Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Makrogazdasági kilátások, 2015. március Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor 1 2015. március 26.

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Makrogazdasági kilátások, 2015. március Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor 1 2015. március 26."— Előadás másolata:

1 Makrogazdasági kilátások, március Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor március 26.

2 Tartalom A december óta beérkezett adatok Előrejelzésünk alappályája Alternatív forgatókönyvek Magyar Nemzeti Bank 2

3 A december óta beérkezett adatok Magyar Nemzeti Bank 3

4 A decemberi előrejelzés óta beérkezett adatok Magyar Nemzeti Bank 4 Decemberi előrejelzésA beérkezett adatok hatása Infláció Az infláció 2015-ben cél alatt maradhat Rövidtávon alacsonyabb infláció Gyenge költségoldali inflációs nyomás További olajár-csökkenés Visszafogott keresleti oldali inflációs nyomásAlacsonyabb inflációs alapfolyamatok Reálgazdaság Rövid távon élénk marad a növekedésA decemberi pályánál magasabb GDP A reálgazdaság dezinflációs hatású Kibocsátási rés becslésünk nem változott Munkapiac Folytatódik a foglalkoztatás bővüléseVisszafogottabb létszámdinamika Mérsékelt marad a bérdinamika A vártnak megfelelő nominális bérek

5 A rendkívül visszafogott költségoldali infláció határozza meg a makrogazdasági folyamatokat Több jelenségre ad közös magyarázatot Alacsony infláció és magas GDP növekedés Infláció és GDP deflátor elválása Magas reálbér-dinamika A monetáris politika számára dilemmát jelent Másodkörös hatások a várakozásokon és a bérezésen keresztül? Magyar Nemzeti Bank 5

6 A világpiaci nyersanyagárak december óta tovább csökkentek Magyar Nemzeti Bank 6 Megjegyzés: * USD alapon, ** A négy legnagyobb mező adatai (Bakken, Eagle Ford, Niobrara, Permian). Forrás: EIA, IMF Nyersanyagok világpiaci ára* Palaolaj-kutak száma* és termelése az Egyesült Államokban

7 Az elmúlt hónapok inflációs adatai alacsonyabbak voltak a decemberi előrejelzésnél Magyar Nemzeti Bank 7 Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás Az infláció rövid távú lefutása Az I. negyedévi infláció eltérése a decemberi előrejelzéstől (százalékpont)

8 Az inflációs alapfolyamatok élénkülő kereslet mellett is stabilan alakultak Magyar Nemzeti Bank 8 Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás Az inflációs alapmutatók alakulása (éves változás) Az inflációs alapfolyamatot megragadó mutatók sávja (évesített havi változás)

9 Az inflációs várakozások változatlan szinten alakultak 2014 második felében Magyar Nemzeti Bank 9 Megjegyzés: az ESI felmérésből számszerűsített értékek. A sáv a becslés bizonytalanságát jeleníti meg. Forrás: Európai Bizottság, MNB számítás Lakossági inflációs várakozások a következő 12 hónapra

10 A versenyszféra nominális bérdinamikája mérséklődött 2015 elején Magyar Nemzeti Bank 10 Megjegyzés: szezonálisan nem igazított adatok. Forrás: KSH A versenyszféra rendszeres kereseteinek havi változása

11 Az olajár-csökkenés a cserearányunk további javulását vetíti előre Magyar Nemzeti Bank 11 Megjegyzés: az olajár esetében 6 hónapos késleltetés szerepel az ábrán, fordított skálán. Forrás: IMF, KSH, MNB számítások Az áruforgalmi cserearány és az olajár alakulása

12 A cserearány javulása a GDP deflátor magas növekedéséhez is hozzájárult Magyar Nemzeti Bank 12 Forrás: KSH, MNB számítás A GDP deflátor, a fogyasztás deflátor és a cserearány változása

13 A fogyasztói reálbér jelentősen emelkedett, a termelői reálbér mérsékelt növekedése mellett Magyar Nemzeti Bank 13 Forrás: KSH, MNB számítás A reálbér éves változása a versenyszférában

14 2015 elején is élénk maradt a gazdasági növekedés Magyar Nemzeti Bank 14 Megjegyzés: a havi termelési indikátor az ipari termelés, az építőipari termelés és a kiskereskedelmi forgalom súlyozott átlaga. Forrás: KSH, MNB számítás Havi termelési indikátorok és a GDP éves változása

15 A bővülő reáljövedelmek és a fogyasztói bizalom támogathatták a fogyasztás további élénkülését Magyar Nemzeti Bank 15 Forrás: Európai Bizottság, KSH, MNB számítás A kiskereskedelmi forgalom, a reálkeresetek és a lakossági bizalmi indikátor alakulása

16 Az autóipari beszállítói fejlesztések kifutása és az EU források tetőzése mérsékelte a beruházás dinamikáját Magyar Nemzeti Bank 16 Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás A beruházások alakulása szektoronként

17 Előrejelzésünk alappályája Magyar Nemzeti Bank 17

18 Az olajár tovább mérséklődött a decemberi alapfeltevéshez képest Magyar Nemzeti Bank 18 Forrás: Bloomberg A Brent kőolaj határidős ára

