KÖTVÉNYEK pénzáramlása és árazása

Az előadások a következő témára: "KÖTVÉNYEK pénzáramlása és árazása"— Előadás másolata:

1 KÖTVÉNYEK pénzáramlása és árazása
Berlinger Edina Befektetések és Vállalati Pénzügyek Tanszék

2 Tartalom Kötvények pénzáramlása, konstrukciók
Kötvény elméleti árfolyama Kötvények hozama Árfolyamjegyzési szokások Támogatott hitel értékelése A leggyakoribb hitelkonstrukció: annuitásos törlesztés

3 KÖTVÉNY = értékpapírosított hitelügylet
MÉRLEG ESZKÖZÖK FORRÁSOK Befektetett eszközök Saját tőke immateriális eszközök tárgyi eszközök befektetett pénzügyi eszk. jegyzett tőke eredménytartalék mérleg szerinti eredmény Forgóeszközök Kötelezettségek készletekű követelések értékpapírok pénzeszközök hátrasorolt hosszú rövid

4 Konstrukció Névérték (NÉ) Futamidő (T) Névleges kamatláb (k)
Kamatfizetési gyakoriság (m) Törlesztési terv (egyösszegű, egyenletes, annuitásos… stb.)

5 Kötvények pénzáramlása
Az előirányzott pénzáramlást írjuk fel. A bevételeket pozitív, a kiadások negatív előjellel szerepeltjük (kibocsátó/befektető). Minden olyan időpontot fel kell tüntetni, ahol pénzáramlás esedékes. Kötvény pénzáramlása = tőketörlesztés + kamatfizetés. Csak a fennálló névérték után jár a kamat. A névleges kamatlábbal időarányosan (lineárisan) számolnak.

6 Elemi és összetett kötvények
Elemi kötvények: diszkont-kincstárjegy (zéró kupon kötvény) kamatozó kincstárjegy… Összetett kötvények: kamatozó kötvény…

7 1. példa: diszkont-kincstárjegy
év CF -90.90 1 100.00 NÉ=100 T=1 év k=nincs m=nincs r=10%

8 2. példa: kamatozó kincstárjegy
év CF -100 1 +110 NÉ=100 T=1 év k=10% m=1 r=10%

9 3. példa: egyösszegű törlesztés/1.
NÉ=100 T=5 év k=10% m=1 r=10% év tőke+ kamat= CF -C0 1 10 2 3 4 5 100 110

10 4. példa: egyösszegű törlesztés/2.
NÉ=100 T=2 év k=10% m=2 r=10% év tőke+ kamat= CF -C0 0,5 5 1 1,5 2 100 105

11 5. példa: egyenletes törlesztés
év tőke fennálló NÉ kamat CF -C0 1 20 100 10 30 2 80 8 28 3 60 6 26 4 40 24 5 22 NÉ=100 T=5 év k=10% m=1 r=10%

12 Kötvények értéke: Jövőbeli pénzáramlások jelenértéke:
Ahol r a piaci elvárt hozamot jelöli.

13 Kötvények hozama IRR – belső megtérülési ráta
YTM – lejáratig számított hozam IRR: az a hozam, amely mellett a kötvénybefektetés nettó jelenértéke nulla.

14 Hatékony piacon: A kötvény (és minden befektetés) jól árazott:

15 A kötvény kibocsátási árfolyama
P=NÉ ha k=r P>NÉ Ha k>r P<NÉ Ha k<r Névértéken kibocsátott. Prémiummal kibocsátott. Diszkonton kibocsátott.

16 A kötvény árfolyama a másodlagos piacon
Függ az időtől és a piaci elvárt hozamtól:

17 A piaci elvárt hozam hatása
Árfolyam-hozam PV NÉ k r

18 Az idő hatása Árfolyam-hozam PV NÉ t

19 Kötvényárfolyam-jegyzés
PV=BÁ=NÁ+FK Futamidő Értékpapír Árfolyam (%) Felh. Kamat (%) Hozam (%) Hozam Vált. M3 D060607 0.0000 5.94 0.00 M6 D060802 5.98 0.02 M12 D061220 6.15 Y3 A090424E06 0.5993 6.65 0.08 Y5 A101012B05 2.3301 6.66 0.06 Y10 A160212C05 0.0452 0.05 Y15 A201112A04 1.9521 6.56 0.04

20 Ezt kell tudni a mai előadásból:
NÁ=NÉ ha k=r NÁ>NÉ ha k>r NÁ<NÉ ha k<r Ha r ↑ akkor NÁ↓ és fordítva. Kötvénytulajdonosnak a piaci hozamok csökkenése JÓ, emelkedése ROSSZ.

21 MAXC-index

22 Kamattámogatás értéke
A piaci hozam r=20%. k=10% kamat mellett kapunk 10 MFt hitelt. Kamatfizetés évente egyszer (m=1) Futamidő 5 év. Törlesztés egy összegben. Mennyit ér ez a lehetőség?

23 Annuitásos hitelkonstrukció
év tőke fennálló NÉ kamat CF 1 26.38 2 3 4 5 NÉ=100 k=10% m=1 r=10% T=5 év Töltsük ki a táblázat hiányzó mezőit!

24 Köszönöm a figyelmet!