Legyünk tisztában a piaci kilátásokkal

Az előadások a következő témára: "Legyünk tisztában a piaci kilátásokkal"— Előadás másolata:

1 Legyünk tisztában a piaci kilátásokkal
Dr. Miró József Vezető elemző, stratéga Erste Befektetési Zrt. Budapest, 2018 április 18.

2 Érintett témák Mi várható a választások után Mi lesz veled forint?
Kereskedelmi háború A részvénypiacok értékeltsége (BUX, DAX, S&P500)

3 Érintett témák Mi várható a választások után Mi lesz veled forint?
Kereskedelmi háború A részvénypiacok értékeltsége (BUX, DAX, S&P500)

4 Választás piaci hatás nélkül
Három-négy héten belül új kormány alakulhat, de a gazdaságpolitika folytatódik: Költségvetési hiány < a GDP 3%-a  államadóság tovább csökken Továbbra is laza monetáris politika Államigazgatás, egészségügy, oktatás átalakítása, reformja megkezdődhet, a találgatások szerint (demográfia) Mit látunk: (i) dinamikus hitelbővülést akarnak (demográfia, lakáspolitika); (ii) szigorítás, az inflációs félelmek ellenére, csak 2019 végén kezdődhet

5 Érintett témák Mi várható a választások után Mi lesz veled forint?
Kereskedelmi háború A részvénypiacok értékeltsége (BUX, DAX, S&P500)

6 Túl a csúcson A pörgő import csökkenti a fizetési mérleg többletét, ami a forint árfolyamában is látszódhat  gyengülő erősítő hatás Laza monetáris politika  alacsony kockázati prémium  gyengítő hatás CPI 3% lehet évvégére Folyó fizetési mérleg alakulása Az EUR/HUF árfolyam alakulása Erste előrejelzés Erste előrejelzés

7 Érintett témák Mi várható a választások után Mi lesz veled forint?
Kereskedelmi háború A részvénypiacok értékeltsége (BUX, DAX, S&P500)

8 Kereskedelmi háború vagy tárgyalási technika
Trump gyakorlata: Fenyegetés után jön a kompromisszum Előbb lő aztán kérdez Hogyan is állunk valójában: Acél és alumínium: lényegében csak Kínát érinti, ő meg kivételesen nem nagy játékos Válaszul 3 milliárd$ vám amerikai termékekre 50 milliárd$ kínai technológiai cégekre (amerikai GDP 0,3%-a!!) Válaszul 50 milliárd$ értékű termékre 25%-os vám Negatív folyamat, de csak egy csepp a tengerben Orosz események

9 Az acélvám legfeljebb Kanadának fájt volna
GDP Vagyis az amerikai GDP 0,15%-ról beszélünk (és csökken)

10 „Háború” Kínával Kínába irányuló export nem éri el a GDP 0,8%-át  a potenciális GDP-ben okozott „kár” ennél kisebb lehet, (~GDP 2,5%, 2018) 0,3% pontnál kisebb hatás, ha az 50 Mrd áru kiesne Kínai import drágulásának 9%-a kerülhet be az inflációba  maximum ~2% 0,2% a jellegi állapot szerint; 25% 50 Mrd árun Belső használatra!

11 Érintett témák Mi várható a választások után Mi lesz veled forint?
Kereskedelmi háború A részvénypiacok értékeltsége (BUX, DAX, S&P500)

12 Átlagos a piacok értékeltsége
Forrás: JP Morgan Forrás: JP Morgan

13 USA gazdasága Forrás: Bloomberg konszenzus

14 S&P500 marzsok, csúcson! – jön a lejtmenet?
Félelem: (i) magas marzs; (ii) hozamok emelkedni fognak; (iii) feszített munkaerőpiac; (iv) tőkeberuházások visszafogottak  2020 után recesszió jön???? Belső használatra!

15 Amerikai piac S&P500: Profit dinamikusan bővül; 18Q1 eddig +30%, 7%p meglepetés, +10% sales Értékeltség P/E alapon Egy részvényre jutó eredmény

16 Európai Unió gazdasága
Forrás: Bloomberg konszenzus

17 Német gazdaság Forrás: Bloomberg konszenzus

18 DAX: Profit visszafogottan bővül
Német piac DAX: Profit visszafogottan bővül Értékeltség P/E alapon Egy részvényre jutó eredmény Forrás: ERSTE, BÉT, KSH

19 Magyar gazdaság 4.0 3.7 3.0 Forrás: Bloomberg konszenzus

20 BUX: Megállóban a profitbővülés
Magyar piac BUX: Megállóban a profitbővülés Értékeltség P/E alapon Egy részvényre jutó eredmény Forrás: ERSTE, BÉT, KSH Belső használatra!

21 Diverzifikáció jelentősége
Belső használatra!

22 Potenciális allokáció
Kockázatmentes, alacsony kockázat. PMÁP (infláció követő állampapír, CPI+1,4%p) 1MÁP (volt KKJ, 2%) Ingatlan alap (~2,4%) Részvények, vegyes és abszolút hozamú alapok: Pl. Erste Abszolút hozamú eszközallokációs Alapok Alapja OTP, Richter, Duna House Belső használatra!

23 Köszönöm a megtisztelő figyelmet! www.erstemarket.hu