Az MNB inflációs előrejelzésének szakmai háttere Hamecz István ügyvezető igazgató október 18.

2 Külső tényezők Külső tényezők: stabilizálódó külpiaci konjunktúra - kérdőjelekkel

3 A külpiaci konjunktúra stabilizálódik A es külpiaci lassulás érzékenyen érintette a hazai vállalatokat is a kilábalás időszaka

4 A nemzetközi árfolyamok és nyersanyagárak bizonytalanok A dollár most épp … ? –hosszabb időszakot nézve semmi rendkívüli nem történik –a nemzetközi árfolyam-ingadozásokkal együtt kell élni A nyersanyagárak emelkedése csak részben „spekuláció” eredménye –a globálisan olcsó pénz és a világgazdasági fellendülés is húzta az árakat

5 Belföldi folyamatok Belföldi folyamatok: folytatódó infláció-csökkenés törékeny egyensúly mellett

6 A szigorú monetáris politika segítette idén a dezinflációt Miért csökken a fogyasztóiár-index? –egyszeri hatások: piaci verseny nőtt (EU-csatlakozás hatása?) élelmiszerárak újra esnek jövőre ÁFA –tartós hatások – monetáris politika szerepe inflációs várakozások stabilizálódtak bérnövekedés lassulásnak indult belföldi kereslet lassul

7 Fokozódó termékpiaci verseny

8 Az inflációs célkövetés alakulása

9 Jelentős változás a növekedés tényezőiben

10 Bruttó átlagkeresetek növekedési üteme a versenyszférában és infláció Éves növekedési ütemek

11 az egyensúly törékeny … magas marad a külső egyensúly hiánya –négy éven át 8-9% ( ) az egyetlen szereplő, aki ezen tartósan segíthet: államháztartás –a lakossági pozíció csak lassan javul –a másik út nem kívánatos: recesszió lehetősége - vállalati beruházások csökkenése … hosszú távon mindenki jól járna a költségvetési hiány erőteljes és tartós csökkentésével Kulcs a hitelesség visszaszerzése

12 A hiánycélok alakulása

13 Várható fiskális helyzet 2006-ban

14 Ha a tőkepiacok kényszerítik ki az alkalmazkodást: Leértékelődő forint Hozamemelkedés Lassabb növekedés (devizában eladósodott háztartások és vállalkozások) A fiskális korrekció nem elkerülhető a bizalom helyreállítása érdekében

15 Növekvő ütemű deviza eladósodás, növekvő kockázat

16 Hogyan tervezzünk? Alacsony inflációs környezet (2% körül) Fiskális sokkok: költségnövelő és/vagy keresletcsökkentő Pénzügyi kondíciók esetleges megváltozása  Alacsony nominális bérnövelés  Devizában való eladósodás kizárólag az exportőröknek

17 Jelentés az infláció alakulásáról Köszönöm figyelmüket! további részletekről az MNB Jelentés az infláció alakulásáról című kiadványából is tájékozódhatnak Köszönöm figyelmüket!