Kisvállalkozások finanszírozása Levelező képzés 2014.04.26. Kisvállalkozások finanszírozása, pénzügyei. Tanári Levelező képzés, Gazdálkodás és Menedzsment szak levelező képzés. 5. előadás: Külső tőkejellegű finanszírozás. Az induló és gyorsan növekvő vállalkozások finanszírozásának sajátosságai, példák a finanszírozási megoldásokra. Dr.Béza Dániel 2014.04.26 dr.Béza Dániel.

Külső tőkejellegű finanszírozás

Kisvállalkozások finanszírozása Típusai Kisvállalkozások finanszírozása Külső finanszírozás 2014.04.26. Megnöveljük a vállalkozás számára rendelkezésre álló forrást Adósság finanszírozás kölcsön, amit kamatostul vissza kell fizetni Vagyonfinanszírozás végleges pénzátadás illetve forrásbiztosítás (a vállalkozás jelenlegi tulajdonosai, vagy más befektetők a szükséges pénz mennyiséget – alaptőke emelés keretében – véglegesen a vállalkozás rendelkezésére bocsátják) dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

Potenciális befektetők Alapítók Barátok Családtagok Üzleti angyalok Kockázati tőketársaságok Kockázati (befektetési) alapok Más vállalkozások (vevők, szállítók, a piacra betörni kívánók, szakmai befektetők). Tőzsde Állam, államot képviselő szervezetek dr.Béza Dániel

A kockázati tőke fogalma A kockázati tőke jelentős hozadék (tőkenyereség) elérése érdekében, ígéretes vállalkozásokba fektetett tőke. tőkejellegű finanszírozás, melyben a befektető jelentős üzleti kockázatot vállal és a konstrukció révén tőkerészesedést, valamint befolyást szerez a vállalkozás irányításában, aktívan részt vesz annak menedzselésében, fejlesztésében.

Informális és intézményesült kockázati tőke Üzleti angyalok gazdag és tapasztalt magánbefektetők, akik a magántőke befektetések mechanizmusának megfelelően tőkét és jelentős szakmai, stratégiai segítséget adnak a vállalkozásnak. (Magyarországon: Üzleti Angyal Klub) Intézményes: Társasági formában működő befektetők, melyek közvetítőként jelennek meg a finanszírozók (tőketulajdonosok, befektetők) és a finanszírozandó cégek között.

Mikor vesszük igénybe a tőke jellegű finanszírozást? Kisvállalkozások finanszírozása Mikor vesszük igénybe a tőke jellegű finanszírozást? 2014.04.26. Amikor nem tudunk, vagy nem akarunk hitelt fölvenni Miért nem tudunk hitelt fölvenni? mert a vállalkozásunk nem hitelképes, illetve nem tud a hitelezők követelményeinek megfelelni Miért nem akarunk hitelt fölvenni? mert drága finanszírozásnak tartjuk, rövidtávon nem tudjuk a kölcsön tőkét és kamatait kitermelni, esetleg a tőkebefektetéssel járó egyéb előnyöket kívánjuk kihasználni. dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

Kisvállalkozások finanszírozása A tőkefinanszírozás előnyei 2014.04.26. A vállalkozás teljes élettartamára szóló pénzügyi forráshoz jut Nem terheli a vállalkozást fix visszafizetési kötelezettség Nem kell “fedezet”. Akkor is hosszú távú forráshoz lehet jutni, amikor más külső finanszírozási formákra már nem lehet számítani A befektető bővülő szaktudást és üzleti kapcsolatokat biztosíthat a vállalkozás számára A megnövekedett tőkeerő következtében nő a vállalkozás hitelképessége dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

A tőkefinanszírozás hátrányai Rendkívül idő és ráfordítás igényes folyamat során lehet a forráshoz hozzájutni. Az eredeti tulajdonos(ok) részben vagy egészben elveszíthetik a vállalkozás irányításának a jogát. Üzleti titkok kerülhetnek ki. Rendszeres adatszolgáltatási és ellenőrzési feladatok jelennek meg a működésben Az irányításban egyeztetni kell az új befektetők képviselőivel, csökken a döntéshozatal rugalmassága A befektetők magas hozamelvárásokat támasztanak (magas kockázat = magas hozam) dr.Béza Dániel

A befektető érdekei Hogyan jut a befektető a befektetett pénzhez? eladja az üzletrészét alaptőke leszállítás során vonják ki a tőkét Mi jelenti számára a hasznot? Az üzletrész értéknövekedése, és az osztalék Hogyan fizeti meg a vállalkozás az így szerzett pénz árát? A vállalkozás – ha van nyeresége, az adózott eredményből, osztalék formájában fizet a pótlólagos forrásért dr.Béza Dániel

