Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés – december

Az előadások a következő témára: "Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés – december"— Előadás másolata:

1 Makrogazdasági kilátások Inflációs jelentés – 2016. december
Balatoni András, igazgató Magyar Nemzeti Bank december 22.

2 A decemberi előrejelzés fő üzenetei
A gazdasági növekedés érett fázisába lép. A következő években 3 százalék feletti éves növekedésre számítunk. Egyre markánsabb szerephez jut a belföldi kereslet folytatódó bővülése, amelyben meghatározó a fogyasztás és a magánberuházások növekedése. Az élénkülő belső kereslettel párhuzamosan az infláció fokozatosan emelkedik és 2018 első felében éri el a 3 százalékos középtávú célt. A jövő évtől a fiskális politika keresletélénkítő lesz, ennek ellenére az államadósság-ráta csökkenésére számítunk. Magyar Nemzeti Bank

3 „Az előrejelzés nehéz dolog, különösen, ha a jövőről van szó”
„Az előrejelzés nehéz dolog, különösen, ha a jövőről van szó” Niels Bohr Azonban a jelen vagy a közelmúlt értékelése sem mindig egyszerű Magyar Nemzeti Bank

4 Az elmúlt évek GDP adatait érdemi felfelé mutató revízió jellemezte
A GDP éves változását érintő revíziók Forrás: KSH Magyar Nemzeti Bank

5 A konjunktúraciklus felfutása esetén jellemzően felfelé módosult a hazai GDP
A GDP éves változása és a revíziók alakulása Forrás: KSH Magyar Nemzeti Bank

6 Mire alapozzuk? A foglalkoztatás érdemben növekedett az elmúlt időszakban
Foglalkoztatás alakulása a versenyszféra főbb szektoraiban Forrás: KSH Magyar Nemzeti Bank

7 Mire alapozzuk? A konjunktúra robusztus javulását mutatja a legtöbb puha indikátor
Az erőforráskihasználtság-rés alakulása Forrás: MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

8 A várható revíziók hatását is figyelembe vevő ténybecslés alapján az idei növekedés magasabb lehet
A GDP éves változásának revíziós bizonytalansága Megjegyzés: A sávok a 30, 60 és 90 százalékos konfidencia intervallumot jelölik. Forrás: KSH, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

9 Előrejelzésünk fő üzenetei
Bérek dinamikus emelkedése 3 százalékot meghaladó növekedés ban Fogyasztás dinamikus bővülése Magánberuházások élénkülése Külkereskedelmi egyenleg többlete mérséklődik Törékeny külpiaci konjunktúra Infláció fokozatos emelkedése Inflációs cél 2018 első felében érhető el Alapkamat tartós fenntartása Magyar Nemzeti Bank

10 A gazdasági növekedésre vonatkozó előrejelzésünk
Magyar Nemzeti Bank

11 A gazdasági növekedésre vonatkozó előrejelzést meghatározó tényezők
Lakossági fogyasztás dinamikus bővülése Élénkülő magánberuházások Pozitív fiskális keresleti hatás a jövő évtől 2018-tól az import emelkedését ellensúlyozó exportteljesítmény Magyar Nemzeti Bank

12 A bérmegállapodás 2,5 százalékponttal emeli a versenyszféra bérindexét a korábbi előrejelzéshez képest A bérmegállapodás hatása a versenyszféra nominális bérdinamikájára Forrás: Bértarifa, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

13 A lakossági fogyasztás emelkedését a kedvező jövedelmi folyamatok támogatják
A rendelkezésre álló jövedelem és tételeinek éves változása Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB-számítás

14 A lakossági fogyasztási és beruházási ráta fokozatosan emelkedik
A lakossági fogyasztási, beruházási és pénzügyi megtakarítási ráta Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB-számítás

15 A tartós fogyasztási cikkek keresletében jelentős növekedési tartalék azonosítható
A fogyasztási kiadások szerkezetének alakulása (2005=100) Magyar Nemzeti Bank Forrás: KSH, MNB-számítás

16 A kkv-szektor hitelnövekedése tartósan eléri az 5-10 százalékos sávot
A vállalati hitelezés éves változása Forrás: MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

17 A vállalati beruházásokat a bejelentett járműipari fejlesztések is támogatják
Vállalati és feldolgozóipari beruházások éves változása Forrás: KSH, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

18 A társasági adó mérséklésének hatása elsősorban a nagyvállalatoknál jelentkezik
A társasági adókötelezettség csökkenése vállalatméret szerint (2017) Forrás: NAV, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

