2015. őszBefektetések I.1 III. Piacok és eszközök III.1. Pénzügyi közvetítésről általában Össze kellene hozni a megtakarítókat és a felhasználókat… Nehézségek –A kockázatról való informáltság aszimmetrikus. A kölcsönvevő (vállalat) sokkal többet tud róla. A kölcsönadó informálódása igen költséges, hasonlóan költséges a szerződés kötésével járó kockázat csökkentése. –Likviditási probléma A kölcsönadó szeretne bármikor a pénzéhez jutni, a kölcsönvevő viszont nem akar ilyet ígérni. 8

2015. őszBefektetések I.2 Fő megoldási irányok –Kockázatok kezelése Állami információszolgáltatás –Törvényi előírások az információszolgáltatásra Magán minősítő intézmények Mindkettő méretgazdaságos Diverzifikálás –Itt is méretgazdaságosság Kockázatkereskedelem –Adják veszik a kockázatot –Biztosítás –Likviditás biztosítása Forgalomképesség és az „áron aluli”-ság Árjegyzők, likviditásbiztosítók 8-9

2015. őszBefektetések I.3 III.2. Pénzügyi piacok alaptípusai Elsődleges pénzügyi piac –A megtakarítóktól közvetlenül a felhasználókhoz Közvetlen piaci igen ritka, nehézkes Közvetett, közvetítő intézményeken keresztül –A sok különböző megtakarítás és hiteligény összegyűjtése –Ezek méretgazdaságos kezelése Másodlagos pénzügyi piac –A megtakarítók piaca Pénzpiac és tőkepiac Azonnali és határidős ügyletek piacai Szabályozottság és koncentráltság szerint –egyedi adásvételek, OTC, tőzsde 9-10

2015. őszBefektetések I.4 III.3. Pénzügyi piaci eszközök Az értékpapír vagyonnal kapcsolatos jogot megtestesítő, forgalomképes okirat. –szigorú alakszerűség –dematerializált értékpapír Forgalomképesség szerint –bemutatóra szóló –névre szóló Vagyonjog –hitelviszony (kamatozó) –tagsági jog –áruval kapcsolatos jog 11

2015. őszBefektetések I.5 III.3.1. Kötvény Hitelviszony –Visszavásárlási kötelezettség csak a lejáratkor. –A hozam független a kibocsátó eredményességétől. –A kötvénytulajdonos nem válik „társtulajdonossá”. Kamatfizetés –fix kamatozású kötvények –változó kamatozású kötvények –zéró-kupon kötvény Államkötvények –angolszász kategóriák (T-bill, T-note, T-bond) 11-12

2015. őszBefektetések I.6 Alapvető kötvény-fogalmak névérték – face value névleges kamat – coupon rate lejárat – maturity lejáratig számított hozam – yield to maturity (YTM) átlagos lejárati idő - duration

2015. őszBefektetések I.7 Zéró-kupon kötvény –Egy 100$ névértékű 1 éves lejáratú zéró-kupon kötvény árfolyama 95,24$, egy 2 éves lejáratúé 89$. Mennyi a hozamuk?

2015. őszBefektetések I.8 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 4 éves lejáratú kötvény évi 8% kamatot fizet. Mennyi az árfolyam 4% hozam (YTM) esetén? –1000$ névértékű 30 éves lejáratú évi 10% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama 5% hozam esetén? –1000$ névértékű 10 éves lejáratú kötvény félévente fizet (évi) 8% kamatot. Mennyi az árfolyam 6% hozamnál?

2015. őszBefektetések I.9 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 30 éves lejáratú évi 10% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama, ha a hozam 5%? –Hogyan alakul az árfolyam közvetlenül az első kamatfizetés előtt és után? (A hozam változatlan)

2015. őszBefektetések I.10 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 5 éves lejáratú évi 10% kamatot fizető kötvény árfolyama 1049$. Mennyi a hozama? Excel: RATE(5;100;-1049;1000)=0,0875 –1000$ névértékű 10 éves lejáratú kötvény félévente fizet (évi) 8% kamatot. Mekkora a hozama, ha az árfolyam 1071$?

