1 A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár számára a 2015-ös teljesítményről és a 2016-os várakozásokról

2 Tartalom Teljesítmény-bemutatás –a portfolió teljesítménye Globális piaci teljesítmények, kilátások –Kötvénypiac –Részvénypiacok

3 CIB Nyugdíjpénztár CIB Nyugdíjpénztár Portfolió hozamaBenchmark hozama – ,58%1,09%

4 Benchmark indexek teljes í tm é nye 2015-ben A 2015-ös benchmark összetételek: 45% RMAX, 30% MAX, 12% MSCI World HUF, 6% MSCI GEM HUF, 5% CETOP20, 2% DBLCI HUF

5 CIB Zártkörű Alapok teljesítménye 2015-ben - A CIB Zártkörű Alap ( CETOP 20 ) 234 bázisponttal, míg a CIB Zártkörű 2 ( MSCI World ) Alap 270 bázisponttal teljesített felül a benchmarkját december 14-ig.

66 Kötvénypiac

777 Magyar makrokörnyezet Az éves növekedési ütem a III. negyedév végére 2,4 százalékra mérséklődött ami EU-s összevetésben jónak mondható, a IV. negyedév végére ismét 3 százalék közelébe emelkedhet a ráta. Ez az ütem jövőre mérséklődhet elsősorban az EU beruházási ciklus visszaesése miatt de várhatóan 2 százalék felett marad a bővülés. Az inflációs folyamatok az elemzői várakozásoktól eltérően hazánkban is, elsősorban az alacsony nyersanyagárak miatt, a várakozások alatt vannak. Az elemzők az idei év végére 0,5-1%-os inflációt várnak. Jövőre már folyamatosan növekvő 2 százalék körüli inflációt várható ami jóval alatta marad az MNB 3 százalékos célértékének.

888 Magyar kötvénypiac

999 Jelenleg támogató az EMU oldaláról a külső kötvénypiaci környezet és ezt várjuk 2016-ban is. A FED oldaláról már fokozatos negatív nyomás fog érkezni. Az ország kockázati felárunk (a CDS szint jelenleg 167 ázispont) tovább csökkenhet, a hitelminősítők részéről várhatók pozitív ’rating action’-ök (3 hitelminősítőből 2-nél visszakerülhetünk a befektetésre ajánlott kategóriába). Az MNB az 1,35 %-os alapkamat szintet várhatóan egész évben tartani fogja, további monetáris lazításra viszont elsősorban hitelezési oldalon az NHP-hoz hasonló megoldásokkal sor kerülhet illetve az MNB Rephun kötvényvásárlásai is folytatódhatnak. A FED kamatemelése szinte tényként kezelhető az emelkedés ütemében azonban jelentős eltérések vannak: 2016 végére amennyiben 0,75% a Fed alapkamat az pozitív szcenárió a kötvénypiacoknak, de akár 1,5 százalék is lehet addigra az USA alapkamat. A legjelentősebb kockázatok: nagyobb FED szigorítás; hirtelen megugró olajár esetén kialakuló inflációs sokk Kötvénypiac: várakozások és stratégia

10 Részvénypiacok

11 USA részvénypiac – semleges –Fő mozgatórugók Likviditásbőség (QE), tapering Kamatemelés hatása? Alacsony kockázatmentes kamatszintek Hozaméhség a befektetők részéről Enyhén túlértékelt részvénypiac (P/E) Mérsékelt EPS növekedési várakozások Folyamatosan javuló makro mutatók (munkanélküliség, lakáspiac, lakossági fogyasztás) Európai részvénypiacok – pozitív –Fő mozgatórugók Alacsony kamatok(ECB) – QE Hozaméhség a befektetők részéről Kiegyensúlyozott költségvetés, kezelhető mértékű államadósság, alacsony CDS felárak GDP növekedés a periférián is Középtávú várakozásaink - globális Fejlődő részvénypiacok – Ázsia pozitív Fő mozgatórugók –Lassuló GDP növekedési ütem Ázsiában (5- 7%), Brazília (-2,5%) –Soft landing – long landing –Tart a hitel boom, árnyék bankrendszer reformja –Kínai pártkongresszus – piacbarát reformok –Átlag alatti értékeltség, kedvező EPS kilátások –A túlzott hitelezés/árnyék bankrendszerből jövő csődhullámok a legnagyobb kockázati tényező Geopolitikai kockázatok Ukrajna Észak-Afrika ; Közép-Kelet Olajár háború

12 CEE részvénypiacok – semleges –Fő mozgatórugók Elérjük a kamatpályák alját (PL, CZ, HU), javuló költségvetési hiány adatok Jelentősen javuló folyó fizetési mérleg adatok (HU többlet) Ismét GDP növekedés a CEE országokban Kezelhető mértékű államadósság, eső CDS felárak Politikai kockázatok Középtávú várakozásaink - CEE Magyar részvénypiac – pozitív Fő mozgatórugók –Politikai-szabályozói kockázat –Orosz-ukrán konfliktus a földrajzi közelségen túl erős hatás OTP-re, Richterre –Rendkívül koncentrált részvénypiac, blue chip papírok egészségesek (válságos időkben is nyereséget termelnek) –Különadók csökkentése –Esetleges felminősítés lehetősége –BÉT felvirágoztatása? –Hosszabb távon jó befektetési lehetőség

13 Részvénypiaci kilátások I. A részvénypiaci hozamok lekövették az EPS trendeket, nincs jelentős túlárazottság Likviditásbőség (FED+BOE <> ECB, BOJ) Mérsékelt EPS növekedés mellett a likviditás bőség és a nyomott hozamkörnyezet mozgatja a részvényeket

14 Részvénypiaci kilátások II ben nincs EPS bővülés az USA-ban 10% körüli EPS bővülés várható a következő 2 évben A fejlődő piacokon is inkább ben várható növekedés Magyar piac: ismét növekvő EPS-ek, az idei évben kiemelkedő hozamot nyújtott

15 Részvénypiaci kilátások III. A fejlett piacok ismét prémiummal kereskednek A feltörekvő piaci értékeltségek jelentősen különböznek, Dél-Amerika jelentős prémiummal kereskedik, Ázsia kedvezőbb képet mutat Magyar piac: P/E prémium, de jelentős EPS növekedés

16 Részvénypiac– összefoglalás A főbb régióktól nem várható kiemelkedő EPS növekedést A fejlett piacok enyhén túlértékeltek, a fejlődő piacok értékeltsége fair A további tőzsdei menetelést az eredményszámoknak kell alátámasztaniuk A kamatemelések a részvénypiacoktól is el fogják szívni a „levegőt” A fejlődő piacokat ez érzékenyebben érintheti Nem látunk okot trendfordulóra, tartós GDP növekedés van Egyre nehezebb az értékteremtés, az értékpapír kiválasztás erre egy jó terep

2016-os benchmark javaslat MAX30%21% RMAX45%54% MSCI World12%11% MSCI GEM6%5% CETOP205%4% DBLCI2%3% BUX0%2% összesen100%

18 KÖSZÖN ÖM A FIGYELMET!