19 Az olajár-csökkenés mellett az EKB monetáris lazítása is támogatja az eurozóna növekedését Magyar Nemzeti Bank 19 Forrás: Bloomberg, EKB 10 éves állampapír-hozamok az EU perifériaországaiban Az euro árfolyamának alakulása

20 A külső kereslet élénkülése mellett magas maradhat az export dinamikája Magyar Nemzeti Bank 20 Forrás: KSH adatok alapján MNB számítás Az export, a külső kereslet és az exportpiaci részesedés alakulása

21 Az élénkülő kereslet és a javuló finanszírozási feltételek révén tovább bővülnek a magánberuházások Magyar Nemzeti Bank 21 Forrás: KSH, MNB számítás A beruházási ráta alakulása szektoronként

22 Az EU források felhasználása idén is magas szinten tarthatja az állami beruházásokat Magyar Nemzeti Bank 22 Forrás: MNB Az állami beruházások alakulása (a GDP arányában)

23 A foglalkoztatás bővüléséhez a gazdasági növekedés és a közmunkaprogramok kiterjesztése is hozzájárul Magyar Nemzeti Bank 23 Forrás: KSH, MNB Aktivitás, foglalkoztatás és munkanélküliség alakulása

24 A reáljövedelem jelentős bővülése támogatja a fogyasztás élénkülését Magyar Nemzeti Bank 24 Megjegyzés: változatlan áras adatok. Forrás: KSH, MNB számítás A magjövedelem és a háztartások fogyasztásának változása

25 Az óvatossági motívumok oldódásával csökkenhet a pénzügyi megtakarítási ráta Magyar Nemzeti Bank 25 Forrás: MNB A lakossági jövedelmek felhasználása

26 A belső és külső kereslet egyaránt támogatja a GDP növekedését Magyar Nemzeti Bank 26 Forrás: KSH, MNB Felhasználási oldali tételek hozzájárulása a GDP éves változásához

27 A kereslet és a bérdinamika élénkülésével fokozatosan emelkedhet a maginfláció Magyar Nemzeti Bank 27 Forrás: MNB A maginfláció, a kibocsátási rés és a fajlagos munkaköltség alakulása

28 Az infláció csak az előrejelzési horizont végére emelkedhet a cél közelébe Magyar Nemzeti Bank 28 Forrás: MNB Az inflációs előrejelzés dekompozíciója

29 A jelentős külső finanszírozási képesség révén tovább csökkenhet a külső adósság Magyar Nemzeti Bank 29 Forrás: MNB Külső finanszírozási képesség (a GDP arányában)

30 A költségvetési hiány tartósan 3 százalék alatt marad Magyar Nemzeti Bank 30 Forrás: MNB Az ESA-egyenleg alakulása (a GDP arányában)

31 Előrejelzésünk összefoglaló táblája Magyar Nemzeti Bank 31 Megjegyzés: éves változás (%) TényDecemberAktuálisDecemberAktuális Indirekt adóhatásoktól szűrt maginfláció1,42,21,42,82,5 Infláció-0,20,90,02,92,6 Háztartások fogyasztási kiadása1,72,83,22,32,7 Bruttó állóeszköz-felhalmozás11,71,85,2-1,0-1,2 Export8,76,37,36,97,6 Import10,06,27,46,16,8 GDP3,62,33,22,12,5 Versenyszféra bruttó átlagkereset4,34,03,54,84,6 Versenyszféra foglalkoztatottság4,60,81,00,81,1

32 GDP előrejelzésünk emelkedett: magasabb reáljövedelem, élénkebb hitelezés és külső kereslet Magyar Nemzeti Bank 32 GDP előrejelzésünk eltérése a decemberi prognózistól

33 Inflációs előrejelzésünk csökkent: gyengébb költségoldali infláció, alacsonyabb alapfolyamatok Magyar Nemzeti Bank 33 Inflációs előrejelzésünk eltérése a decemberi prognózistól

34 Előrejelzésünk fő üzenetei A belső és külső kereslet egyaránt támogatja a növekedést A fogyasztás szerepe tovább erősödik a növekedésben A kibocsátási rés fokozatosan záródik, így a hazai reálgazdaság felől érkező dezinflációs hatás fokozatosan eltűnik Az inflációs folyamatokat a historikusan gyenge költségoldali infláció és az élénkülő kereslet kettőssége határozza meg A gazdaság egyensúlyi pozíciója kedvező marad Magyar Nemzeti Bank 34

35 Az Inflációs jelentés alternatív forgatókönyvei Magyar Nemzeti Bank 35 Alternatív forgatókönyvek átlagos hatása inflációs és GDP előrejelzésünkre

36 Köszönöm a figyelmet! Kérdések? Magyar Nemzeti Bank 36


Letölteni ppt "Makrogazdasági kilátások, 2015. március Magyar Nemzeti Bank Pellényi Gábor 1 2015. március 26."

Hasonló előadás


Google Hirdetések