Mi következik a fentiekből, mit mérlegel a befektető? A befektetők nagyon magas kockázatot vállalnak, akár teljes befektetett tőkéjüket elveszíthetik, ezért nagyon alaposan mérlegelik: A vállalkozás üzleti tervét A vállalkozás menedzsmentjét A vállalkozás múltbeli adatait, az előző évek teljesítményét A vállalkozás növekedési potenciálját A kiszállás lehetőségét, idejét A kockázatot és kockázat mérséklésének lehetőségét vételi opció a teljes üzletrészre képviselők delegálása az irányító testületben személyes részvétel a vezetésben bizonyos döntések korlátozása, rendszeres és részletes adatszolgáltatás megkövetelése, stb dr.Béza Dániel

Néhány tipikus tőkebefektetési forma: Early stage – alapítást megelőző Start up – kezdő vállalkozás Development, expansion – fejlesztő Turnaround – megfordító MBO, MBI, - Vezetői kivásárlás, külső kivásárlás Mezzanine – hibrid finanszírozás (tőzsdére vitel előtt) Vállalatközi befektetés dr.Béza Dániel

Külső tőkefinanszírozási alternatívák sajátosságai: Rokon, Barát, család Eddigi tulajdonosok Meglévő bizalmi kapcsolaton alapul. Nincs a döntésnek magas tranzakciós költsége; Korlátozott mennyiségű tőke vonható be; Gyors döntéshozatal; Üzleti probléma esetén rokoni, baráti kapcsolatok mehetnek tönkre; Üzleti partner, szakmai befektető Előnyök: Jól ismeri az ágazatot, és a vállalatot A vevő-szállító kapcsolatok stabilabbá válhatnak A befektetés révén pozitív szinergiákhoz jut Ismerik a befektetési célvállalkozást, annak vezetőit Gyorsan fel tudják mérni a befektetés kockázatát és várható hozamát. Hátrányok: Hozzáférhetnek üzleti titokhoz A megszerzett információk alapján beléphetnek a vállalkozás piacára Kedvezőtlen feltételű szerződésekbe is kényszeríthetik a vállalkozást Függetlenség erősen sérülhet dr.Béza Dániel

Külső tőkefinanszírozási alternatívák sajátosságai: Üzleti angyal Módosabb magánszemélyek, akik vagyonuk egy részét kockázati tőke formájában befektetik egy vagy több vállalkozásba. A pénzügyi befektetés mellett az adott vállalatot szaktudásukkal és kapcsolataikkal is támogatják Önállóan, viszonylag gyorsan hoznak döntést Alacsony tranzakciós költségek Alacsony tőkével (is) képesek beszállni A vállalkozás életciklusának kezdeti stádiumát finanszírozzák Intézményes kockázati tőke A befektetők (kockázati tőke alap) megbízóként felhatalmazzák az alapkezelő társaságot (ügynök) a kockázati tőke alap befektetési irányelveinek megfelelő tőkebefektetésre Magas összegű befektetések Az alapokat professzionális alapkezelők „működtetik” Szigorú szabályok szerint fektetnek be Magas tranzakciós költségek A vállalkozás életciklusának bármely szakaszában képesek beszállni Mo-on államot képviselő szervezetek: MFB, Corvinus Rt dr.Béza Dániel

A tőkebefektetők döntési mechanizmusa Az üzleti terv, vagy az információs memorandum áttanulmányozása Cég átvilágítás (vagyoni, pénzügyi, jogi) Menedzsment interjúk Hozamelemzések A befektetendő összeg meghatározása Az üzletrész vételárának kialakítása A kiszállási lehetőségek mérlegelése Kockázati tényezők kezelése Döntéshozatal, a tranzakció lebonyolítása dr.Béza Dániel

Miért utasítják vissza a tőkebefektetők a befektetési lehetőséget? Kockázatos visszafizetés – 70,97% Nem meggyőző üzleti elképzelés – 70,97% Keressen más forrásokat a vállalkozó – 51,61% Alapvetően idegenkedik – 45,16% Biztosítékok hiánya – 45,16% Finanszírozza magát a vállalkozó – 41,94% Nem tudja ellenőrizni, mire költik a pénzt – 35,48% Alacsony jövedelem – 19,35% dr.Béza Dániel Forrás: Szerb László kutatása, 2005

