Készült a HEFOP P /1.0 projekt keretében

Slides:



Advertisements
Hasonló előadás
Kockázati korrekció a beruházási döntésekben Tőkeköltségvetés és kockázat.
Advertisements

2016. tavaszSzármaztatott termékek és reálopciók1 III. Fedezeti ügyletek Határidős ügylet segítségével rögzíthető a jövőbeli ár –árfolyamkockázat kiküszöbölése.
Áttörés a hazai távközlésfejlesztésben A Matáv első évtizede Hogyan nőtt a hitelünk? Az út finanszírozása ( ) Készítette: Kis Péter.
A képzett szakemberekért SZMBK KERETRENDSZER 2.1. előadás.
Származtatott termékek és reálopciók Dr. Bóta Gábor Pénzügyek Tanszék.
Beruházási és finanszírozási döntések kölcsönhatásai 1.
Értékelési modellek. Az előadás témái 1.Bevezetés – az egytényezős modellek áttekintése 2.Alkalmazás 3.Az egyindexes modell felépítése és alkalmazása.
2011. évi zárás Készítette: Juhász Ágnes. 1. Zárást megelőző feladatok  Leltározás  Folyószámla egyeztetés (kapcsolt vállalkozásoktól egyenlegkérés)
Számvitel S ZÁMVITEL. Számvitel Hol tartunk… Beszámoló –Mérleg –Eredménykimutatás Értékelés – – – –2004- –Immateriális javak,
2016. tavaszSzármaztatott termékek és reálopciók1 II. Határidős árfolyamok A lejáratkor a határidős és az azonnali ár megegyezik. Milyen kapcsolat van.
2016. tavaszSzármaztatott termékek és reálopciók1 IV. Opcióértékelés A lejáratkori opcióértékek egyszerűen megadhatók, de a fő kérdés a lejárat előtti.
Intézmények közötti egyéni átvezetést segítő programok.
Különadók 2011, Ágazati különadók 2010.december 4-től hatályos 2010.december 4-től hatályos Adókötelezettséggel érintett tevékenység kör: Adókötelezettséggel.
1 Az önértékelés mint projekt 6. előadás 1 2 Az előadás tartalmi elemei  A projekt fogalma  A projektek elemei  A projekt szervezete  Projektfázisok.
A villamosenergia–ipari sportmozgalom eredményei és aktuális kérdései - A szociális partnerek együttműködése az iparági sportmozgalomban EVDSZ II. Taggyűlés.
Mindent a „Vállalkozások komplex infokommunikációs és mobilfejlesztéseinek támogatása” című pályázati kiírásról.
TARTALOM BREVIÁRIUM – RÖVID MAGYARÁZATOK NÉGY ESZKÖZ BERUHÁZÁSTERVEZÉS ÉS -MENEDZSMENT Bevezetés Főszereplők Az eszközök Tanulság ESZKÖZÖK és ERŐFORRÁSOK.
A KÖZBESZERZÉS JÖVŐJE május 26.. A KÖZBESZERZÉS JÖVŐJE Beszerzés vs. közbeszerzés Az új közbeszerzési törvény tükrében Willinger Kornél NVMT Elnökségi.
Előadó: Bali Kornél Mikro-, kis-és középvállalkozások kapacitásbővítő beruházásainak támogatása.
2016. tavaszSzármaztatott termékek és reálopciók1 II. Határidős árfolyamok A lejáratkor a határidős és az azonnali ár megegyezik. Milyen kapcsolat van.
BEST-INVEST Független Biztosításközvetítő Kft.. Összes biztosítási díjbevétel 2004 (600 Mrd Ft)
1 Számvitel alapjai Gazdálkodás:a társadalmi újratermelési folyamat szakaszainak (termelés, forgalom, elosztás, fogyasztás) megszervezésére, az ahhoz rendelkezésre.
Hiteltörlesztési konstrukciók
Az „első lépés” TÁMOP
PÉLDÁK: Beruházás értékelés Kötvény értékelés Részvény értékelés.
Összeállította: Horváth Józsefné
A FELÜGYELŐBIZOTTSÁG BESZÁMOLÓJA A VSZT
Kiegészítő melléklet és üzleti jelentés
Mérleg, eredm., cf. – példa (I.)
Dinamikus beruh.gazd.-i szám.-ok (I.)
Foglalkoztatási Paktumok az EU-ban
Az Európai Uniós csatlakozás könyvtári kihívásai
Üzleti gazdaságtan konzultáció
SZÁMVITEL.
Algoritmusok és Adatszerkezetek I.
Konszolidáció Guzmics Zsuzsanna
SZÁMVITEL.
SZÁMVITEL.
Egyéb gyakorló feladatok (I.)
Származtatott termékek és reálopciók
Tőzsdei spekuláció tavasz Tőzsdei spekuláció.
„Visszapillantó tükörből előre”
Üzleti gazdaságtan Andor György.
SZÁMVITEL Dr. Ormos Mihály egyetemi tanár
Business Mathematics
A VÁLLALKOZÁS 7. előadás.
Regressziós modellek Regressziószámítás.
„Általunk lesz jobb!” EURÓPAI IFJÚSÁGI HÉT 2008.
CONTROLLING ÉS TELJESÍTMÉNYMENEDZSMENT DEBRECENI EGYETEM
FIATALOK LENDÜLETBEN PROGRAM
Cash flow A vállalat működése, befektetései és pénzügyi tevékenysége által genarált pénzáramlásokat tartalmazó kimutatás. Az eredménykimutatásban és a.
Munkagazdaságtani feladatok
Közgazdaságtan II ppt előadás száma (hét)
Környezeti Kontrolling
1.1. FOGYASZTÓI DÖNTÉS B fogyasztó A fogyasztó
Az Európai Unió földrajzi vonatkozásai
Háztartási termelés, család, életciklus
Gazdaságpolitika 7. ea.
SZAKKÉPZÉSI ÖNÉRTÉKELÉSI MODELL I. HELYZETFELMÉRŐ SZINT FOLYAMATA 8
A szállítási probléma.
I. HELYZETFELMÉRÉSI SZINT FOLYAMATA 3. FEJLESZTÉSI FÁZIS 10. előadás
Binomiális fák elmélete
Termelési tényezők piaca
Mikro- és makroökonómia
Munkagazdaságtani feladatok
A piaci árak alakulása Bevezetés Mi a vizsgált probléma?
Tájékoztató az EPER pályázati folyamatáról
Munkagazdaságtani feladatok
Termelési tényezők piaca
Termelési tényezők piaca
Előadás másolata:

