Fenntartható növekedés és monetáris politika Magyar Üzleti Fórum 2014 Budapest, december 11. Dr. Balog Ádám, MNB alelnök 1

Tartalom • A hazai monetáris politika • Makrogazdasági helyzetértékelés • Összegzés 2

A hazai monetáris politika 3

Az MNB elsődleges célja továbbra is az alacsony infláció elérése és fenntartása A középtávon is mérsékelt inflációs nyomás + javuló kockázati megítélés = kamatcsökkentési ciklus 2012 nyara óta: 7% 3,2% 4 kamatciklus kezdete

A jegybanki kamatcsökkentés hatására olcsóbb a forráshoz jutás, de csak a vállalatok egy részének A vállalatok hitelfeltételeinek alakulása Megjegyzés: A nettó arány (a szigorítók és enyhítők különbsége piaci részesedéssel súlyozva) irányt jelöl, nem pedig mértéket II. n.év májusig rendelkezésre álló adatok alapján. Forrás: MNB hitelezési feltételek vállalati hitelkamatok 5

Az MNB korrigálta a vállalati hitelpiaci hiányosságait • A kereskedelmi banki kamatkondíciók lekövették a jegybanki alapkamat változását, de… • A KKV szektor esetében változatlanul erős hitelkorlátok maradtak – ezek lebontását célozza az Növekedési Hitel Program milliárd Ft-os hitelkeret

A hitelköltségek jelenősen csökkentek az NHP hatására I. pillérben kiváltott hitelek 7

Az NHP következtében a vállalati hitelezés visszaesése megáll… 8

…míg a KKV szegmensben már bővül 9

Megerősödött a pénzügyi felügyeleti rendszer • október 1-től az MNB átvette a PSZÁF feladatait • Erős szabályozói jogkörök • Cél: • Mikro- és makro szinten jelentkező stabilitási kockázatok monitorozása, kezelés • Verseny erősítése a pénzügyi közvetítőrendszerben • Piacfelügyelet • Fogyasztóvédelem 10

Makrogazdasági helyzetértékelés 11

Konvergenciánk jóval a válság előtt leállt 12 GDP éves változás

A gyors eladósodás sokáig elfedte a problémákat… es adatok

De a es válság különösen súlyosan érintette a magas külső adóssággal küzdő gazdaságokat 14

Kivételes a magyar költségvetési egyenleg alakulása Forrás: Eurostat 15 IMF programországok, a GDP százalékában

V6-tól eltérően csökken a magyar államadósság 2010 és 2013* között, a GDP százalékában 16 Forrás: Eurostat *Előrejelzés: Európai Bizottság

Fordulatot jelent az EDP eljárás megszüntetése Forrás: Európai Bizottság 17

Jelentősen csökkent a nettó külső adósság 18 a GDP százalékában Forrás: Eurostat

Jelentős a folyó fizetési mérleg többlet Forrás: Eurostat 19 a GDP arányában

A 16%-os személyi jövedelem adó bevezetése hozzájárult a fogyasztás stabilizálódásához 20 A háztartások fogyasztásának alakulása Közép-Kelet Európa: Csehország, Lengyelország, Románia, Szlovákia, Szlovénia; CLUBMED: Görögország, Olaszország, Portugália, Spanyolország; az adatok a régiós országok számtani átlagát mutatják

Ezek következtében Magyarország eredményei jobbak, mint a többi eladósodott országé 21 GDP alakulása

Kiszámítható fiskális politika A költségvetési hiány alakulása a parlamenti választások előtti évben (GDP %-ában) Forrás: Eurostat, 2013: MNB előrejelzés 22 Maastrichti hiánykritérium

Összegzés 23

Az MNB elkötelezett a gazdasági növekedés mellett • Az MNB a gazdaság növekedési képességét • Az árstabilitás… • amennyiben az árstabilitás feltétele nem sérül a jegybank támogathatja a kormány gazdaságpolitikáját • és a pénzügyi stabilitás elérésével és fenntartásával támogatja • Ezen célokat az MNB az elmúlt 9 hónapban elérte, így lehetőség nyílt új célok kitűzésére: • Költségvetést nem terhelő eredmény! • Vállalati hitelezést helyreállító NHP program indítása 24

A növekedés finanszírozási korlátai eltűntek, a vállalatokon a sor, hogy új beruházásokat indítsanak • A fenntartható növekedéshez új, produktív beruházásokra van szükség • A versenyképesség javulásához: • költséghatékonyság • termelékenység • új piacok elérése • előrelépés termelési láncokban • A monetáris politika a stabilitás fenntartásával és a finanszírozás költségeinek csökkentésével biztosíthatja a lehetőségét 25 Potenciális növekedés Magyarországon ( )

Köszönöm a figyelmet! 26