Powell Pál - derive kft1 Biztonsági öv az árfolyam- hullámvasúton Tapasztalatok, tendenciák, tévhitek, lehetőségek, ajánlások

Powell Pál - derive kft2 Az előadás felépítése BB evezetés MM i az árfolyam-hullámvasút MM ilyen kockázatai vannak MM it lehet tenni védekezésül, van-e beépített biztonsági öv?

Powell Pál - derive kft3 Bevezetés  derive kft ben jött létre a KKV-k árfolyamkockázat elleni védekezésének elősegítése  vállalatok pénzügyi környezetének elemzése és finanszírozási tanácsadás céljából  Magyarországon az árfolyamkockázatot fedező vállalkozások aránya 2002-ben 6%, 2003-ban 10%

Powell Pál - derive kft4

5 A visszafogottság okai a KKV szektorban  Az árfolyamkockázati kitettség nem kellő ismerete  A számviteli-információs rendszerek gyengeségei  Pénzügyi vezetés felkészületlensége  A vezetés/tulajdonos idegenkedése a pénzügyi műveletekkel (treasury) kapcsolatban  Likviditáshiányos gazdálkodás, a számlavezető bank hiányzó technikai támogatása

Powell Pál - derive kft6 Az előadás felépítése BB evezetés MM i az árfolyam-hullámvasút MM ilyen kockázatai vannak MM it lehet tenni védekezésül, van-e beépített biztonsági öv?

Powell Pál - derive kft7 Mi az ami biztos  megszűnt a csúszó leértékelés  a forint árfolyam-ingadozási sávjának kiszélesítése +-15%  az árfolyam ,71 forint között ingadozhat  devizaliberalizáció  a jegybank elsődleges célja az árstabilitás fenntartása  forint az euróhoz van kötve

Powell Pál - derive kft8

9

10

Powell Pál - derive kft11 Három, a cégek jelentős részét kedvezőtlenül érintő tendencia volt megfigyelhető az elmúlt években:  A forint reálfelértékelődése, azaz, az árfolyamváltozás nem egyenlíti ki a belső és a külső infláció közötti különbözetet, és ez a tendencia állandóan a túl erős nominális forintárfolyam képzetét kelti.  A forint árfolyamának a sávszélesítés óta megnőtt volatilitása, más szóval a rövid időszakokon belül tapasztalható nagyobb léptékű árfolyam- ingadozások  A viszonylag magas nominális kamatszint, illetve a főbb devizákhoz képest a forint magas kamatkülönbözete

Powell Pál - derive kft12 Konvergencia-program Maastricht Államháztartás hiány 10,1%6,8%4,3%3,2%2,7%2,2%3,0% Államadósság a GDP %-ban 68,5%71,3%72,3%70,4%68-69%65-67%60,0% Infláció3,56,23,332,5-3 3

Powell Pál - derive kft13 Az előadás felépítése BB evezetés MM i az árfolyam-hullámvasút MM ilyen kockázatai vannak MM it lehet tenni védekezésül, van-e beépített biztonsági öv?

Powell Pál - derive kft14 Árfolyamkockázat  Az árfolyamok váratlan, nagyobb mértékű és előreláthatatlan ingadozása a legtöbb cég számára az eredményre nézve addicionális kockázatokat rejt magában:  Meglévő szerződéses kötelezettségekből fakadó árfolyamkockázat  Számviteli kockázat – mérlegtételek átárazása  Gazdasági kockázat – hosszabb távú, szerződésekkel még alá nem támasztott üzleti tervben rejlő kockázat

Powell Pál - derive kft15 Meglévő szerződésekből fakadó kockázat 2006.május ,98 m forint június ,87 m forint 1 millió eurós vásárlás

Powell Pál - derive kft16 Meglévő szerződésekből fakadó kockázat  A vállalatnak szerződés alapján a jövőben deviza bevétele vagy kiadása keletkezik  Előre nem tudható, hogy a jövőben (pl. a 30 napos fizetési határidő lejártával) a vállalat milyen árfolyamon fogja tudni megvenni a szükséges devizát  Pénzügyi műveletekkel az ebből fakadó kockázat mérsékelhető, akár kizárható

Powell Pál - derive kft17 Számviteli kockázat EszközForrás 1 m €1 m € (befektetés) (alaptőke) AnyavállalatLeányvállalat EszközForrás 261 m Ft 261 m Ft Árfolyam gyengül 281 Ft/€ EszközForrás 0,928 m €1 m € -0,072 m € (veszteség) EszközForrás 261 m Ft 261 m Ft