Kik foglalkoznak állami tőkebefektetéssel és milyen feltételekkel? Kisvállalkozás Fejlesztő Pénzügyi Rt. (www.kvfp.hu) Tíz és százmillió Ft közötti befektetést hajt végre. A hozamelvárás 6 havi BUBOR+ maximum 3% A Magyar Fejlesztési Bank (www.mfb.hu) tőkebefektetésének összeghatára 50 millió és 500 millió Ft között mozog, a célvállalatokkal szembeni követelmény a magas növekedési potenciál, a hozamelvárás a mindenkori inflációt 6%ponttal haladja meg A Corvinus Rt.-nek (www.corvinus.hu) kiegészítő tevékenysége a tőkebefektetés. Olyan vállalkozásokba fektet, amelyek a határon túli beruházásokat kívánnak végrehajtani. A Regionális Fejlesztési Holding (www.rfh.hu) szintén kiegészítő jelleggel maximum 1 millió € (kb. 250 millió Ft) értékig végez tőkebefektetést. dr.Béza Dániel

Az induló és a gyorsan növekvő vállalkozások finanszírozásának sajátosságai, példák a finanszírozási megoldásokra. 2013.05.03 dr.Béza Dániel

Induló vállalkozások finanszírozási sajátosságai Kisvállalkozás indításának sajátos finanszírozási kérdései: Alapítás pénzügyi előkészítése Alapítás és indulás költségeinek, és a minimális tőkeszükségletnek a meghatározása A szükséges pénz előteremtésének forrásai Alapítás Működésbe hozatal

Alapítás és indulás pénzügyi menedzselése: A vállalkozás indításának fázisai Előkészítés – tervezési fázis Alapítás – a vállalkozás megalapítása Működésbe hozatal – a vállalkozás beindítása dr.Béza Dániel

Fölkészülés a vállalkozásra: Előkészítési fázis lépései 1. Piackutatás, elemzés a termék vagy szolgáltatás pontos definiálása a vevőkör pontos beazonosítása a piac méretének, eltartó képességének fölmérése a várható bevétel minél pontosabb meghatározása dr.Béza Dániel

Fölkészülés a vállalkozásra: Előkészítési fázis lépései 2. Piackutatás, elemzés a termék vagy szolgáltatás pontos definiálása a vevőkör pontos beazonosítása a piac méretének, eltartó képességének fölmérése a várható bevétel minél pontosabb meghatározása milyen bevétel realizálható a megcélzott piacon milyen költségekkel kell számolnunk milyen jövedelmet várunk el a vállalkozástól, mekkorák a befektetők hozamelvárásai, Kiindulhatunk a tervezéskor: a piacelemzésből; a befektetői elvárásból, illetve a saját jövedelemelvárásainkból; Tervezés dr.Béza Dániel

Milyen költségek merülhetnek fel az előkészítési fázisban? Fölkészülés a vállalkozásra: Előkészítési fázis lépései 3. Piackutatás, elemzés a termék vagy szolgáltatás pontos definiálása a vevőkör pontos beazonosítása a piac méretének, eltartó képességének fölmérése a várható bevétel minél pontosabb meghatározása Tervezés milyen bevétel realizálható a megcélzott piacon milyen költségekkel kell számolnunk milyen jövedelmet várunk el a vállalkozástól, mekkorák a befektetők hozamelvárásai, Kiindulhatunk a tervezéskor: a piacelemzésből; a befektetői elvárásból, illetve a saját jövedelem elvárásainkból; hogyan csökkenthetjük a költségeket; hogyan növelhetjük a bevételeket; mérsékeljük hozam elvárásainkat, illetve időlegesen lemondunk a személyes haszonról; Költség- hozam optimalizálás Milyen költségek merülhetnek fel az előkészítési fázisban? Az előkészítés fázisát saját megtakarított pénzünkből kell finanszírozni (ritka kivételtől eltekintve). dr.Béza Dániel

Alapítás költségei Az alapításhoz kapcsolódó jogi eljárás költségei A szükséges hatósági engedélyek megszerzésének költségei Banki költségek dr.Béza Dániel

Az állóeszközök biztosításához szükséges pénzmennyiség meghatározása A működésbe hozatal költségei Az állóeszközök biztosításához szükséges pénzmennyiség meghatározása A forgóeszközök biztosításához szükséges pénzösszeg meghatározása: alapanyag és alkatrészkészlet a termelésben lekötött befejezetlen és félkész-termék készlet a készáru raktárban lévő készletek vevőkövetelések Bérek és közterhek Állandó költségek: közüzemi díjak, bérleti díjak, biztosítási díjak, termelésben közvetlenül részt nem vevő alkalmazottak bére, reklámköltség, irodaszerek, stb. dr.Béza Dániel

