Horváth Zsolt vezérigazgató Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Tőzsdék, tőzsdei termékek, tőzsdei kereskedés Horváth Zsolt vezérigazgató

Mi is az a tőzsde? Az értékpapírok árazásának alapjai Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén Néhány szó a határidős piacról A tőzsdei ügyletek elszámolás

Mi is az a tőzsde? Szervezett piac, mely koncentrálja mind a keresletet, mind a kínálatot térben és időben Mitől tőzsde a tőzsde: nyilvánosság egynemű, helyettesíthető termékek szabályok szerinti működés

Miért érdemes tőzsdén üzletelni? Tőzsdén kívüli ügyletkötés (OTC piac) a partner felkutatása nehézkes lehet partnerkockázat az árak megbízhatóságát nehezen lehet ellenőrizni Tőzsdei ügyletkötés az árak nyilvánosak, megbízhatóak nem kell partnert keresni nincs partnerkockázat kevesebb tőkét igényel (pl. napon belüli üzletkötés) gyorsaság rugalmasság

Hogyan működik a tőzsdei kereskedés nyílt kikiáltásos kereskedés vs. elektronikus távkereskedés

Nyílt kikiáltásos kereskedési rendszer megbízások Box Box Box Box Box Parkett Üzletkötők Box Box Box Box Box megbízások

Elektronikus kereskedési rendszer működése Kereskedési felület Kereskedési munkaállomás Telefonon Személyesen Brókercég Interneten Ajánlat Kötés visszaigazolás Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Központi rendszer

Árjegyzői vs. ajánlatvezérelt piac Az ajánlatvezérelt piacon az ajánlatok egy központi ajánlati könyvbe kerülnek. Az ajánlatok párosítása automatikus Árjegyzői piacon egy adott termék könyvét egy árjegyző (kereskedő) vezeti, ő gondoskodik arról, hogy folyamatosan rendelkezésre álljon ár.

Mivel lehet egy tőzsdén kereskedni? Gyakorlatilag bármilyen könnyen azonosítható, helyettesíthető, forgalomképes áruval Értékpapírokkal - értéktőzsde Árucikkekkel (gabona, olaj stb.) - árutőzsde Fentiek származékaival (határidős, opciós ügyletek) Extrém példa: időjárás

Fontosabb tőzsdék a világban Értéktőzsdék: New York Stock Exchange (NYSE) NASDAQ Deutsche Börse (DB) - Frankfurt London Stock Exchange (LSE) Euronext - Párizs-Amszterdam-Brüsszel-Lisszabon Árutőzsdék Chicago Mercantil Exchange (CME) New York Mercantil Exchange Származékos tőzsdék Chicago Board of Trade (CBOT) Eurex - Frankfurt LIFFE - London

A részvények árazásának alapjai

Fundamentális elemzés Minden befektetési eszköznek, így a részvényeknek is van egy un. belső értéke, melyet viszonylag pontosan meg lehet határozni. Hosszú távon a részvény ára ehhez közelít A részvények belső értéke - A részvény tartása során a részvényből származó bevételek összességének jelenértéke. Feladat: Jövőbeli bevételek, azaz osztalékok meghatározása Elvárt hozam meghatározása

A jövőbeli bevételek meghatározása Osztalék  Társasági nyeresége Társaság tevékenysége Iparág helyzete, kilátásai A gazdaság helyzete, kilátásai Világgazdaság helyzete, kilátások

Technikai elemzés - a chartok bűvöletében A technikai elemzés a tőzsde múltbeli alakulását figyeli, ebből próbál következtetéseket levonni a várható jövőbeli eseményekről Árfolyamábrák és forgalmi táblázatok elemzéséből következtet az árak jövőbeli alakulására. A piac 10%-ban logika és racionalitás, 90%-ban pszichológia Általában rövid távú döntések támogatására szolgál Alapelvek: - Az árakban minden információ benne van - Az árfolyamok többnyire trendek szerint mozognak, megfigyelhető szabályszerűség - A történelem ismétli önmagát

„Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte”

