A Szénhidrogén Kutatás Menedzsmentje Miskolci Egyetem, Műszaki Földtudományi Kar, Ásványtani-Földtani Intézet Szilágyi Imre, Geológus-Közgazdász IX. KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 2 Portfolió definíció Befektetési portfolió a befektetések megtérülésének kockázatosságát fedezzük azzal, hogy pénzünket (vagyonunkat) többféle befektetésben tartjuk a befektetések összessége a portfolió hatékony portfolió: tökéletesen fedezi a befektetések egyedi kockázatát („csak” a piaci kockázat marad) Vállalati projektek portfoliója a projektek is kockázatos befektetések vállalaton belüli portfolió építés: „megbízó” – „ügynök” probléma a vállalat akkor fedezi a tulajdonos számára a kockázatot, ha sok projektet futtat hány projekt kell a hatékony vállalati portfolióhoz? CH-kutatási portfolió a kutatási projektek kockázata 1-PoGSpl vagy 1-PoGSpf – amelyek nem mérhetők össze proszpekt lehatárolási projektek  proszpekt lehatárolási portfolió (lead-ek portfoliója) proszpekt feltárási projektek  proszpekt feltárási portfolió (proszpektek portfoliója) hatékony kutatási portfoliók – eliminálják 1-PoGSpl-t és 1-PoGSpf-et A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 3 Kutatási projektértékelés összefoglaló Proszpekt Lehatárolás (geofizikai mérés) Proszpekt Feltárás (fúrás) Appraisal és Mezőfejlesztés Kutatási sikeresély PoGSpl PoGSpf 1 Kutatási kudarcesély P(0)pl = 1-PoGSpl P(0)pf = 1-PoGSpf Projekt gazdaságossági mutató ENPVpl ENPVpf NPVafd Ásványvagyon mennyisége RP50pl RP50pf P50 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 4 Portfolió definíció Proszpekt feltárási portfolió (fúrások) A projektek gazdasági mérőszámai: ráfordítás várható nettó jelenérték kutatandó vagyon és sikereséllyel súlyozott vagyon + EXPpf(PO) ENPVpf(PO) P50(PO) RP50pf(PO) Mivel a projektek függetlenek, ezért az értékek összeadhatók – az összegek a portfolió értékei lesznek A EXPpf(A) ENPVpf(A) P50(A) RP50pf(A) B N EXPpf(B) EXPpf(N) ENPVpf(B) ENPVpf(N) P50(B) P50(N) RP50pf(B) RP50pf(N) A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 5 Portfolió definíció Proszpekt feltárási portfolió (fúrások) EXPpf(PO): a portfolió kutatási ráfordítása (cca. az összes fúrási költség) ENPVpf(PO): a portfolió gazdaságosságát jelző várható nettó jelenérték (OK ha > 0) P50(PO): a maximálisan felfedezhető vagyon (ennyi lesz, ha minden fúrás sikeres lesz) RP50pf(PO): a várhatóan felfedezett vagyon (ennyi lesz az adott, „átlagos” valószínűség mellett) A PORTFOLIÓ „ÁTLAGOS” SIKERESÉLYE: (Probability of Portfolio Success) PPSpf = RP50pf(PO) P50(PO) Annak valószínűsége, hogy mindegyik fúrás sikeres lesz Annak valószínűsége, hogy mindegyik fúrás sikertelen lesz A PORTFOLIÓ TELJES KUDARCESÉLYE: ( Probability of Portfolio Failure) PPFpf =  P(0)pf A N A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 6 Portfolió definíció Proszpekt lehatárolási portfolió (geofizikai mérések) A projektek gazdasági mérőszámai: ráfordítás várható nettó jelenérték kutatandó proszpektív vagyon és a lehatárolási sikereséllyel súlyozott proszpektív vagyon B N EXPpl(B) EXPpl(N) ENPVpl(B) ENPVpl(N) + EXPpl(PO) ENPVpl(PO) Mivel a projektek függetlenek, ezért az értékek összeadhatók – az összegek a portfolió értékei lesznek RP50pl(B) RP50pf(B) RP50pl(N) RP50pf(N) RP50pl(PO) RP50pf(PO) A EXPpl(A) ENPVpl(A) RP50pl(A) RP50pf(A) A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 