Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Réz Éva Budapest, 2009. április 23. A Tőzsde és ami mögötte van.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Réz Éva Budapest, 2009. április 23. A Tőzsde és ami mögötte van."— Előadás másolata:

1 Réz Éva Budapest, április 23. A Tőzsde és ami mögötte van

2 „A szövetségesek megnyerték ugyan a waterlooi csatát, de igazából Rotschild nyerte meg.”

3 2008. éves GDP ~ USD USD USD

4 Tőkepiac A Budapesti Értéktőzsde Kereskedés a BÉT-en Klíring, elszámolás, garanciarendszer Kereskedés vs. hozam Befektetési stratégiák Tőzsdebabonák Hogyan kezdjünk tőzsdézni? Aktualitások

5 Tőkepiac

6 A tőkepiac szerepe •Hatékony tőkeallokáció •Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása •Gazdasági tendenciák indikátora A tőzsde ebben a rendszerben a tőkebevonás egyik legfontosabb színtere, ahol a keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek között találkozik egymással.

7 A pénzügyi közvetítői rendszer MEGTAKARÍTÁSOKMEGTAKARÍTÁSOK TŐKEPIAC PÉNZPIAC Biztosító társaságok Nyugdíjalapok és -számlák Befektetési alapok Tőkepiaci közvetítők TŐZSDE Befektetési szolgáltatók VÁLLALATOKVÁLLALATOK Hitelintézetek

8 Milyen szolgáltatásokat nyújt egy befektetési szolgáltató? Megbízás felvétele és továbbítása Megbízás végrehajtása az ügyfél javára Sajátszámlás kereskedés Portfolió- kezelés Befektetési tanácsadás Jegyzési garanciavállalás Pénzügyi eszköz elhelyezése jegyzési garanciavállalás nélkül Multilaterális kereskedési rendszer működtetése

9 Kiegészítő szolgáltatások Pénzügyi eszköz letéti őrzése és nyilvántartása, kapcsolódó ügyfélszámla vezetése Letétkezelés, kapcsolódó ép.- számla vezetése, nyomdai úton előállított ép esetén nyilvántartás és ügyfélszámla vezetése Befektetési hitel nyújtása Tőkeszerkezeti tanácsadás, M&A tanácsadás és szolgáltatás Bef. szolg. tev.-hez kapcsolódó valutával és devizával történő saját számlás kereskedés Befektetési és pénzügyi elemzés Jegyzési garancia- vállaláshoz kapcsolódó szolgáltatás Származtatott ügyletek Részvénykönyv- vezetés Értékpapír- kölcsönzés Pénzügyi eszközre vonatkozó adat-, információ- értékesítés Ügynöki tevékenység

10 Megtakarítási formák Bankbetét •Forint, deviza •Értékmegőrzés tényleges vagyon- gyarapodás nélkül Értékpapírok •Kötvények – Visszafizetési kockázat •Részvények – Árfolyam- kockázat Nem pénzügyi termékek •Ingatlanok, arany, műtárgyak, stb.

11 Alapvető értékpapír típusok •Tulajdonosi jogokat testesít meg •Lejárata nincsen •Árfolyamkockázat Részvény •Hitelviszonyt testesít meg •Fix jövedelmet nyújt •Lejáratig megtartva nincsen árfolyamkockázat •Visszafizetési és kamatláb kockázat Hitelpapír •A befektetési döntésünket szakemberekre bízzuk •Rövid távú spekulációs célra nem alkalmas (szakértelem, diverzifikált portfolió, méretgazdaságosság / költséghatékonyság) Befektetési jegyek •Bank által kibocsátott értékpapír •Szinte bármilyen likvid eszköz lehet alaptermék •Lehet tőkeáttételes is, letéti követelmény nélkül Certifikátok

12 Megtakarítási szerkezet (2007) - háztartások * évi adat Forrás: MNB, országok központi bankjai, OECD

13 Piaci struktúra

14 A Budapesti Értéktőzsde

15 A Budapesti Értéktőzsde Zrt. •Háromoldalú piac, azonnali, határidős és opciós részpiaccal •Elektronikus távkereskedéssel és CCP garanciarendszerrel •EU standardoknak megfelelő szabályokkal Fejlett piac… •Részvénypiaci kapitalizáció kb milliárd HUF •42 cég részvényei (22 „A” és 20 „B” kategóriás) •A Top 4 cég adja a forgalom 97%-át … viszont kicsi és koncentrált

