A tőzsdei bevezetés felügyeleti szempontjai „Tisztán Tőzsde” konferencia 2010. szeptember 24. Wermeser Zsolt ügyvezető igazgató PSZÁF - Piacfelügyeleti Igazgatóság

PSZÁF küldetés A Felügyelet az Európai Unió felügyeleti közösségének tagjaként biztosítja a pénzügyi piacok megbízható, folyamatos és átlátható működését; erősíti a pénzügyi piacok iránti bizalmat; előmozdítja a pénzügyi piacok tisztességes versenyen alapuló fejlődését; védi a piaci szereplők jogos érdekeit; szolgálja a fogyasztói döntések kockázatának csökkentését a szükséges információk hozzáférhetőségének biztosításával; aktívan részt vesz a pénzügyi bűnözés visszaszorításában.

Angol felügyelet (FSA) céljai A pénzügyi piacokba fektetett bizalom fenntartása A pénzügyi rendszer közérthetőségének elősegítése Pénzügyi rendszer stabilitásának megőrzése és fejlesztése Fogyasztóvédelem Pénzügyi visszaélések visszaszorítása

Felügyeleti fő tevékenységek Pénzügyi közvetítők intézményfelügyelete Pénzügyi piacok felügyelete Fogyasztóvédelem

Pénzügyi piacok felügyelete Monitoring Piacmonitoring Felügyelés Jogosulatlan tevékenységek vizsgálata Tőkepiaci visszaélések vizsgálata Kibocsátói tevékenységek felügyelete Engedélyezés Kibocsátások engedélyezése

Felügyelet és Tőzsde kapcsolata Kettősség Önszabályozó szervezet vs. felügyelt intézmény Szolgáltató együttműködés vs. szigorú hatóság Redundancia Tudatosan redundáns kereskedés-monitoring és kibocsátói kontroll Összetettség mikro és makrogazdasági kérdések (nemzeti és vállalati érdekek)

Felügyelet és kibocsátók kapcsolata Eseti kapcsolódási pontok Engedélyezés Forgalomba hozatal Helyszíni és helyszínen kívüli vizsgálatok Rendkívüli közzétételek Folyamatosság Rend(szer)es közzétételek Jogszabályi kötelezettségek pl. bennfentes lista vagy részvénykönyv vezetése Kibocsátói tevékenység felügyelése

Kibocsátók piacra lépése Tájékoztató közzétételének engedélyezése (Tpt, 809/2004 EK rendelet) Konstruktív (informális) együttműködés az ügyféllel már az engedélyezési kérelem benyújtását megelőzően Engedélyezési eljárás lefolytatása Engedélyezés/engedély megadásának megtagadása Szokásostól eltérő kockázatok feltüntetésére kötelezés Részletek: Engedélyezési Útmutató - www.pszaf.hu

Piacra lépés további előkészületei Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés előkészítése kozzetetelek.hu regisztráció minősített elektronikus aláírás megfelelő tartalmú kibocsátói honlap (PM rendelet) felügyeleti elvárások (két klikkelés)

Tőzsdei jelenlét felügyeleti aspektusai Rendszeres és rendkívüli tájékoztatások (IFRS) pénzügyi jelentések, beszámolók Rendkívüli társasági események Szavazati jogok Tájékoztatási kötelezettségnek való megfelelés vizsgálata Tartalmi pontosság Időzítés Egyéb kibocsátói kötelezettségek Bennfentes lista vezetése Részvénykönyv vezetése Corporate Governance elvek betartása Elkerülhetetlen feltételek a kibocsátó operációjában: Formális döntéshozatal és egyértelmű felelősségi rendszer Zárt információ-áramlás Kibocsátói compliance (tudatos vezetés és munkavállalók)

Buktatók és tanulságok …a compliance munka kezdete… Már a nyilvános forgalomba hozatal ELŐTT! 2010. júliusi eset - bennfentesség ill. manipuláció Figyelem! A reputációs veszteség könnyen háttérbe szoríthatja a tőzsdei bevezetésből fakadó előnyöket.

Buktatók és tanulságok IFRS IFRS Compliance tevékenység a Felügyeleten 2008. óta Minden konszolidált beszámolót készítő kibocsátónál kötelező Cél: Objektív információk  megalapozott befektetői döntések Világos és teljes kép a kibocsátó pénzügyi helyzetéről és kockázati viszonyairól Tanulság: auditor és vezetők (személyes) felelőssége, akár büntetőjogi felelősséget is maga után vonhat

Útravalóul… Az átlátható működés korlátozó jellegét erénnyé kell formálni  (lean) folyamat-design biztosít valódi és hosszú távú versenyelőnyt 2. Nem azért kell betartani a szabályokat, mert ezt írja elő a törvény!  hanem mert ez a cég/menedzsment/tulajdonos alapvető érdeke 3. Általánosan ajánlható recept:  Gondolkozz a kisbefektető fejével!