Kereskedés a Budapesti Értéktőzsdén

Budapesti Érték-tőzsde Elszámolási szolgáltatások A piac felépítése B e f k t ő Felügyeleti szervek (PSZÁF, BÉT) B e f k t ő ajánlatok ajánlatok Szekció tagok Szekció tagok Budapesti Érték-tőzsde Bankok, brókercégek Bankok, brókercégek Kereskedési adatok (real time) KELER Elszámolási szolgáltatások

Hogyan vásárolhatunk értékpapírt? Részvényt vásárolhatunk jegyzésen keresztül vagy a másodpiacon (tőzsdei vagy tőzsdén kívüli kereskedelem-ben) Tőzsdei kereskedelem csak kereskedő cégen (szekciótagon) keresztül bonyolítható A brókercég a tőzsdére bevezetett értékpapírokra (az állampapírok kivételével) vonatkozó megbízásokat csak a tőzsdén teljesítheti A tőzsdei megbízás adásának feltétele értékpapír számla nyitása a brókercégnél Számlanyitás után a tőzsdén kereskedhető termékek bármelyikére adhatunk megbízást

Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Típusok (ár szerinti csoportosítás): LIMIT PIACI STOP LIMIT STOP PIACI

Ajánlattípusok: LIMIT példa: limit vételi ajánlat 4 115 Ft-on 250 db-ra A megbízás akkor teljesül, ha a legjobb eladási ár eléri a limitárat (és az időprioritás alapján is jut értékpapír)

Ajánlattípusok: PIACI példa: piaci vételi ajánlat 150 db-ra Eredmény: A piaci ajánlatunkból 100 lekötődik a legjobb eladási ajánlattal 4 130 Ft-on, a maradék 50 db törlésre kerül

Ajánlattípusok: STOP LIMIT példa: stop limit eladási ajánlat 230 db-ra 4 120 Ft-on, 4125 Ft-os aktiválási árral Aktiválási ár Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy limitajánlatként 4 120 Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad 4120 Ft-on.

Ajánlattípusok: STOP PIACI példa: stop piaci eladási ajánlat 230 db-ra, 4125 Ft-os aktiválási árral Az aktiválási ár elérése után az ajánlatunk aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik, a többi törlésre kerül.

Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Fajták (mennyiség szerinti csop.): RÉSZ MIND (25 millió forint felett)

Ajánlattípusok: MIND limit ajánlat A mind ajánlat csak egyben köthető le, részletekben nem.

Milyen ajánlatot tehetünk a tőzsdén? Lejárat/Érvényesség: MOST SZAKASZ NAP VISSZAVONÁSIG ÉRVÉNYES (max 30 nap) MEGADOTT DÁTUMIG ÉRVÉNYES (max 30 nap)

A megbízások útja a kereskedési rendszerben Kereskedési felület Kereskedési munkaállomás Telefonon Személyesen Brókercég Interneten Ajánlat Kötés visszaigazolás Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Központi rendszer

Árszint összesítő ablak a kereskedési felületen Hány cégtől Hány ajánlat Az én ajánlatom státusza

Ajánlat beviteli ablak

A kereskedés menete a részvénypiacon Nyitó szakasz 8.30 - 9.00 : Nyitó ajánlatgyűjtési részszakasz 9.00 - 9.05 : Nyitó üzletkötési részszakasz Egyensúlyi áras ajánlatpárosítás, nyitó ár meghatározása - az az ár amelyen a legnagyobb mennyiség tud lekötődni Szabad szakasz - 9.05 - 16.30 Folyamatos ajánlatpárosítás BUX index folyamatos számítása (5 mp-ént) Napi záróár meghatározása - az utolsó kötés ára

A nyitó ár meghatározása A nyitó ár az az ár lesz, amelyen a legnagyobb mennyiség tud gazdát cserélni - 4 125 Ft, mert itt 150 db részvény cserélhet gazdát

A kereskedés szüneteltetésének szabályai Napi maximális ármozgás (ennél többet az ár nem mozoghat) +/- 15 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva az “A” kategóriás papírok esetében +/- 20 % ármozgás a bázisárhoz viszonyítva a “B” kategóriás papírok esetében A kereskedés szüneteltetése (2-10 percre) +/- 10%-os árelmozdulás esetén (minden részvény esetében) A kereskedés felfüggesztése vállalati esemény miatt A kibocsátó kérheti a papír felfüggesztését maximum 3 napra (10 nap Felügyeleti engedéllyel) Technikai szünet (60 perc)

