 1. vállalatok eltérő kamatfelárat fizetnek az eltérő devizákban 2. Egy szereplő más devizában szeretné adóssága hátralevő részét törleszteni 3.Mérlegen kívüli tétel Első swap szerződés: 1981-ben a Világbank és az IBM között

Devizacsere (swap) A két szereplő elcseréli a különböző devizákban fennálló tartozását Jelenértékben egyenlő pénzáramlások A névérték is kicserélődik Tőzsdei kereskedett termék Gyakran kombinálják kamat-csere ügylettel