16 Kereskedés a BÉT-en

17 A BÉT-en kereskedhető termékek Részvény szekció Hitelpapír szekció Származékos szekció Áru szekció Szabadpiaci szekció Részvények Befektetési jegyek ETF Certifikátok Kárpótlási jegyek Állampapírok Jelzálog- levelek Vállalati kötvények Határidős termékek Opciós termékek Azonnali termékek Határidős termékek Opciós termékek Egyéb termékek Szabadpiaci termékek Közraktári jegyek

18 Kereskedési módok Nyílt kikiáltásos – a múlt Elektronikus távkereskedés – a jelen

19 Elektronikus távkereskedés Brókercég Telefonon Interneten Személyesen Központi ajánlati könyv Az ajánlatok párosítása megfelelő ellenajánlattal Kereskedési munkaállomás Központi rendszer Kereskedési felület Ajánlat Kötés visszaigazolás

20 MMTS kereskedési munkaállomás

21 Ajánlatok •Típusok: –Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. –Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. –Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. •Fajták: –RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. –MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. –Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. •Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes

22 Példa – stop limit ajánlat •Stop limit eladási ajánlat: 230 db részvény; limitár: Ft; aktiválási ár: Ft Aktiválási ár •Az aktiválási ár elérése után az ajánlat aktiválódik egy limitajánlatként Ft-on. 125 db lekötődik, a többi a könyvben marad Ft-on.

23 Példa – stop piaci ajánlat •Stop piaci eladási ajánlat: 230 db részvény; aktiválási ár: Ft •Az aktiválási ár elérése után az ajánlat aktiválódik egy piaci ajánlatként. 125 db lekötődik Ft-on, a többi törlésre kerül. Aktiválási ár

24 Ajánlattétel

25 Limitrendszer •Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgás limit. +/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hiteltípusú értékpapírokra +/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre Vételi ajánlati limit Bázisár Eladási ajánlati limit

26 Limitrendszer •Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 perc, a Levezető határozza meg. +/-10%: valamennyi értékpapírra a részvénypiacon Vételi ajánlati limit Felfüggesztési limit Bázisár Felfüggesztési limit Eladási ajánlati limit

27 Kereskedési idő a Részvény szekcióban 8.30-tól ig A kereskedés három szakaszra oszlik / Nyitó szakasz Szabad szakasz Ajánlat- gyűjtés Folyamatos ajánlatpárosítás Záró szakasz Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár 16.35/36 Ajánlat- gyűjtés

28 Klíring, elszámolás, garanciarendszer

29 KELER és KELER KSZF •Garanciavállalás – CCP (Central Counterparty / Központi Szerződőfél) •Klíring •Elszámolás Brókercég vevő Elszámoló Ház ELADÓELADÓ VEVŐVEVŐ Megbízó Brókercég vevő Brókercég eladó

30 3 alapelv •Multilaterális nettósítás •Gördülő elv (minden nap van elszámolás) •DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében T.T+1.T+2.T+3.T+4.T+5. Részvény Szekció T.T+1.T+2.T+3.T+4.T+5. Hitelpapír Szekció

31 Kockázat vs. hozam

32 Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne: 1.Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? 2.Milyen időtávban gondolkozik? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.

33 Hogyan csökkenthető a kockázat? •Több pilléren álló befektetési stratégia •Különböző befektetési eszközök eltérő ármozgásai kiolthatják egymást (portfolió). Diverzifikációval •Rövid távon a hozamok sokkal nagyobb ingadozást mutatnak, mint hosszabb távon. Hosszú távú szemlélettel

34 Diverzifikáció Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci) Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval „eltűntethető” Eszközök száma a portfolióban Kockázat

35 Hatékony portfolió Várható hozam r % A B Szórás  % •A „törött tojás” a várható hozamok és kockázatok kombinációi

36 Időtáv és kockázat Nagyon alacsony Ajánlott min. befektetési időtáv (év) Kockázat 357 Mérsé- kelt Számot- tevő Magas Pénzpiaci Kötvény (rövid lejárat) Kötvény (hosszú lejárat) Vegyes (részvény -kötvény) Részvények 1

37 Mi a baj az elméletekkel? Azok a fránya feltételezések: – Két azonos kockázatú portfolió közül a magasabb hozamút választják a befektetők. – A befektetők kockázat elutasítóak: azonos várható hozam mellett az alacsonyabb szórást választják. – A befektetők várakozásai homogének. A BEFEKTETŐK RACIONÁLISAN VISELKEDNEK?!

