Befektetések II. Dr. Ormos Mihály, Befektetések

Hol tartunk… Sehol… csak annyit tudunk, hogy milyen az egyén aki számára modellt építenénk… hasznosságmaximalizáló minden körülmények között önérdek követő racionális Neumann-Morgenstern féle axióma rendszer Portfólió elmélet CAPM Dr. Ormos Mihály, Befektetések

Üzleti gazdaságtan Béta A karakterisztikus egyenessel i értékpapír teljes szórását (kockázatosságát) lényegében két részre bontjuk: M-től tökéletesen függő piaci (nem diverzifikálható, szisztematikus) és M-től tökéletesen független („epszilonos”, diverzifikálható, nem szisztematikus) részekre: Egy befektetés (értékpapír) befektetők számára jelentkező (releváns) kockázata a piaci portfólió szórásának és a befektetés (értékpapír) bétájának szorzata: Dr. Ormos Mihály, Befektetések

Értékpapír-piaci egyenes Üzleti gazdaságtan A CAPM Értékpapír-piaci egyenes Piaci portfólió Dr. Ormos Mihály, Befektetések

Befektetések I. Az árfolyamok előrejelzési próbálkozásai Belső érték (fundamentális elemzés) Jövőbeli várható jövedelmek és kockázat Az árfolyamok a „piac” belső értékre adott becsléseit tükrözik. (A piac „így” áraz.) Ha a piaci ár a belső érték alá megy, akkor venni, ha fölé megy, akkor eladni kell. Lehet ezt tehetséggel, szakszerűséggel vagy exkluzív információkkal. „Közgazdasági logika” Makrogazdasági, iparági, vállalati stb. elemzések Dr. Ormos Mihály, Befektetések

Befektetések I. Az árfolyamok előrejelzési próbálkozásai Légvár (buborék) elmélet (technikai elemzés) Ez a pszichológiai tényezőkre épít, de legalábbis nem közgazdaságiakra. Ha a pillanatnyi ár a piac általános vélekedése szerint sem tükrözi a szintén általános vélekedés szerinti belső értéket. A befektetés nyilvánvalóan „nem ér annyit”. Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. Idősorok (diagramok, táblázatok stb.) szerkesztése és értelmezése. Chartelemzők, chartisták Visszatérő, így előrejelezhető viselkedési sémák, motívumok keresése. Céljuk inkább annak megjóslása, hogy más befektetők miként fognak cselekedni a jövőben. Az árfolyamoknak van emlékezete. Dr. Ormos Mihály, Befektetések

Befektetések I. Piacok és eszközök Hozamok és árfolyamok Pénzügyi közvetítés Kockázat, információ, likviditás Szabályozottság Elsődleges és másodlagos piacok Értékpapírok váltó, kötvény, jelzáloglevél, letéti jegy, részvény, befektetési jegy Tőzsde ajánlatvezérelt piac vs. árjegyzői piac Hozamok és árfolyamok Diszkrét és folytonos hozam közti különbség Állandó várható hozam és szórás (volatilitás) valamint emlékezet nélküliség! Dr. Ormos Mihály, Befektetések