Pénzügyi folyamatok és monetáris politika Csermely Ágnes szeptember 26.
2 Minden rendben van? Kiegyensúlyozott növekedés Alacsony inflációs környezet Csökkenő hozamok Stabil árfolyam
3 Növekedés és infláció (%)
4 Kamat és árfolyamalakulás,
5 Kihívások és kockázatok (1) Közvetlen hatások: Erősödő termékpiaci verseny Korábbinál lassabb fogyasztás bővülés Lassabb lakossági beruházás Alacsonyabb inflációs környezethez való alkalmazkodás
6 Fokozódó termékpiaci verseny
7 Bruttó átlagkeresetek növekedési üteme a versenyszférában és infláció Éves növekedési ütemek
8 Kihívások és kockázatok (2): A gazdasági pálya nem fenntartható!!! Magas fizetési mérleghiány Külső adósság növekedése Magas költségvetési hiány Euró 2010????
9 Külső egyensúlytalanság
10 Fiskális ígéretek és teljesülés
11 Meddig mehet így tovább? Ma az egész világon nagy kockázati étvágy, de megfordulhat: Tőkepiacok kényszerítik ki az alkalmazkodást Túlzott deficit eljárás: 2008 = 3% Strukturális alapok? Fiskális kiigazítás Az alkalmazkodás az egész gazdasági pályát átírhatja!!!
12 Tőkepiacok kényszerítik ki az alkalmazkodást: Forint leértéklődés Hozamemelkedés Lassabb növekedés (devizában eladósodott háztartások és vállalkozások) A fiskális korrekció nem elkerülhető a bizalom helyreállítása érdekében
13 Növekvő ütemű deviza eladósodás
14 Stop&go (=sokkok és ellensokkok): indirektadó-emelés után –csökkentés Direktadó-csökkentés minimálbér- emeléssel Fiskális konszolidáció: –Kiadáscsökkentés és strukturális reformok –átmenetileg lassabb keresletnövekedés, majd euró csatlakozás és tartósan erősebb növekedés… Fiskális kiigazítás: a minőség fontos!!!
15 Hogyan tervezzünk? Alacsony inflációs környezet (2% alatt) Fiskális sokkok: költségnövelő és/vagy keresletcsökkentő Pénzügyi kondíciók esetleges megváltozása Alacsony nominális bérnövelés Devizában való eladósodás kizárólag az exportőröknek
Köszönöm a figyelmet!