38 „Ki tudom számolni az égitestek mozgását, de nem tudok számolni az emberek őrületével.” Sir Isaac Newton

39 Légvárak és buborékok •A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömegpszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. •Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. •A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem. Néhány híresebb légvár:  Tulipánhagyma őrület Hollandiában  „.com”, „e-”, stb.  Olajlufi  Ingatlan buborék

40 Internet buborék Forrás: Reuters

41 Olajár – lufi vagy nem lufi? Forrás: Reuters (Brent spot)

42 Befektetési stratégiák

43 •Passzív stratégia Más néven vedd és tartsd stratégia. Benchmark követése is lehet a cél, diverzifikált portfólió szükséges hozzá. Kevés vételi és eladási megbízással jár. Nem próbál meg profitot elérni a rövid távú áringadozásokból, a befektetés hosszú távú profitabilitásában hisz. •Aktív stratégia Nem hisz a hatékony piacok elméletében. Célja a piaci benchmark felülteljesítése és a rövid távú áringadozások kiaknázása. Folyamatosan ad vételi és eladási megbízásokat a piaci helyzet változásának megfelelően, ezért a piac folyamatos követése szükséges hozzá.

44 Hogyan lehet indexet követni? •Egy portfolió, amely megpróbálja a lehető legpontosabban tükrözni a piacot. Mi az index? •Olyan portfoliót kell összeállítani, ami hasonló, mint az index portfoliója. Hogyan lehet követni? •Egyedi tranzakciókkal •Indexkövető alapok – BUX ETF •Bátrabbaknak határidős index Mik lehetnek a követés eszközei?

45 BUX index *A kereskedés szempontjából ténylegesen elérhető részvények aránya a teljes sorozaton belül A BUX index szektoronkénti összetétele •Teljes hozam index, az osztalékkifizetések figyelembe vétele •Közkézhányaddal* korrigált piaci tőkeérték súlyozású részvényindex •Részvények száma: 13 •Felülvizsgálat: március, szeptember •Folyamatos, 5 másodpercenkénti számítás

46 A befektetések eszköztára Technikai elemzés  Feltételezés: a befektetők azonos történésekre hasonló válaszokat adnak.  A múltbeli áralakulás elemzésével jó becslést lehet adni a jövőbeli áralakulásra.  Piaci pszichológia vizsgálata (rövid táv), árfolyam és forgalmi adatok alapján  Valószínűségek meghatározása és ezek felhasználása  Alakzatok, japángyertyák, indikátorok  10% logika, 90% pszichológia Fundamentális elemzés  Az alapvető pénzügyi információk elemzésével próbálja meg a tőzsdei árfolyamváltozást előre jelezni.  A cégek belső értékét igyekszik meghatározni. Piackövetés  Nem hisz abban, hogy a piacot hosszú távon meg lehet verni, ezért megelégszik annak átlagos teljesítményével.

47 Elliot hullámok – példa a technikai elemzésre •Egy ciklus: 5 emelkedő periódus (1-5) + 3 korrekciós periódus (A, B, C)

48 „Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kosztolany)

49 •A részvény reálértékének meghatározása gyakorlatilag kísérlet a jövőbeli események becslésére. •Túl sok a bizonytalan tényező, így nem lehet pontos számításokat végezni. A valós, belső érték meghatározása •Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2003 tavaszán: (OTP ára ekkor: Ft) •Merrill Lynch – Ft •Morgan Stanley – Ft •Citigroup – Ft •K&H – Ft (OTP ára 2004 tavaszán: Ft) •Példa: OTP egyéves célárfolyamának becslése 2009 február közepén: (OTP ára ekkor: Ft) •UBS – Ft •Keefe, Bruyette & Woods – Ft •ING – Ft •HSBC – Ft (OTP ára április 22-én: Ft)

50 Egy hatéves hír majdnem bedöntötte a United Airlines-t •Tények a hír hátterében: •A United Airlines az Egyesült Államok egyik legnagyobb légitársasága • i terrortámadások után hatalmas veszteségeket halmozott fel. • én kért csődvédelmet, mely alól én lépett ki, nyereséggel. •Egy hatéves hír elterjedése a hírszolgálatokban… •A United Airlines részvényei 15 perc alatt 76 százalékkal, 12,50 dollárról 3 dollárra estek. •A Nasdaq 15 perc után leállította a kereskedést. •A részvények csak másnapra erősödtek vissza – 10,60 dolláron zártak, 2,8 százalékkal az előző napi nyitó érték alatt.

