A pénz időértékének további alkalmazásai Gazdasági és munkaszervezési ismeretek, 2. előadás Készítette: Major Klára ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszék.

Az előadások a következő témára: "A pénz időértékének további alkalmazásai Gazdasági és munkaszervezési ismeretek, 2. előadás Készítette: Major Klára ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszék."— Előadás másolata:

1 A pénz időértékének további alkalmazásai Gazdasági és munkaszervezési ismeretek, 2. előadás Készítette: Major Klára ELTE TáTK Közgazdaságtudományi Tanszék

2 1. A valutaárfolyam és a pénz időértéke Tekintsük az alábbi döntési problémát: Befektessen $10,000-t dollár-denominációjú kötvényekbe, amelyek 10%-os kamatot fizetnek évente Vagy befektesse a $10,000-t yen-denominációjú kötvényekbe, amelyek 3% kamatot igérnek évente Tegyük fel, hogy az árfolyam 0.01

3 $10,000 $11,000 ¥ 1,000,000¥ 1,030,000¥ Idő 10% $/$ (direct) 0.01 $/¥ 3% ¥ / ¥ ? $/¥ U.S.A.Japán

4 Nemzetközi környezetben hozott pénzügyi döntések A nemzetközi befektetők hitelt adnak és vesznek fel Saját valutájukban Azon országok valutájában, amelyekben üzleti tevékenységet folytatnak Azon valutákban, amelyekben kedvezőbb feltételekkel kínálnak A valutaárfolyamok ingadozásai ezért nem várt hasznokat és veszteségeket okozhatnak

5 NPV számítása különböző valutában denominált befektetések esetében Mindenféle a pénz időértékét megjelenítő számításban a cash- flow és a kamatláb azonos denominációjúnak kell lennie Példa: egy USA befektetés: $10,000; várható bevétele $6000 évente (5 évig), amíg egy ugyanekkora bef. összeget igénylő japán projekt éves bev. ¥575,000 szintén 5 évre Az US kamatláb 6%, a japán kamatláb 4%, a pill. árfolyam 0,01 (dollár/jen) Mekkora az egyes befektetési lehetőségek nettó jelenértéke?

6 2. Az infláció és a jelenértékszámítás Jelölések I n nominál kamatláb I r reálkamatláb R az inflációs ráta Korábban tanultuk, hogy

7 Illusztráció Mekkora a reálkamatláb, ha a nominálkamatláb 8% és az inflációs ráta 5%? A reálkamatláb határozza meg a megtakarítás vásárlóértékének a növekedését

8 Példa: „indexált bankbetétek” Ön szeretne $10,000-t befektetni az elkövetkező 12 hónapra. Az alábbi lehetőségeket találja: Bankbetét, amely 8% nominálkamatot fizet Reálbankbetét (indexált), amelynek hozama 3% + inflációs ráta Amennyiben inflációs várakozása 5% alatti, akkor a (hagyományos) bankbetétbe, 5% feletti, akkor az indexált bankbetétbe kell feketnie, éppen 5%, akkor bármelyik bankbetétbe.

9 A nem várt infláció haszna a adósoknak Tfel, Ön hitelt vesz fel $10,000 összegben 8% kamatra. A törlesztés reálértéke (mai pénzben) $10,000*1.08/ (1+inflation) Ha a tényleges infláció a várt 6% lesz, akkor a kölcsön reálköltsége $10,188.68 Ha a tényleges infláció 10% lesz, akkor a kölcsön reálköltsége $9,818.18 A nem várt infláció hasznot hajt az adósoknak

10 Infláció és jelenérték Tervezői feladat: mennyi ideig kell takarékoskodni valamely eszköz megvásárlásához A probléma forrása: a takarékoskodás ideje alatt a céltárgy ára növekszik az inflációval összefüggésben Megoldás: reálhozamok alkalmazása a számítások során

11 Infláció és jelenérték példa Példa Tegyük fel, hogy egy motorcsónak ma $20,000-ba kerül Az általános infláció várhatóan 3% Mai értékeken, az Ön éves várható megtakarítása $3,000 évente A megtakarításait 12%-os kamatlábon tudja elhelyezni Mikor veheti meg a csónakot?

12 Példa, folyt. Megoldás A nominál hozamokat konvertáljuk reál hozamokká I real = (I nominal - infláció)/(1+infláció) = (0,12-0.03)/1,03 = 8,7378641% Az annuitásnál tanult képletek segítségével számítsuk ki a szükséges évek számát: Eredmény: n = 5,48év, (6 év)

13 Infláció és megtakarítások További fontos kérdés: Mennyit kell megtakarítanom minden évben ahhoz, hogy elérjem a célom (pl. csónakvásárlás)? Tekintsük újra a csónakos példát, de most azzal a feltétellel, hogy a vásárló hajlandó 8 évig várni a csónakra, de minimalizálni szeretné az éves (inflációval korrigált) megtakarításait

14 3. Adók és beruházási döntések Szabály: Annyit kell megtakarítani (és befektetni), hogy ezzel maximalizáljuk az adózás utáni cash-flow nettó jelenértékét Ez nem ugyanaz, mint minimalizálni az adófizetési kötelezettséget!

15 Példa: adózás Az USA-ban az önkormányzati kötvények hozamai után nem kell adót fizetni Magyarországon nem kell kamatadót fizetni pl. a babakötvény után, nyugdíjpénztárba befizetett összegek hozamai után. Tegyük fel, hogy Ön gyermeke számára havi 5eFt megtakarítást tesz. Mekkora lesz gyermeke vagyonának a különbsége 18 éves korára, ha a babakötvény számla hozama és az „egyszerű” lekötött bankbetét hozama egyaránt 5% és minden hónapban befizeti az összeget? A kamatadó mértéke 20%.

16 Az infláció hatása a megtakarításokra nehezedő adóterhekre A gazdaság (árstabilit ás) B gazdaság (infláció) Reálkamatláb44 Inflációs ráta08 Nominál kamatláb412 Kamatadó (25%-os adókulcs mellett) 13 Adózás utáni nominál kamat 39 Adózás utáni reálkamat 31