Készült a HEFOP-3.3.1-P.-2004-06-0018/1.0 projekt keretében A Tantárgy címe Elektronikus kereskedelem PÉNZÜGYI MATEMATIKA ÉS KOCKÁZATANALÍZIS IV. Előadás ALKALMAZOTT KAMATELMÉLET Az Európai Szociális Alap támogatásával Készült a HEFOP-3.3.1-P.-2004-06-0018/1.0 projekt keretében PPKE ITK - VE MIK

Tartalom Tőkeköltségvetés Optimális portfóliók Dinamikus pénzáramlások A Tantárgy címe Tartalom Tőkeköltségvetés Optimális portfóliók Dinamikus pénzáramlások A Bellmann-elv Harmónia tétel Cégértékelés Értékelés a szabad pénzármlás alapján 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

TŐKEKÖLTSÉGVETÉS (CAPITAL BUDGETING) I A Tantárgy címe TŐKEKÖLTSÉGVETÉS (CAPITAL BUDGETING) I Feladat: fix budget optimális allokáció Formálisan: felhasználható tőke: C m projekt i-edik projekt ára: Ci i-edik projekt haszna (benefit): bi 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

TŐKEKÖLTSÉGVETÉS II. Az optimális allokáció: max feltéve A Tantárgy címe TŐKEKÖLTSÉGVETÉS II. Az optimális allokáció: max feltéve xi = 0 v. 1 i = 1,2,…,m Ez egy 0-1 LP probléma. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

TŐKEKÖLTSÉGVETÉS III. Közelítő megoldás: A Tantárgy címe TŐKEKÖLTSÉGVETÉS III. Közelítő megoldás: projektek rangsorolása (haszon / költség) = (b/c) szerint „Take the biggest bang for the buck.” maximálisan kitöltjük C–t; a maradék (C’ ) → 2 sz. projekt Probléma: a jó (b/c) -jű, de drága projektek A c kitöltöttségének javítása: kicsit rosszabb (b/c) és kisebb c választása 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

OPTIMÁLIS PORTFOLIÓK I. A Tantárgy címe OPTIMÁLIS PORTFOLIÓK I. Cash matching: a pénzáramlások nem-egyezőségének problémája Példa: a jövőbeli kötelezettség (6 hónapos periódussal): Feladat: a kötelezettség fedezete 0-ban vett portfólióval. A j -dik kötvény pénzáramlása: A j -dik kötvény ára: pj, j = 1,…,m. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

OPTIMÁLIS PORTFOLIÓK II. A Tantárgy címe OPTIMÁLIS PORTFOLIÓK II. A cash matching probléma: min feltéve xj ≥ 0 i = 1,2,…,n A módszer gyöngéje: a fölöslegek nem kamatoznak 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

DINAMIKUS PÉNZÁRAMLÁSOK A Tantárgy címe DINAMIKUS PÉNZÁRAMLÁSOK A befektetések folyamatos felügyelete : tetszőleges t -ben xt+1 értéke egy döntéstől függ. a dinamika ábrázolása: binomiális fa Példa: olajkút kitermelés a döntés: termelés beindítása (folytatása) vs. szüneteltetése kezdőérték: 10 m hordó éves kitermelés: 10% jövedelem: 5 $ / hordó munkaerő egyszeri beállítása: 10 e $ 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

