Jelentés az infláció alakulásáról február 23. Szakértői bemutató Közgazdasági főosztály

Bemutató vázlata Mi történt tavaly az inflációban? Inflációs előrejelzésünk –feltevéseink Főbb konjunkturális folyamatok a háttérben –feltételes fiskális előrejelzésünk –növekedés, külső egyensúly Aktuális kérdések

Mi történt tavaly az inflációban? 2003 elején még érvényesült a korábbi dezinfláció … De az év során az megtorpant –Erős belföldi kereslet, bérköltségek növekedése, gyenge forint árfolyam hatása 2003 végén megugrott az infláció –kiugróan emelkedett a nyers élelmiszerek ára, –miközben a maginfláció is határozottan gyorsult

Előrejelzéseink feltételesek Változatlan monetáris politika januári átlagos forint árfolyam és kamatszint Változatlan fiskális politika 2004: ktgv. tv. + bejelentett szigorítások 2005: PEP alapján normatív pálya (1% hiánycsökkentés) Inflációs várakozások nem emelkednek az indirektadó-emelések ellenére

Idén emelkedni fog az infláció Költségoldalról a bérinfláció még magas Keresleti oldalról még mindig magas a fogyasztási dinamika Gyengébb nominális árfolyam feltevés Minden felmérés az inflációs várakozások emelkedését tükrözi Fokozatosan megjelenik az indirektadó- emelések hatása –először az ÁFA-emelés 1,2 százalékpontos hatása –majd a jövedéki adó 0,8 százalékpontos hatása is belép

Hosszabb távon, 2005-ben már dezinfláció várható Keresleti oldal: dezinflációs hatások –fiskális kereslet szűkítés –lakáshitel-támogatás szigorítása –alacsony növekedés Kínálati oldal: vegyes hatások –reálárfolyam leértékeltebb –lassú béralkalmazkodás Importált inflációs tényezők: dezinflációs hatások –forint árfolyam stabil, olajár csökken Várakozások - ez a kérdés...

Inflációs előrejelzésünk 2005 végére Feltételes előrejelzésünk 4,3% Felfelé mutató kockázatokkal –főképp az inflációs várakozások potenciális emelkedése miatt –“várható érték” 4,8%

Háttér - fiskális előrejelzésünk készítése Feltételes előrejelzéseket készítünk 2004 : ktgv. tv. + takarékossági csomagból indultunk ki –bevételek, indexált kiadások: saját makrogazdasági előrejelzésünk alapján valószínű érték –egyéb kiadások: tavalyi tények (túllépések) és hivatalos információk alapján feltételezés 2005: normatív pálya és annak kockázata –alap-előrejelzés: normatív pálya (PEP szerinti 1% hiány-csökkentés) –kockázat: a mai determinációkkal emelkedne a hiány szintje >> ESA-ban 2,8% kockázat látható

Melyek a ma látható determinációk re? Elv: –minden változatlan, –kivéve: a hivatalosan már eldöntött intézkedések hatása - ezek növelik a hiányt... Bevételi oldalon: bevétel-csökkenést látunk –eü. hozzájárulás csökken –vámbevételek kiesnek EU miatt Kiadási oldal: többlet-kiadások –nyugdíj emelése (13. havi, özvegyi) –lakásépítés támogatás („ szoc.pol.”) emelése –állami bérek: idei 13. havi bérkifizetés átcsúszása

A költségvetési politika hatása Jelentős keresletszűkítés ben –GDP-arányosan -1,7% ill. -1% –ez látszik az alacsony növekedésben, dezinflációban és csökkenő fiz.mérleg hiányban is Idén az eddig bejelentett intézkedésekkel 5,3% ESA-hiány várható Jövőre jelentős az intézkedésekkel le nem fedezett kockázat –a determinációk miatt 1,8 százalékponttal emelkedne az ESA-hiány az ideihez képest részletek az Aktuális kérdések között (V.5 fej.)

A költségvetési politika hatása Eltérő szerkezet a két évben –2004: indirekt adók emelése + lakosság felé szigorítás –2005: általános keresletszűkítés ez feltevés a PEP pálya alapján! Lakáshitel-támogatás szigorítását is figyelembe vettük – főleg 2004 végétől jelentkezik a hatása –részletek az Aktuális kérdésekben (V.3)

Általános keresletoldali folyamatok GDP bővülés üteme fokozatosan gyorsul –2003: 2,9% 2004: 3,1% 2005: 3,2% A növekedés szerkezete megváltozik: –a nettó export újra pozitív lesz Fogyasztás kiadás dinamikája lassul –2003: 8,9% 2004: 3,1% 2005: 0,9% Beruházások gyorsulnak: –2003: 2,2% 2004: 5,4% 2005: 2,6%

Kínálatoldali tényezők Béralakulás –rövidtávon még gyorsul a bérinfláció –később lassulni fog, ha a várakozások nem emelkednek az idei adóemelések miatt … 2004: 9,3%, 2005: 8,0% versenyszféra bérinfláció Olajár: csökkenést feltételezünk Feldolgozatlan élelmiszerek áralakulása –2003 végi sokk emeli az idei inflációt, de lassú visszatérés a korábbi trendre

Külső egyensúly A tavalyi 5,6%-os GDP-arányos szintről (8,2%)... Fokozatos javulás várható –az állami szektor forrásigénye magas, de csökken; –lassan nő a lakosság nettó megtakarítása; –eközben nő a vállalatok forrásigénye –módszertani hatások: EU-transzferek csak egy része javítja a folyó mérleget, így az EU miatt -0,2% rontó hatás; újrabefektetett jövedelmek figyelembe vétele (+2-2,5%) Idén a GDP arányában 5,2% (7,8%), Jövőre 3,9% (6,6%) várható

Aktuális kérdések Inflációs előrejelzések 2003 végére –Ki/mikor/mit jelzett előre? A lakáshitel-rendszer tavalyi szigorításának hatásai –Mikor hat a külső egyensúlyra, növekedésre, áht. hiányra? Külföldi tapasztalatok: Szlovákia, 1999 –Mit tanulhatunk ebből? Áht. hiánymutatók –GFS, ESA és SNA hiány szintjeinek feltételes előrejelzése

KÖSZÖNJÜK A FIGYELMET!