7 Portfolió definíció Proszpekt feltárási portfolió EXPpl(PO): a portfolió kutatási ráfordítása (cca. az összes mérési költség) ENPVpl(PO): a portfolió gazdaságosságát jelző várható nettó jelenérték (OK ha > 0) RP50pf(PO): a maximálisan lehatárolható proszpektív vagyon (ennyi, ha minden mérés sikeres lesz) RP50pl(PO): a várhatóan lehatárolható vagyon (ennyi az adott, „átlagos” valószínűség mellett) A PORTFOLIÓ „ÁTLAGOS” SIKERESÉLYE: (Probability of Portfolio Success) PPSpl = RP50pl(PO) P50pf(PO) A PORTFOLIÓ TELJES KUDARCESÉLYE: ( Probability of Portfolio Failure) PPFpl  P(0)pl A N Annak valószínűsége, hogy mindegyik mérés sikeres lesz Annak valószínűsége, hogy mindegyik mérés sikertelen lesz A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

Kutatási kockázat „fedezeti küszöb” KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 8 Portfolió építés – Proszpekt feltárási (fúrási) portfolió A projektek számának, azaz a portfolió elemszámának növelésével a sikeresély (PPSpf) az „új” projekt sikeresélyének függvényében változik a kudarcesély (PPFpf) minden új projekt „bekerülésével” csökken PPSpf PPFpf Projekt 1: PoGSpf=0.25 P(0)pf=0.75  PPSpf = 0.25 ; PPFpf = 0.75 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 1 2 3 4 5 PPS PPF Projektek száma Projekt 2: PoGSpf=0.30 P(0)pf=0.70  PPSpf = 0.29 ; PPFpf = 0.53 Projekt 3: PoGSpf=0.25 P(0)pf=0.75  PPSpf = 0.28 ; PPFpf = 0.39 Projekt 4: PoGSpf=0.20 P(0)pf=0.80  PPSpf = 0.24 ; PPFpf = 0.31 Projekt 5: PoGSpf=0.30 P(0)pf=0.70  PPSpf = 0.26 ; PPFpf = 0.22 PPSpf PPFpf > 5 fúrás esetén: Kutatási kockázat „fedezeti küszöb” A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 9 Portfolió építés – Proszpekt feltárási (fúrási) portfolió A kutatási kockázat „fedezése mellett” másik szempont a „gazdaságosság”: a ráfordítások – várhatóan – a tőkeköltség feletti hozamot kell, hogy biztosítsák a portfolió projektjeinek várható nettó jelenérték összege pozitív kell, hogy legyen: ENPVpf(PO) > 0 (eszerint nem baj, ha egy projekt ENPV-je negatív – ha nem „viszi le” a portfolió ENPV-jét mínuszba…) HATÉKONY KUTATÁSI PORTFOLIÓ Ha mindkét feltétel teljesül: a portfolió „fedezi” az egyedi projektek kutatási kockázatát (PPS > PPF) várhatóan biztosított a portfolió ráfordításainak megtérülése (ENPV > 0) A portfolióépítés célja a hatékony portfolió kialakítása A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 10 Portfolió építés Portfolió építési lehetőségek: részesedés cserékkel (swap) csökkentjük egy projektben a WI-t, a felszabaduló pénzen (vagy cserébe) részesedést szerzünk egy másik projektben a teljes ráfordítás nem nő, igaz, hogy az ENPV sem (de lényeg, hogy ENPV > 0) új projektekbe való beszállással (akvizíció, farm-in) a teljes ráfordítás növekszik, nagy valószínűséggel az ENPV is A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

≈ KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 11 Portfolió építés – Proszpekt lehatárolási (geofizikai mérési) portfolió A projekt kutatási sikeresély nagyobb, mint a kudarcesély (PoGSpl >> 50%) ENPVpl > 0 esetén már egy projekt is hatékony portfoliót képez?! Itt inkább a proszpektív vagyon szinten tartásának potenciálját kell vizsgálnunk… Vajon pótolja-e várható értéken a mérések által lehatárolt vagyon az aktuális fúrások által valószínűsített mennyiséget? Azaz hogyan viszonyul egymáshoz az aktuális RP50pl és RP50pf ? „Vagyonpótlási egyensúly” vizsgálat: RP50pl Az aktuális proszpekt lehatárolási portfolió „ígérvénye”: RP50pf Az aktuális proszpekt feltárolási portfolió „ígérvénye”: ≈ A proszpektív vagyonpótlási potenciált egy elvárt RP50pl/RP50pf arányhoz viszonyítjuk RP50pf Korábbi mérések „upside”-jaként keletkező proszpektív vagyon A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 12 Portfolió építés Megfontolások: a „néhány-projektes” vállalatok kutatása nagyon kockázatos – persze ettől még (egy kis szerencsével) lehetnek ők is sikeresek ha van pénzünk, keressünk új projekteket; ha nincs, próbáljunk részesedést cserélni portfoliók homogenitása  regionális portfoliók (?) azonos nagyságrendű ásványvagyonok, költségszintek, elvonások, gazdasági környezet egy „kilógó” projekt „elnyomhatja” a többit menedzselhető portfolió méret egy szervezet menedzselhetősége 10-12 projekt még átlátható A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 13 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása Amikor a projektek erőforrásigénye meghaladja a vállalat kapacitásait Leggyakoribb „szűk keresztmetszet” a CAPEX Továbbá: szakértők, technológiák, szervizvállalatok – „majd csak lesz valahogy” A leggyakoribb (és legprimitívebb) rangsorolási módszer az ENPV szerinti Pl.: EXPpf = 110 MUSD ; elérhető CAPEX = 80 MUSD Projekt ENPV EXP ΣEXP Kozel 130 15 Urquell 128 16 31 Staropramen 115 18 49 Krusovice 99 14 63 Zlaty Bazant 87 78 Kelt 82 17 95 Gambrinus 110 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 14 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása Kicsit szofisztikáltabb módszer: rangsorolás PI (Performance Index) szerint: PI = ENPV/EXP – egységnyi befektetésre eső „hozam” növekmény Pl.: EXPpf = 110 MUSD ; elérhető CAPEX = 80 MUSD Projekt PI EXP ΣEXP Kozel 8,67 15 Urquell 8,00 16 31 Krusovice 7,07 14 45 Staropramen 6,39 18 63 Zlaty Bazant 5,80 78 Gambrinus 5,20 93 Kelt 4,82 17 110 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 15 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása Még szofisztikáltabb módszer: rangsorolás kritériumok szerint: Pénzügyi kritériumok (Financial Criteria - FC) ENPV/PI; Likviditásra gyakorolt hatás Stratégiai kritériumok (Strategic Criteria - SGC) „Upside” potenciál; Portfolió-kockázat csökkenése; Szinergiák más projektekkel „Stakeholder” kritériumok (Stakeholder Criteria - SHC) A projekt társadalmi-hatósági elfogadottsága; EBK; Partnerkapcsolatok fontossága Tanulási lehetőség kritériumok (Opportunity Learning Criteria - OLC) Geo-műszaki, Operációs, Menedzsment területeken Rangsorolási lépések: Projektek kritériumonkénti értékelése Kritériumok fontossági súlyozása Projekt Rangsor Index (Project Priority Index) számítása Projektek PPI szerinti rendezése PPI = FC + βSGC + γSHC + δOLC A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013

KUTATÁSI PORTFOLIÓ MENEDZSMENT 16 Portfolió optimalizálás – Projektek rangsorolása Projekt Rangsor Index (Project Priority Index) alapján Pl.: EXPpf = 110 MUSD ; elérhető CAPEX = 80 MUSD Projekt   Gazdasági Stratégiai "Stake holder" Tanulási Rangsor EXP ΣEXP FC SGC SHC OLC PPI Súly 50% 30% 10% Urquell 6 7 6,10 16 Kozel 5 3 4 5,70 15 31 Krusovice 5,50 14 45 Staropramen 2 3,60 18 63 Gambrinus 2,80 78 Zlaty Bazant 1 2,30 93 Kelt 2,00 17 110 A szénhidrogén kutatás menedzsmentje. Szilágyi Imre, ME MFK, Ásványtani-Földtani Tanszék, 2013