A biztosítók vagyonkezelésének aktuális kérdései Mit kezdjünk az alacsony hozamkörnyezettel? Hamecz István elnök-vezérigazgató OTP Alapkezelő Zrt. Szakmai konferencia október 5.

2 Módszertani bevezető  Azoknál a tevékenységeknél, ahol a véletlennek jelentős szerepe van az eredmények kialakulásában, az értékelést nem az eredmények, hanem az alkalmazott eljárások elemzése alapján szükséges megtenni!  Ilyen esetekben az ex ante és az ex post elemzés is fontos! A bizonytalanság által befolyásolt tevékenységek értékelése:

3 A stratégiai probléma  A pénzügyi válság következményeképpen a világban jelentősen lecsökkentek a kockázatmentes hosszú távú hozamok  Az elkövetkező évek reálgazdasági mozgásai alapvetően befolyásolják azt, hogy mi is várható a részvénypiacon, a jelenlegi válság ebben az értelemben nem egy szokásos ciklikus korrekció

4 Az amerikai hozamok alakulása

5 A magyar államkötvények hozamai

6 Globális kötvény és részvény hozamok

7 A japán forgatókönyv esete Ha a japán szcenárió jön, az olcsó részvények még olcsóbbak lehetnek

8 Egy érdekes előrejelzés a várható hozamokra

9 Tanulság  Mit mutatnak a múltbeli hozamok az egyes eszközosztályok teljesítményéről különböző befektetési horizonton hosszú időszakokat vizsgálva?  Volt-e a múltban „tuti” ország vagy szektor? Ha a jövő bizonytalan, próbáljunk tanulni a múltból!

10 10 éves visszatekintés Különböző eszközök 10 éves nominális hozama az amerikai piacon

11 20 éves visszatekintés Különböző eszközök 20 éves nominális hozama az amerikai piacon

12 40 éves visszatekintés Különböző eszközök 40 éves nominális hozama az amerikai piacon

13 A diverzifikáció szükségessége I. „ With the exception of France, every best performing country has also been a worst performing country! „ Source: MSCI as of 12/31/05. For illustrative purposes only. The MSCI World Free Index is a unmanaged index and unavailable for direct investment. Past performance is historical and does not guarantee future results. A korreláció növekszik de az ország diverzifikáció még mindig számít

14 A diverzifikáció szükségessége II. Source: Datastream based on MSCI Sectors Health Care Energy Consumer Staples Materials Utilities Consumer Discret. Industry T/CM SVS EN CD IND FIN UT TEL IT MAT CS HC IT Technology Financials A szektorok teljesítménye jelentősen eltérhet

15 Egy kísérlet A Yale egyetem Endowment alapjának összetétel-változása Egy kísérlet az alacsony nominális környezethez való alkalmazkodáshoz:

16 Egy figyelmeztetés Az abszolút hozamú stratégiák teljesítménye a magyar piacon

17 Még egy figyelmeztetés Az arany árának alakulása 1265-től napjainkig:

18 És az utolsó figyelmeztetés StagePooled IRR Upper Quartile Average Top Quarter IRR* Early Stage Development Balanced All Venture Buyouts Generalist All Private Equity rd quarter 4th quarter 11.0% Net IRR Percentile 2nd quarter 357.2% Avg Top quarter 23.5% Source: Thomson Financial on behalf of EVCA Top Quarter European Funds return 23.5% (Funds Formed ) Csak a legjobb Private Equity alapokba érdemes befektetni!