Az alapítás és indulás pénzügyi menedzselése Mennyi pénzre lenne szükség? Mennyi pénz áll rendelkezésünkre? Mit tegyünk, ha nincs elég pénzforrás? Milyen külső források állnak rendelkezésre? Más forrás jöhet szóba a befektetett eszközök finanszírozásánál és más a forgóeszközök finanszírozása esetén, ezeket külön- külön kell optimalizálni. dr.Béza Dániel

Alapítás és indulás költségeinek forrása 1. Próbáljuk meg csökkenteni az indulás költségeit! Bérelni (irodát, raktárt, stb.) Használtan venni (tehergépkocsit, gépeket, stb.) Lízingelni (gépeket, berendezéseket, tehergépkocsit, stb.) Bizományba venni (készletet) Költségek időbeli kitolása Bevételek előre hozása, alternatív bevételek dr.Béza Dániel

Alapítás és indulás költségeinek forrása 2. Rendelkezésre álló külső források: Tagi kölcsön 3F (Family, Founder, Friends) Támogatások, pályázatok, innovációs díjak (EU-s, állami) Bankhitel (kisebb összegű) Pótlólagos tőkebevonás: Üzleti angyal befektetők (tulajdonrész, vagy tulajdonrésszé konvertálható hitel) Kockázati tőketársaságok (első kör) dr.Béza Dániel

A gyorsan növekvő (gazella) vállalkozások finanszírozásának sajátosságai

Indulás finanszírozása gazella vállalkozásoknál Gazella vállalkozások két csoportja: Tudományos eredmény, termék innováció hasznosítására jön létre: ebben az esetben kritikus az indulás finanszírozásához, a vállalkozás növekedési pályára állításához szükséges tőke időbeni megszerzése. Innovatív, de kevésbé technológia-intenzív vállalkozások: ebben a fázisban nincs jelentősebb eltérés az „átlagos” vállalkozások finanszírozásától. Időtényező fontossága: Egyes high-tech vállalkozások nagyfokú kockázata. Minél gyorsabban túljut a fedezeti pont eléréséig tartó szakaszon, annál biztosabban életben marad, és a későbbiekben annál biztosabban jut további forráshoz (többiek elhalnak a „halál-völgyben”). dr.Béza Dániel

A vállalatok életciklusa és finanszírozási lehetőségeik MAGVETŐ INDULÓ KORAI NÖVEKEDÉS TERJESZKEDÉS FEDEZETI PONT A „halál völgye” NYERESÉG, ÁRBEVÉTEL KORAI FÁZIS KÉSEI FÁZIS 3F ill. a közszférától és bizonyos vállalatoktól kapott támogatás, források Üzleti angyalok, magvető tőke Kockázatitőke-szervezetek, vállalatközi fejlesztőtőke Első tőzsdei kibocsátás 2. kör 3. kör Hitelintézetek, lízing cégek NYERESÉG ÉLETKOR 1. kör ÉRETTSÉG, MEGÚJULÁS dr.Béza Dániel

Gyorsan növekvő vállalkozások életgörbéje idő bevétel ötlet indulás prototípus piacra lépés gyors növekedés terjeszkedés érettség II. I. dr.Béza Dániel www.1000ventures.com

Gyors növekedés finanszírozása I. Kisvállalkozások finanszírozása Gyors növekedés finanszírozása I. 2014.04.26. Kihívás: 1. Honnan teremtsük elő a gyors növekedéshez szükséges pénzt? 2. Hogyan osszuk meg a megszerzett forrást a beruházás (terjeszkedés, piacbővítés) és a forgóeszköz finanszírozás között? A gyorsan növekvő vállalkozások állandó kísérője a likviditás hiány illetve az alulfinanszírozottság. Kérdések: Miért szükségszerű a fenti állapot kialakulása? Megelőzhető-e ez az állapot? Hogyan kezelhető a gyors növekedés által indukált alulfinanszírozottság? Milyen források állnak a gyorsan növekvő vállalkozások rendelkezésére? Függ-e ez attól, hogy a cég a fejlődési ciklus melyik fázisában van? dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.

Kisvállalkozások finanszírozása 2014.04.26. bevétel érettség terjeszkedés tőzsdei bevezetés, felvásárlás gyors növekedés bankok ötlet kockázati tőke indulás piacra lépés prototípus kockázati tőke alapítók üzleti angyalok idő dr.Béza Dániel www.1000ventures.com dr.Béza Dániel.

