Vezetői számvitel recenzió Becker Pál-Turner Anna-Varsányi Judit-Virág Miklós Értékalapú stratégiák A pénzügyi teljesítmény értékvezérelt menedzsmentje Készítette: Sipőcz Tamás András

A könyv fókuszában: a vállalatok üzleti teljesítményének mérése A könyv célja: a hagyományos és az értékközpontú teljesítménymérés összehasonlítása a korszerű értékközpontú teljesítménymérés részletes bemutatása az EVA mutató hazai alkalmazásával kapcsolatos kutatások ismertetése

Pénzügyi viszonyszámok Egy vállalat tevékenységének hatékonysága, gazdaságossága teljesítményének mérésével fejezhető ki a legmegfelelőbben. Ehhez a pénzügyi jelentésekből kinyerhető pénzügyi viszonyszámokra támaszkodunk. A pénzügyi viszonyszámok a cég gazdasági, pénzügyi teljesítőképességének olyan jelzői, amelyek a pénzügyi kimutatások bármely mennyiségeinek kapcsolatát érzékeltethetik.

A hagyományos pénzügyi mutatók legáltalánosabb csoportosítása Likviditási mutatók: -likviditási arány -likviditási gyorsráta -dinamikus likviditási mutatók Forgássebesség-mutatók: -tárgyi eszközök forgási sebessége -készletek forgási sebessége -vevőállomány forgási sebessége Jövedelmezőségi mutatók: -árbevétel-arányos eredmény -eszközjövedelmezőség -vagyonarányos eredmény Adósságmutatók: -idegen tőke és összes eszköz aránya -kamatfedezettség -tőketörlesztési fedezet -kötelezettségek és a tulajdonosi tőke aránya -hosszú lejáratú kötelezettségek és a nettó eszközök aránya Piaci értékelési mutatók: -egy részvényre jutó hozam és osztalék -részvényenkénti cash flow -árfolyam/eredmény mutató -kifizetés/visszatartás arány -piaci és könyv szerinti érték aránya

A hagyományos teljesítménymérés legfőbb kritikái: inkább visszaigazolásra szolgálnak, mintsem döntéstámogatásra, hiszen ezek utólagosan képzett pénzügyi mutatók stratégiai szemlélet hiánya, nem kapcsolódnak a vállalati stratégiához a hagyományos pénzügyi kimutatások elkészítése sok ráfordítást igényel, miközben relatív hasznosságuk csekély az előre meghatározott mutatók rugalmatlanok, számadataikból nehéz következtetni a jövő eseményeire ezek a mutatók öröklik a mérleg- és eredménykimutatás gyengeségeit, amelyek alapján kiszámításra kerülnek

Értékközpontú teljesítménymérés A teljesítmény leginkább átlátható, átfogó mércéje az, hogy a vállalat a rendelkezésre álló erőforrásokból mekkora értéket teremt, hogyan változik a vállalat értéke a tevékenysége eredményeként. „A vállalati értéket a cég jövőbeli pénzáramlásainak a kockázatot is figyelembe vevő tőkeköltséggel történő diszkontálásával határozhatjuk meg.”

A vállalat értékének meghatározási módszerei Szorzószámos értékelési módszerek: -nyereségarányos: P/E; P/EBIT ráta -forgalomarányos: ár/forgalom ráta -cash flow-arányos mutatók: P/FCFE Opcióárazási modellek Diszkontált jövőbeli hozamok

Az értékmaximalizáló módszerek csoportosítása Mérőszámon alapuló módszerek Komplex módszerek Adott vállalati teljesítményre fókuszáló, közvetett módszerek Eredménymutatók: ROI, ROE, ROA, EPS,P/E BSC,BPR,Stratégiai menedzsment koncepciók, tudásmenedzsment Értékre fókuszáló, közvetlen módszerek EVA,MVA,ROIC,CFROI CF, vagy EVA-alapú értékközpontú vezetés

Value Based Management közvetlenül a tulajdonosi érték növelését veszi célba az egész vállalati működést átható vezetői megközelítés, lényege, hogy minden döntésnél a vállalati érték maximalizálására koncentrálnak a vállalat hét értéktényezőjéhez teljesítménycélokat határoznak meg ( a makrotényezőket a mikrotényezőkön keresztül javíthatjuk) A módszert sikeresen alkalmazó hazai cégek: Wallis zRt.,Mol nyRt.

Az Economic Value Added-mutató „A tulajdonosokat az a többlethozam érdekli, amely felette van egy adott szisztematikus kockázattal működő vállalattól általánosan elvárható hozamnak.” EVA= ( ROIC- WACC)* Befektetett tőke Legfőbb előnyei: kiküszöböli a hagyományos mérőszámoknak azt a hiányosságát, hogy nem kezelik a tulajdonosi elvárt hozamot/tőkeköltséget a számviteli torzító hatások jelentős részét képes kezelni

Véleményem a műről Tőzsdei, ezen belül is a fundamentális befektetések iránti érdeklődésem miatt választottam a könyvet, ami kiváló segítséget nyújtott ahhoz, hogy átfogó képet kapjak egy vállalat működéséről, és a tulajdonosi érték értelmezéséről. Amint időm engedi szeretném elolvasni Rappaport e témával foglalkozó könyvét, mellyel tovább szeretném mélyíteni tudásomat.

Köszönöm a figyelmet!