Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Az előadás letöltése folymat van. Kérjük, várjon

Árfolyam-politikai dilemmák és az ERM-II Tóth Máté elemző ICEG Európai Központ 2004-es gazdasági kilátások és veszélyek az EU belépés küszöbén ICEG – DUIHK,

Hasonló előadás


Az előadások a következő témára: "Árfolyam-politikai dilemmák és az ERM-II Tóth Máté elemző ICEG Európai Központ 2004-es gazdasági kilátások és veszélyek az EU belépés küszöbén ICEG – DUIHK,"— Előadás másolata:

1 Árfolyam-politikai dilemmák és az ERM-II Tóth Máté elemző ICEG Európai Központ 2004-es gazdasági kilátások és veszélyek az EU belépés küszöbén ICEG – DUIHK, Budapest január 14.

2 A magyar árfolyamrendszer jellemzői -Kvázi ERM-II kompatibilis (sávközép + ingadozási sáv) -De: az EKB rövid lejáratú finanszírozási eszköze (VSTF) nem áll rendelkezésre -Nincs tiszta exit stratégia (ami az ERM-II esetében az euró bevezetését jelenti) -A sávközép nem tölt be orientáló szerepet az árfolyammal kapcsolatos várakozásokra nézve, a sávhatárok a körülményektől függetlenül is spekulációs céltáblát jelentenek -Inflációs célkövetéses monetáris politika: a jegybank instrumentális függetlenségét sérti, hogy az árfolyam-rendszer módosításához kormányzati jóváhagyás szükséges

3 A forint az elmúlt 1 évben

4 Miért gyengül a forint? -Súlyos hitelességi válság a gazdaságpolitika egészében -Elsődleges problémák: az államháztartás hiánya, folyó fizetési mérleg és a többszörösen inkonzisztens gazdaságpolitikai mix -A kitűzött célok nem reálisak, az euró bevezetésének bejelentett dátuma nem orientálja a várakozásokat -A kommunikáció és a verbális intervenció kevés, konkrét lépések kellenek -A monetáris politika eszköztára már rövid távon is hatástalan lehet, magasabb kamatszint hosszú távon fenntarthatatlan, nem hiteles -Az eddigi kiigazító intézkedések nem elegendőek, mélyreható reformokra azonnali bizalomerősítő lépésekre lenne szükség

5 2008.Január 1? -A sáveltolás utáni verbális intervencióként fogható fel, amely a bizalom helyreállítását célozta (hibás elgondolás) -Nagyon erős vállalás, azonnali és radikális gazdaságpolitikai lépéseket igényelt volna, de érdemi változás nem történt -A konvergencia kritériumok teljesítésének referencia-időszaka 2006-ra esne (országgyűlési választások – politikailag nem reális) -Infláció növekvőben (bevételnövelő fiskális lépések), a monetáris politika hitelessége alacsony -A kormányzat egyre inkább kihátrálni látszik, az MNB szerint a döntés a kormány hatáskörébe tartozik

6 Konvergencia-kritériumok… -HICP az egy éves referencia-periódusban nem haladhatja meg a 3 legalacsonyabb inflációval rendelkező EU-tagállam átlaga + 1,5% -ot -A hosszú lejáratú kamatszint (10 éves államkötvény hozama) nem haladhatja meg a 3 legalacsonyabb inflációval rendelkező EU-tagállam átlaga + 2% -ot -A tagállam nem állhat a Szerződés 104(6) cikkelye szerinti túlzott deficit eljárás alatt -A nominális árfolyam legalább 2 évig „komolyabb feszültségek nélkül” mozgott a rendelkezésre álló ingadozási sávban, a sávközép leértékelése nélkül

7 …és az ERM-II -Sávközép meghatározása és esetleges módosítása közös eljárás során: EKB, Ecofin, Bizottság, jegybank, kormány (PM) -Standard ingadozási sáv: +/-15%, de lehet szűkebb, ha „az árfolyam már korábban is nagyfokú stabilitást mutatott” (pl. Dánia: +/-2,25%) -Sávszéleken automatikus és összehangolt intervenció (EKB + adott jegybank) -Sávon belüli intervenció: korlátozott mértékben, előzetes egyeztetés alapján (EKB + adott jegybank) -Az intervenció nem veszélyeztetheti az árstabilitást

8 Az árfolyam-kritérium értelmezése -„komoly feszültségek nélkül” = +2,25/-15%, a felértékelődés tolerálása (ill. a sávközép felértékelése) tehát nem mond ellent a közösség alapelveinek -Komoly feszültségnek számít az is ha az árfolyamot jelentős makrogazdasági egyensúlytalanságok árán sikerül csak a célsávban tartani -A sávközép leértékelése ill. az árfolyam +2,25% alá gyengülése az árfolyam-kritérium megszegését jelenti -Az ERM-II-ben nem minden tagországnak kellett 2 évet eltöltenie (Olaszország: 15 hónap, Finnország: 16,5 hónap)

9 Kilátások 2004-re -ERM-II-be nem kötelező belépni az EU-csatlakozáskor (EKB, Bundesbank, CNB, NBP) ból való kihátrálás a tervezett 2004 májusi ERM-II belépést is okafogyottá teszi -Akkor érdemes belépni, ha a kritériumok 2 éven belül reálisan (és fenntarthatóan!) teljesíthetőek -Addig teljesen felesleges az ERM-II kompatibilis árfolyamrendszer: szabad vagy irányított lebegtetés és az inflációs célkövetés együttes alkalmazása megoldás lehet… -… de csak abban az esetben, ha elkezdődik a visszatérés az egyensúlyi pályára és elindul az államháztartás alrendszerinek megreformálása. Ezek nélkül 2010 is irreális lehet.


Letölteni ppt "Árfolyam-politikai dilemmák és az ERM-II Tóth Máté elemző ICEG Európai Központ 2004-es gazdasági kilátások és veszélyek az EU belépés küszöbén ICEG – DUIHK,"

Hasonló előadás


Google Hirdetések