Finanszírozási hierarchia Tőkeszükséglet Tőzsde Beruházási bank Intézményes kockázati tőke Finanszírozási szakadék: üzleti angyalok Támogatási programok Alapító, családok, barátok Fejlettségi fok dr.Béza Dániel

Gyors növekedés finanszírozása Kihívás: 1. Terjeszkedés, piacbővítés Vagyonfinanszírozás (kockázati tőke 2. és 3. kör, több körös befektetések) Tőzsdei bevezetés (IPO) a tőkebevonás legmagasabb lépcsője 2. Folyamatos növekedés fenntartásához szükséges pénzeszközök előteremtése Adósságfinanszírozás Bankok Üzleti angyal, kockázati tőkés hitelek Szállítói hitelek, vevői előlegek dr.Béza Dániel

Növekedés MODELL – az amerikai út 1.

Növekedés MODELL – az amerikai út 2. Egy üzleti angyal tőkét emel a vállalkozásban 20000 dollár értékben, melyért cserébe 2.000.000 db részvényt kap. Egy részvény vásárlási ára 0,01 USD, a tranzakciót követő felfutás után 1 USD.

Növekedés MODELL – az amerikai út 3. Kockázati tőkés 5 millió dollárt fektet a cégbe, melyért 5000000 db részvényt kap. Egy részvény ára: 1 USD

Növekedés MODELL – az amerikai út 4. Újabb kockázati tőkés 5 millió db részvényt vásárol darabonként 2 USD-s áron

Növekedés MODELL – az amerikai út 5. Tőzsdére bevezetik a cég részvényeit, ennek keretében 5 millió részvényt értékesítenek. Ebből 3 millió db új részvény kibocsátás, 1-1 millió db részvényt pedig a kockázati tőkések adnak el darabonként 10 USD-ért.

Kockázati tőke megjelenése a gyakorlatban: Amazon.com

Növekedés – Profession.hu példája Árbevétel (M Ft) Marketing Bérköltség 2002 19 2003 60 8 20 2004 210 2005 november 610 180 100

Közösségi finanszírozás Közösségi finanszírozás - Crowdfunding A crowdsourcingból, a tömeges vagy közösségi kiszervezésből nőtte ki magát A közösségi finanszírozás egy olyan folyamat, melynek során egy egyén vagy szervezet, egy nyílt felhívás segítségével nagyszámú támogató kis összegű hozzájárulását gyűjti össze egy nagyobb cél megvalósításának érdekében. A támogatók hozzájárulásukért cserébe rendszerint különféle pénzbeli és nem pénzbeli jutalmakat kapnak dr.Béza Dániel

Közösségi finanszírozás A közösségi finanszírozás szereplői: A támogatást kérő (founder vagy issuer, a vállalkozó vagy vállalkozás, amely ily módon szerez tőkét) A támogatást nyújtó fél (funder, pledger, backer) Közvetítő (portál) funding portál (A két fél között helyezkedik el). A szereplők közötti kommunikáció és interakció az Internet segítségével mindkét irányban létrejön dr.Béza Dániel

Közösségi finanszírozás A founding portál szerepe kiemelkedő a kollektív pénzgyűjtésben: Meghatározza a tőkegyűjtés szabályait és garantálja a „befektetők” felé a szabályok betartását. Megszervezi a kibocsátást (a tőkegyűjtést) és előre kikötött szabályok szerint továbbítja az összegyűjtött tőkét a kibocsátó felé. (a hasznát levonja) dr.Béza Dániel

Közösségi finanszírozás A projekteket a közösségi honlap üzemeltetője előzetesen megszűri (megvalósíthatóság, a kért összeg realitása, a pénzgyűjtés ideje, stb.,) A projektnek meghatározott időn belül el kell érni a kért összeget. A közösségi finanszírozók, a pénzgyűjtő cégben semmilyen jogot nem szereznek A begyűjtött pénzből létrejövő szellemi terméken semmilyen jogot nem szereznek. dr.Béza Dániel

Közösségi finanszírozás A közösségi finanszírozási forma 2010 után indult rohamos növekedésnek. Formái: közösségi adakozás, közösségi hitelezés, projekt alapú és tőke alapú crowdfunding Legnagyobb portálok: Kickstarter, Firstgiving, Kiva Európában most kezd elterjedni Magyarországon is történtek kísérletek, de a jogi környezet elég tisztázatlan. (Az USA-ban is szükségessé vált a jogi keretek megteremtése.) dr.Béza Dániel

Kisvállalkozások finanszírozása 2014.04.26. Köszönöm a figyelmet! www.csabaliget2008.hu/oktatas http://kfk.uni-corvinus.hu dr.Béza Dániel dr.Béza Dániel.