OPTIMÁLIS MENEDZSMENT A Tantárgy címe OPTIMÁLIS MENEDZSMENT Dinamikus programozás: cél az optimális döntés és az optimális jelenérték meghatározása A modell: egy n mélységű binomiális döntési fa a befektetés végértékei , i állapotban: Az n-1 időpillanatban a döntés (akció, él): a = 0 vagy 1 A jelenérték: (javitva: cn helyett cn-1 irandó). Javítás: itt a Bellman egyenletet (ld. köv. old.) kell írni max ill. * nélkül, k=n-1. Itt cn-1,i a cashflow az (n-1) időpontban választott élen, dn a diszkont tényező. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

A BELLMAN ELV A Bellman elv: A Tantárgy címe A BELLMAN ELV Tetszőleges k időben, és i állapotban, röviden a (k,i) pontban: az a döntés hatása: a (k+1,j) pontba kerülünk, ahol A Bellman elv: 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

A HARMÓNIA TÉTEL I. Példa: egy új vállalkozás beindítása kölcsönből A Tantárgy címe A HARMÓNIA TÉTEL I. Két kritérium: jelenérték belső megtérülési ráta (IRR) melyik a jobb? Példa: egy új vállalkozás beindítása kölcsönből opció: a beruházás mérete, változó bevétel/költség cél: a jelenérték maximalizálása az éves kamat 10% PV = Reward /1.10 – Cost optimális projekt: A 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

A Tantárgy címe A HARMÓNIA TÉTEL II. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

A HARMÓNIA TÉTEL III. A befektető célja: a hozam maximalizálása A Tantárgy címe A HARMÓNIA TÉTEL III. A befektető célja: a hozam maximalizálása az optimális munkapont: B ! a konfliktus feloldása: egy extrém eset: ha a befektető megveszi az egész vállalkozást C áron a hozam: bevétel / (költség + PV) = R/(C + PV) a maximális hozam: A -ban! Tehát a jelenérték ill. a hozam ugyanott maximális, a régi ill. az új tulajdonos számára. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

A Tantárgy címe CÉGÉRTÉKELÉS I. A cégértékelés alapja: a cég által indukált pénzáramlás A diszkontált osztalékalapú modell: a k évben fizetett teljes osztalék: Dk a kamatláb: r ekkor a cég értéke: 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

CÉGÉRTÉKELÉS II. Speciális eset: konstans növekedésű osztalék A Tantárgy címe CÉGÉRTÉKELÉS II. Speciális eset: konstans növekedésű osztalék A cég értéke: Véges értékű, ha y < r. Ekkor: Ez a Gordon-formula. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

CÉGÉRTÉKELÉS III. Példa: (XX Corporation) A Tantárgy címe CÉGÉRTÉKELÉS III. Példa: (XX Corporation) most fizetett $ 1,37 M osztalékot, ez a D0 a növekedés várható értéke: 10% a diszkontálási tényező: 15% Kérdés: Mennyi a vállalat értéke? Válasz: 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

SZABAD PÉNZÁRAMLÁS I. Példa: A Tantárgy címe SZABAD PÉNZÁRAMLÁS I. A cégértékelés kritikája: r és y választása szubjektív Alternatíva: a cég értéke a maximális jelenértékű kivehető pénzáramlás ez a szabad pénzáramlás (free cash flow, FCF) Példa: a cég jövedelme (earning) az n-dik évben: Yn u törtrészét befekteti ennek hatása n+1 –ben a cég jövedelmére: amortizációs (depreciation) tényező: . Így a cég értéke: 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

SZABAD PÉNZÁRAMLÁS II. A rekurzió megoldása (közelítőleg): A Tantárgy címe SZABAD PÉNZÁRAMLÁS II. A rekurzió megoldása (közelítőleg): Feladat: vezessük le a fenti rekurzió megoldását ! 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

EREDMÉNYKIMUTATÁS-INCOME STATEMENT A Tantárgy címe EREDMÉNYKIMUTATÁS-INCOME STATEMENT 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

SZABAD PÉNZÁRAMLÁS III. A Tantárgy címe SZABAD PÉNZÁRAMLÁS III. Példa: a szabad pénzáramlás az n időpillanatban a fenti táblázat szerint: (javitva: a zárójel végén –u áll) A szabad pénzáramlás jelenértéke (a Gordon formulával): Feladat: maximalizálás u –ban ! 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

PÉLDA: XX CORPORATION I. A Tantárgy címe PÉLDA: XX CORPORATION I. jelenlegi bevétel: Y0 = $ 10 M jelenlegi tőke: C0 = $ 19,8 M kamatláb: r = 15% Amortizáció:  = 0,10 Hasznossági függvény: g(u) = 0,12[1-e5(-u)], u ≥  Megjegyzés: g() = 0 ! Miért ? Mert a jövedelem amortizációját fektetem be. Így a jövedelem = konst. 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK

PÉLDA: XX CORPORATION II. A Tantárgy címe PÉLDA: XX CORPORATION II. Cégértékelés: u = 0 → töpörödés: V0 = $ 29 M u =  = 0.10 → szinttartás: V0 = $ 39.6 M Optimális u : u = 37.7% → g(u) = 9,0% ( <10%) V0 = $ 58.3 M ! Feladatok: 1,3,7,9,11 2018.12.27. PPKE ITK - VE MIK