Powell Pál - derive kft18 Számviteli kockázat  A külföldi leányvállalattal rendelkező vállalatokat érinti  A nem várt árfolyamváltozásnak a vállalat konszolidált mérlegére és eredmény- kimutatására való hatását értjük alatta  Mérséklése: természetes fedezettségre törekvéssel, pénzügyi fedezeti ügyletekkel

Powell Pál - derive kft19 Gazdasági kockázat  Minden olyan hatás, amit a nem várt árfolyamváltozás a vállalat értékében eredményez  hatással van a jövőbeli pénzáramlásokra, jövedelmezőségi viszonyokra  kockázatot jelent a piaci méretére, versenyhelyzetre, a piaci részesedésre

Powell Pál - derive kft20 Az előadás felépítése BB evezetés MM i az árfolyam-hullámvasút MM ilyen kockázatai vannak MM it lehet tenni védekezésül, van-e beépített biztonsági öv?

Powell Pál - derive kft21 Védekezés az árfolyamkockázat ellen – I.  Isten csapása, nincs mit tenni, a pozitív és negatív árfolyamváltozások hatása hosszabb távon kiegyenlíti egymást  Hátrány: idő előtt fizetésképtelenségbe torkolódhat  Követelmények megfogalmazása a gazdaság- politikával szemben  A kormány vállalása: 240 – 325 Ft/€  MNB: nincs árfolyamcél, nem is lehet  $/€ árfolyam alakulása kívül esik a magyar kormány és az MNB kompetenciáján

Powell Pál - derive kft22 Védekezés az árfolyamkockázat ellen – II.  Ügyeskedni, jó pillanatban adni-venni a devizát, figyelni az elemzők előrejelzéseire  Nem hatékony, akár a veszteségek növekedésével járhat, nagy a likviditásigénye  Fedezeti ügyletek kötése  A vállalatok 24%-nál természetes fedezés jelenik meg, és csupán 4% alkalmaz mesterséges fedezést is

Powell Pál - derive kft23 Árfolyamkockázat kezelése  A cég árfolyam-kockázati kitettségének felmérése  Belső kockázatkezelési szabályzat megalkotása  Fedezeti stratégia kialakítása, ügyvezetés általi elfogadása  Fedezeti stratégia alkalmazása, rendszeres felülvizsgálat

Powell Pál - derive kft24 Alapvető kockázatkezelési technikák  Természetes fedezetre való törekvés, finanszírozási szerkezet  Kockázatáthárítás vagy megosztás  A banki treasury szolgáltatások igénybevétele: határidős devizaügylet, devizaopció, összetettebb kockázatkezelési termékek: pl. nulla költségű opció  Alternatíva: MEHIB árfolyambiztosítás, a tőzsde árfolyamfedezeti eszközei

Powell Pál - derive kft25 Pénzpiaci eszközök az árfolyam- és kamatkockázat kezelésére  Legelterjedtebb a határidős devizaügylet (forward)  Tőzsdén is köthető (futures)  sztenderdizált futamidők  Minimális kötési volumen általában 1000 euro

Powell Pál - derive kft26 A határidős devizaügylet (forward) jellemezői  Megállapodás meghatározott összegű deviza vételére vagy eladására, előre meghatározott árfolyamon, egy jövőbeni időpontban  A határidős árfolyam mindig a 2 deviza, illetve a forint és a deviza napi árfolyama és az időarányos kamatkülönbözetből számolódik ki  Időtartam jellemzően 1 héttől 1 évig terjed, minimális kötési volumen 100 ezer €  Óvadéki betét: 5-10%, lejáratkor leszállítás (outright), vagy csak a nyereség/veszteség elszámolása (termin ügylet)

Powell Pál - derive kft27

Powell Pál - derive kft28 Pénzpiaci eszközök az árfolyam- és kamatkockázat kezelésére  Devizacsere (devizaswap) ügylet  Devizaopciók  Nulla költségű (zero-cost) opció  Lehetőségek kamatkockázat kezelésére  Határidős kamatláb megállapodás (FRA)  Kamatcsere ügylet (kamatlábswap)  Cross currency swap  Kamat cap, floor, collar  Összetettebb konstrukciók

Powell Pál - derive kft29 Mire készüljön a vállalat?  A következő 1-2 évben nem fog stabilizálódni a Forint/Euró árfolyam!  Mérje fel árfolyamkockázati kitettségét!  Ilyen irányba fejlessze számviteli rendszerét!  Folytasson aktív kockázatkezelést!

Powell Pál - derive kft30 Köszönöm a figyelmet