2015. őszBefektetések I.11 Visszahívható kötvény (callable bond) –Egy vállalat most bocsátott ki 1000$ névértékű 5 éves lejáratú 8% éves kamatozású kötvényt, amely egy év múlva, vagy utána bármelyik kamatfizetéskor visszahívható névértéken. Mennyi a visszahívásig számított hozama (yield to call), ha az árfolyama 1030$?

2015. őszBefektetések I.12 Kamatszelvényes kötvény (coupon bond) –1000$ névértékű 4 éves lejáratú kötvény évi 8% kamatot fizet. Mennyi az árfolyama 4% hozam esetén? –Hogyan változik az árfolyam 3,5% és 4,5% hozamnál?

2015. őszBefektetések I.13 Duration –árfolyamváltozás -0,5% hozam esetén +1,76% –árfolyamváltozás +0,5% hozam esetén –1,71% –összes változás 1% hozamváltozáskor 3,47% hozam(1+r) t 0,041,0400 0,041,0816 0,041,1249 0,041,1699 PV(C t ) 76,923 73,964 71, , ,196 PV(C t ) / P 0,0672 0,0646 0,0621 0,8061 1,0000 (PV(C t )/P)t 0,0672 0,1292 0,1863 3,2246 3,6072 évCtCt

2015. őszBefektetések I.14 Hozamgörbe –AAA-rated euro area central government bonds –forwardkamat

2015. őszBefektetések I.15 III.3.3. Befektetési jegy Befektetési alapkezelő bocsátja ki befektetési alap –portfólió futamidő alapján –nyílt végű –zárt végű Exchange Traded Fund (ETF) 13

2015. őszBefektetések I.16 III.4. Tőzsdei kereskedés Kereskedési szokványok a tőzsdéken –nyílt kikiáltás 14

2015. őszBefektetések I.17

2015. őszBefektetések I.18 III.4. Tőzsdei kereskedés Kereskedési szokványok a tőzsdéken –nyílt kikiáltás –elektronikus kereskedés –ajánlatvezérelt piac az ajánlatok egy központi ajánlati könyvbe kerülnek az ajánlatok párosítása automatikus –árjegyzői piac egy adott termék könyvét egy árjegyző vezeti gondoskodik a likviditásról 14

2015. őszBefektetések I.19 Tőzsdei alapügyletek Típusok (ár szerint): –LIMIT –PIACI –STOP LIMIT –STOP PIACI Fajták (mennyiség szerint): –RÉSZ –MIND Lejárat/Érvényesség: –MOST –SZAKASZ –NAP –VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) –MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) 50

2015. őszBefektetések I.20 LIMIT –vételi ajánlat Ft-on 200 db-ra Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség

2015. őszBefektetések I.21 PIACI –vételi ajánlat 150 db-ra Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség

2015. őszBefektetések I.22 STOP LIMIT –eladási ajánlat 230 db-ra 6120 Ft-on, 6125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség

2015. őszBefektetések I.23 STOP PIACI –eladási ajánlat 230 db-ra, 6125 Ft-os aktiválási árral Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség

2015. őszBefektetések I.24 RÉSZ MIND –limit ajánlat Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség Minimális Mennyiségű Ajánlat 51

2015. őszBefektetések I.25 A kereskedés menete a részvénypiacon –Nyitó szakasz Nyitó ajánlatgyűjtési részszakasz Nyitó ügyletkötési részszakasz –Egyensúlyi áras ajánlatpárosítás, nyitó ár meghatározása. –Szabad szakasz Folyamatos ajánlatpárosítás –Záró szakasz Záró ajánlatgyűjtési szakasz Záró ügyletkötési részszakasz Záróáras kereskedési szakasz

2015. őszBefektetések I.26 Nyitó ár meghatározása Eladási mennyiségÁrszintVételi mennyiség

2015. őszBefektetések I.27 EladásÁrVétel Leköthető Leköthető ÁrLe nem köthető