Pénzügyi folyamatok és monetáris politika Csermely Ágnes 2005. szeptember 26.

Az előadások a következő témára: "Pénzügyi folyamatok és monetáris politika Csermely Ágnes 2005. szeptember 26."— Előadás másolata:

1 Pénzügyi folyamatok és monetáris politika Csermely Ágnes 2005. szeptember 26.

2 2 Minden rendben van? Kiegyensúlyozott növekedés Alacsony inflációs környezet Csökkenő hozamok Stabil árfolyam

3 3 Növekedés és infláció (%)

4 4 Kamat és árfolyamalakulás, 2004-5

5 5 Kihívások és kockázatok (1) Közvetlen hatások: Erősödő termékpiaci verseny Korábbinál lassabb fogyasztás bővülés Lassabb lakossági beruházás Alacsonyabb inflációs környezethez való alkalmazkodás

6 6 Fokozódó termékpiaci verseny

7 7 Bruttó átlagkeresetek növekedési üteme a versenyszférában és infláció Éves növekedési ütemek

8 8 Kihívások és kockázatok (2): A gazdasági pálya nem fenntartható!!! Magas fizetési mérleghiány Külső adósság növekedése Magas költségvetési hiány Euró 2010????

9 9 Külső egyensúlytalanság

10 10 Fiskális ígéretek és teljesülés

11 11 Meddig mehet így tovább? Ma az egész világon nagy kockázati étvágy, de megfordulhat:  Tőkepiacok kényszerítik ki az alkalmazkodást Túlzott deficit eljárás: 2008 = 3% Strukturális alapok?  Fiskális kiigazítás Az alkalmazkodás az egész gazdasági pályát átírhatja!!!

12 12 Tőkepiacok kényszerítik ki az alkalmazkodást: Forint leértéklődés Hozamemelkedés Lassabb növekedés (devizában eladósodott háztartások és vállalkozások) A fiskális korrekció nem elkerülhető a bizalom helyreállítása érdekében

13 13 Növekvő ütemű deviza eladósodás

14 14 Stop&go (=sokkok és ellensokkok): indirektadó-emelés után –csökkentés Direktadó-csökkentés minimálbér- emeléssel Fiskális konszolidáció: –Kiadáscsökkentés és strukturális reformok –átmenetileg lassabb keresletnövekedés, majd euró csatlakozás és tartósan erősebb növekedés… Fiskális kiigazítás: a minőség fontos!!!

15 15 Hogyan tervezzünk? Alacsony inflációs környezet (2% alatt) Fiskális sokkok: költségnövelő és/vagy keresletcsökkentő Pénzügyi kondíciók esetleges megváltozása  Alacsony nominális bérnövelés  Devizában való eladósodás kizárólag az exportőröknek

16 Köszönöm a figyelmet! csermelya@mnb.hu