Néhány szó a határidős piacról A befektetők az adott piac tekintetében nyitott vagy semleges pozícióban lehetnek attól függően, hogy vagyoni helyzetükre a piaci árak hatással vannak-e. Nyitott pozíció: Rövid (eladási) pozíció - a befektető az árak csökkenésében érdekelt Hosszú (vételi) pozíció - a befektető az árak növekedésében érdekelt A befektetők által kötött ügylet az ügylet célja és az eredményeként felvett pozíció alapján 3 féle lehet: Fedezeti ügylet Spekuláció Arbitrázs

Fedezeti ügyletkötő - az ármozgásoktól függetlenül keresletet és kínálatot biztosítanak a piacon Spekulánsok - biztosítják a piac likviditását Arbitrazsőrök - térben és időben összehangolják az egyes árufajták közti árfolyam alakulást

A határidős ügylet Jogilag kötelező érvényű adásvételi szerződés, melyben a felek az ügyletkötés pillanatában kötelezettséget vállalnak - meghatározott mennyiségű és minőségű eszköz - előre rögzített áron, - meghatározott jövőbeli napon történő adásvételére. Attól függően, hogy a szerződésben eladók vagy vevők vagyunk eladási illetve vételi határidős ügyletet kötöttünk.  A határidős eladási és vételi ügylet ugyanazon határidős szerződés két oldala

A határidős szerződés lejárata Fizikai szállítás - A szerződés lejártakor az eladó fél leszállítja az alapterméket, melyért a vevő a határidős szerződésben vállalt árat fizeti. Pl. Határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt a lejáratkor ténylegesen ki kell fizetni és megkapjuk a részvényeket Pénzügyi elszámolás - Az alaptermék ténylegesen nem cserél gazdát. Lejáratkor a kötési ár és az éppen aktuális azonnali piaci ár közti különbséget kell megfizetni Pl. A határidős ügyletben vásárolt 100 db MOL részvényt nem kell kifizetni. Megkapjuk a határidős ügylet ára és a lejáratkori ár közti különbséget (ha a lejáratkori ár a magasabb, ellenkező esetben mi fizetjük a különbséget)

Miért jó eszköz a határidős ügylet? Hatékonyan használja a tőkét – kis tőkével nagy portfoliót lehet mozgatni (tőkeáttétel) Olcsó Egyszerű Rövidre eladás - short selling Hatékony fedezeti eszköz

A tőkeáttétel MATÁV részvény vásárlása 1000 db 880 Ft-on Kifizetés: 880 ezer Ft MATÁV részvények eladása 1000 db 900 Ft-on Bevétel: 900 ezer Ft 880 ezer Ft  900 ezer Ft 1. Nap MATÁV ára 880 Ft MATÁV hat. ára 900 Ft 2. Nap 920 Ft MATÁV határidős vásárlása 1000 db 900 Ft-on Kifizetés: - MATÁV határidős eladás 1000 db 920 Ft-on Bevétel: (920 – 900)*1000 = 20 000 Ft 0 Ft  20 000 Ft

Az értékpapír ügyletek elszámolása

Az elszámolás intézménye KELER - Központi Elszámolóház és Értéktár Tulajdonosai: MNB (50%), BÉT (25%), BÁT (25%) Indulás 1993-ban Rajta keresztül zajlik nemcsak a tőzsdei ügyletek, de a tőzsdén kívüli ügyletek elszámolása is

A KELER, mint „central counterparty” Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó

A KELER, mint „central counterparty” Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó ELADÓ VEVŐ Klíringtag vevő Klíringtag eladó KELER Megbízó Megbízó Klíringtag vevő Klíringtag eladó Megbízó Megbízó

A tőzsdei ügyletek elszámolása T+2 nap - kötvények T+3 nap - részvények Nettósítás: 1 db elad / vesz pozíció értékpapíronként 1 db összesített pénzpozíció Gördülő elv (elszámolás minden nap) DVP (delivery vs. payment) - szállítás fizetés ellenében

Hol szerezhetünk információkat a piac alakulásáról?

Kérdések… www.bet.hu

Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Információs központ Tel: 429-6857 Fax: 429-6899 info@bse.hu 2004. május 4.