19 A társasági adó csökkentése a GDP-t középtávon 0,1-0,3 százalékponttal emeli
(-0,4) – (-0,7) szp. Effektív adókulcs csökkenése Alacsonyabb tőkeköltség Magasabb optimális tőkeállomány Többletberuházások Gazdasági növekedés 0,1 – 0,3 szp. Foglalkoztatás 0,3 – 0,7 szp. A társasági adókulcs csökkentésének hatása középtávon Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

20 A munkaerőköltség érdemben nem változik a szeptemberi előrejelzésünkhöz képest
A munkaerőköltség változása Forrás: KSH, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

21 A minimálbér-emelés bérköltség növelő hatása nem egyenletes különböző ágazatokban
A munkaerőköltség változása 2017-ben bérkategóriánként Megjegyzés: *2016-ban átlagbért keresők esetében. Forrás: MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

22 A jövő évtől ismét keresletélénkítés várható a költségvetés oldaláról
ESA-egyenleg 2016 (-1,5) - (-2,0) 2017 (-1,8) - (-2,2) 2018 (-2,0) - (-2,2) A fiskális keresleti hatás alakulása Forrás: MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

23 A GDP-arányos államadósság előretekintve tovább csökken
Az államadósság várható alakulása Megjegyzés: előretekintve változatlan, végi árfolyamon számítva. Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

24 2018-tól a járműipari kapacitások felfutásával az exportdinamika ismét javul
A külső kereslet és a hazai export éves változása Forrás: KSH, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

25 A folyó fizetési mérleg többlete enyhén mérséklődik
A külső finanszírozási képesség alakulása a GDP százalékában Megjegyzés: *A viszonzatlan folyó átutalások és a tőkemérleg egyenlegének összege. Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

26 A gazdasági növekedés érett fázisba lép
Hozzájárulás a GDP éves változásához Magyar Nemzeti Bank Megjegyzés: A várható revíziók hatását is figyelembe vevő ténybecslésen alapuló előrejelzés. Forrás: KSH, MNB-számítás

27 A jövő évre vonatkozó növekedési prognózist érdemben felfelé módosítottuk
GDP előrejelzésünk változásának felbontása Magyar Nemzeti Bank Forrás: MNB-számítás

28 Az infláció alakulására vonatkozó előrejelzésünk
Magyar Nemzeti Bank

29 Bázishatások miatt az infláció rövid távon tovább emelkedik
Az infláció alakulása rövid távon Forrás: KSH, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

30 A magyar gazdaságot várhatóan középtávon is mérsékelt külső inflációs környezet jellemzi
Az eurozóna inflációjára vonatkozó előrejelzések Forrás: EKB, IMF, OECD, Európai Bizottság, Consensus Economics Magyar Nemzeti Bank

31 Az inflációs cél elérése 2018 első felében várható
Az inflációs előrejelzésünk felbontása Forrás: KSH, MNB-számítás Magyar Nemzeti Bank

32 Alternatív forgatókönyvek
Magyar Nemzeti Bank

33 Alternatív forgatókönyvek hatása az inflációra és a GDP-növekedésre
Megjegyzés: Az egyes értékek az alternatív forgatókönyv- és az alappálya közötti különbség az előrejelzési horizont átlagában; A piros színnel jelzett pálya az alappályánál szigorúbb, a zöld színnel jelzett pályák lazább monetáris politikai kondíciókkal konzisztensek. Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

34 A decemberi előrejelzés fő üzenetei
A gazdasági növekedés érett fázisába lép. A következő években 3 százalék feletti éves növekedésre számítunk. Egyre markánsabb szerephez jut a belföldi kereslet folytatódó bővülése, amelyben meghatározó a fogyasztás és a magánberuházások növekedése. Az élénkülő belső kereslettel párhuzamosan az infláció fokozatosan emelkedik és 2018 első felében éri el a 3 százalékos középtávú célt. A jövő évtől a fiskális politika keresletélénkítő lesz, ennek ellenére az államadósság-ráta csökkenésére számítunk. Magyar Nemzeti Bank

35 Aktuális előrejelzésünk összefoglaló táblázata
2016 2017 2018 Szeptember Aktuális Indirekt adóktól szűrt maginfláció 1,3 2,2 2,3 2,9 Infláció 0,4 2,4 3,0 Lakossági fogyasztás 4,9 5,0 3,8 4,0 Bruttó állóeszköz-felhalmozás -4,2 -8,4 8,3 11,2 7,4 Export 6,5 6,6 5,2 6,0 Import 6,4 6,7 GDP 2,8 3,6 3,7 Versenyszféra foglalkoztatás 3,2 3,4 1,1 1,9 Versenyszféra nominálbér 5,3 5,4 8,5 6,9 Megjegyzés: A várható revíziók hatását figyelembe vevő ténybecslésen alapuló GDP-előrejelzés. Forrás: MNB Magyar Nemzeti Bank

36