51 A tőzsde és a gazdaság kapcsolata Magyarországon Forrás: BÉT, 2009

52 A tőzsde és a gazdaság kapcsolata az USA-ban Forrás: Reuters,

53 Tőzsdebabonák

54 •Január effektus: Lényege, hogy az év elején az év többi hónapának átlagához képest látványosan magasabbak a hozamok.  Portfolió átrendezések  Év eleji általános optimizmus •„Sell in May and go away”: Nyáron a brókerek szabadságukat töltik, így a piac nem mozog. Csak azok adják el részvényeiket, akiknek pénzre van szükségük. •Mikulás rali: A részvényárak emelkedése december második felében. Általában az új év előtti utolsó héten a legerősebb. Egyértelműen szoros kapcsolatban áll a január effektussal. •Mark Twain hatás: Az íróról elnevezett hatás arra a jelenségre utal, hogy októberben átlagosan mindig rosszabbul teljesítenek a piacok, mint a többi hónapban.  Az elnevezés Twain egyik híres mondásából ered: „Október. Egyike azon hónapoknak, amikor különösen veszélyes tőzsdézni. A többi ilyen hónap január, február, március, április, május, június, július, augusztus, szeptember, november és december. ‘’

55 Tőzsdebabonák •Péntek hatás: korrekció, pénteken gyengébben teljesítenek a piacok... •Kisvállalati hatás: A kis kapitalizációjú cégek részvénye bevezetéskor erőteljesebben emelkedik (pl.: BUMIX papírok).  Az újjal kapcsolatos várakozások okozzák: alacsony bázisról nagyobb növekedési potenciált várunk. •Szoknyahossz  ?

56 Hogyan kezdjünk tőzsdézni?

57 1.„Minden dolog annyit ér, amennyit más hajlandó fizetni érte” 2.Az árfolyamok mindig tudnak tovább esni 3.Be kell látni, ha hibáztunk 4.A veszteséget is tudni kell realizálni 5.Stop-loss megbízás 6.Növekvő volatilitásnál csökkenteni a pozíció méretét 7.A fundamentális változásokat az árfolyam gyakran előbb jelzi, mint ahogyan az elemző észreveszi Néhány jó tanács

58 A kezdetek… •Először is kell valamekkora kezdő összeg. De mekkora és honnan? •Értékpapírszámlát kell nyitni egy befektetési szolgáltatóknál •Befektetési szolgáltatók (bank vagy brókercég) listája megtalálható a tőzsde honlapján (www.bet.hu) •És már el is lehet kezdeni a tőzsdézést •+ Sok-sok információt lehet találni a befektetési stratégiákról az interneten és könyvekben

59 Ajánlott olvasmányok •Burton G. Malkiel: Bolyongás a Wall Street-en, Nemzetközi Bankárképző Központ •André Kostolany: Tőzsdepszichológia, Perfect kiadó •Jaksity György: A pénz könnyelmű természete, Alinea kiadó •Aswarth Damodaran: A befektetések értékelése – módszerek és eljárások, Panem

60 Adózás •Tőkejövedelem – külön adózó jövedelem •Csak a már ténylegesen megszerzett jövedelmek után kell adózni (elszámolási ciklus szerinti teljesítés napja) •Adókiegyenlítés: a tárgyév veszteségének/ nyereségének összevezetése az előző két év nyereségével/ veszteségével (veszteség bevallása!) Tőzsdei Osztalékadó 10% Kifizető levonja Tőzsdei ügyleteken elért árfolyamnyereség adókulcsa 20% Adókiegyenlítés (tárgyév vs. előző két év) jan.1-től bef.jegy is Kamatadó 20% Csak hitelpapírok Kifizető levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó 25% + 14% EHO Tőzsdén kívüli Osztalékadó 25% + 14% EHO Kifizető levonja Árfolyamnyereség-adó 25% + 14% EHO Kamatadó 20% Hitelpapírok és bef.jegyek is Kifizető levonja Értékpapír-kölcsönzési díját terhelő adó 25% + 14% EHO

61 Aktualitások

62 b8ab fd2ac.swf

63 A piac teljesítménye a világpiaci trendek tükrében

64 A válság hatásai Magyarországon

65 A hitelpiaci válság tőkepiacokra gyakorolt hatása Budapesti Értéktőzsde részvénypiaci kapitalizációja (Mrd HUF) OTP Bank (árfolyam, HUF) Citigroup Inc. (árfolyam, USD) július március április július március április július $ 50, március $ 1, április 22. $ 3,33 Globális tőzsdei kapitalizáció (Mrd USD) július március

66 Köszönöm a figyelmet! Információs kék szám:


Letölteni ppt "Réz Éva Budapest, 2009. április 23. A Tőzsde és ami mögötte van."

Hasonló előadás


Google Hirdetések